Чистая приведенная стоимость - инвестиция
Cтраница 2
Outland может последовать примеру многих международных компаний, осуществив все расчеты по составлению бюджета капиталовложений в долларах. В этом случае необходимо денежные потоки от операций в Голландии сначала оценить в гульденах, а затем пересчитать их в доллары по прогнозируемому валютному курсу. Этот долларовый денежный поток необходимо продисконтировать по ставке, равной долларовым затратам на привлечение капитала, с тем чтобы получить чистую приведенную стоимость инвестиций в долларовом выражении. [16]
Причина, по которой метод внутренней нормы доходности ведет к ошибочным заключениям, состоите том, что хотя совокупный приток денежных средств по проекту И более крупный, однако возникает он позже. Если посмотреть на внутренние нормы доходности двух проектов, то заметим, что при ставке дисконта 20 % чистая приведенная стоимость проекта И равна нулю ( внутренняя норма доходности равна 20 %), а чистая приведенная стоимость проекта 3 положительна. Инвесторы готовы заплатить относительно более высокую цену за долгосрочные ценные бумаги, и поэтому они заплатят относительно высокую цену за долгосрочный проект. При альтернативных издержках, равных 10 %, чистая приведенная стоимость инвестиций в проект И составляет 9000 дол. [17]
Причина, по которой метод внутренней нормы доходности ведет к ошибочным заключениям, состоит в том, что хотя совокупный приток денежных средств по проекту И более крупный, однако возникает он позже. Если посмотреть на внутренние нормы доходности двух проектов, то заметим, что при ставке дисконта 20 % чистая приведенная стоимость проекта И равна нулю ( внутренняя норма доходности равна 20 %), а чистая приведенная стоимость проекта 3 положительна. Инвесторы готовы заплатить относительно более высокую цену за долгосрочные ценные бумаги, и поэтому они заплатят относительно высокую цену за долгосрочный проект. При альтернативных издержках, равных 10 %, чистая приведенная стоимость инвестиций в проект И составляет 9000 дол. [18]
Предположим, что железнодорожный мост настоятельно нуждается в срочном ремонте. В этом случае выигрыш от ремонтных работ включает в себя все выгоды от функционирования железной дороги. Чистая приведенная стоимость инвестиций с учетом приростных потоков денежных средств может быть огромна. Конечно, эти прибыли должны быть очищены от всех прочих издержек и затрат на все последующие ремонты; в противном случае компания рискует начать ненужную перестройку нерентабельной железной дороги по частям. [19]
Давайте представим себе это как игру Vegetron с судьбой. Квадратами отмечены решения Vegetron, кружочками - решения судьбы. Vegetron начинает игру с квадратика, расположенного слева. Если Vegetron решает провести испытания, то судьба бросает кости и решает их исход. Если испытания прошли удачно, - а вероятность этого равна / 2 - тогда фирма должна принять второе решение: инвестировать 1 млн дол. Если испытания прошли неудачно, перед Vegetron стоит аналогичный выбор, но чистая приведенная стоимость инвестиций составляет - 250 000 дол. [21]
Страницы: 1 2