Cтраница 1
Стоимость текущих активов представляет собой сумму текущих активов минус сумму всех пассивов и более старших требований. Из этой величины исключены не только нематериальные активы, но и постоянные и прочие активы. На Уолл-стрите случается, что объявляют стоимость чистых текущих активов под обыкновенные акции, не вычитая из суммы оборотных средств обязательства по старшим ценным бумагам. Мы считаем, что этот показатель почти лишен смысла и может стать источником заблуждений. [1]
ПОКАЗАТЕЛЬ ЛИКВИДНОСТИ ( liquid ratio) - показатель, определяемый как отношение стоимости легкореализуемых текущих активов ( денежная наличность, высоколиквидные ценные бумаги) к стоимости текущих пассивов. [2]
Время от времени, когда рынок пребывает в состоянии глубокого спада, многие акции можно купить дешевле, чем стоимость текущих активов на акцию. В сущности, инвестор может купить компанию, заплатив только за оборотные средства, а основные средства достанутся ему бесплатно. [3]
В мае 1946 г., к примеру, на рынке трудно было найти акции, которые бы предлагались по цене, не покрывающей стоимости текущих активов компании. В 1947 - 1950 гг. возникает новая и еще более экстраординарная фаза этого явления. [4]
Кредит по контокорренту предоставляется под укрупненный объект, который соответствует разрыву в платежном обороте. Величина этого разрыва может складываться из стоимости текущих активов за минусом наличия собственных средств. Элементами текущих активов являются стоимость запасов товарно-материальных ценностей и затрат производства, размер вложений средств в расчеты, включая товары отгруженные и дебиторскую задолженность, величина прочей потребности в средствах для текущих платежей при временных финансовых затруднениях, связанных с несовпадением срока оборачиваемости фондов на отдельных стадиях кругооборота. [5]
До 1920 - х годов случаев продажи обыкновенных акций по цене ниже стоимости текущих активов практически не бывало. В 1920 - х годах, когда общее внимание было привлечено перспективами роста, а все другие факторы попросту игнорировались, акции отдельных компаний из переживающих спад отраслей продавались по цене, уступающей стоимости их оборотных средств. С приходом Великой депрессии в начале 1930 - х годов такая практика стала широко распространенной. Наши вычисления показывают, что на Нью-Йоркской фондовой бирже в определенный период 1932 г. почти 40 % всех промышленных компаний котировались дешевле, чем стоимость их чистых текущих активов. [6]
Операционные обязательства в ней перемещаются из раздела обязательств, уменьшая на эту величину стоимость текущих активов. Таким образом формируется общая сумма обязательств на вложенный капитал, которая и представляет собой основу оценки работы компании. Данный показатель демонстрирует эффективность использования менеджерами компании капитальных ресурсов, за которые они отвечают. [7]
Это уравнение дает один из наиболее широко распространенных индексов, показывающих финансовую надежность, хотя это и довольно грубая мера. Основной вопрос, на который должно дать ответ уравнение, - способность предприятия выполнить свои текущие обязательства с запасом прочности, позволяющим сделать поправку на возможное обесценивание стоимости разных текущих активов, таких, как товарно-материальные ценности и счета дебиторов. Этот коэффициент применяется на определенный момент времени и исходит из предположения, что предпринимательское дело ликвидируется, а не из принципа действующего предприятия, поскольку он не принимает в расчет оборачиваемость текущих активов и текущих пассивов. [8]
Стоимость текущих активов представляет собой сумму текущих активов минус сумму всех пассивов и более старших требований. Из этой величины исключены не только нематериальные активы, но и постоянные и прочие активы. На Уолл-стрите случается, что объявляют стоимость чистых текущих активов под обыкновенные акции, не вычитая из суммы оборотных средств обязательства по старшим ценным бумагам. Мы считаем, что этот показатель почти лишен смысла и может стать источником заблуждений. [9]
Как было показано в предыдущем параграфе, ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов в значительной степени определяются уровнем чистого оборотного капитала. При нулевом значении показателя чистый оборотный капитал риск потери ликвидности достигает максимального значения; с ростом значения этого показателя риск убывает. Максимального значения М чистый оборотный капитал теоретически может достигнуть в том случае, если отсутствует краткосрочная кредиторская задолженность. В этом случае М равно стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю. [10]
Те случаи, в которых рыночная цена акций или оценка их стоимости на основе прибыли и дивидендов оказывается меньшей, чем сумма чистых текущих активов, относимых на обыкновенные акции, представляется более ясной. Читатель вспомнит, что при этом нужно вычесть из величины оборотных средств все обязательства и привилегированные акции, чтобы получить остаток, приходящийся на обыкновенные акции. Опыт учит нас, что покупка крайне дешевых акций диверсифицированной группы компаний почти гарантированно приносит прибыль в течение приемлемого периода времени. Основанием для того, чтобы считать такую операцию скупкой задешево, является то, что в ней стоимость чистых текущих активов принимается равной консервативной оценке их ликвидационной стоимости. На практике большинство таких компаний могут быть проданы по цене, равной стоимости их оборотных средств, если эти средства оценены достаточно консервативно. [11]