Cтраница 4
Будущая величина дивидендов находится наращением суммы дивидендов, выплачиваемых в конце текущего периода, в соответствии с последующими ожидаемыми темпами роста дивидендов. [46]
Отметим, что относительный мультипликатор РЕ - это функция всех переменных, которые определяют мультипликатор РЕ, таких как ожидаемые темпы роста, риск фирмы и коэффициент выплат, но формулируется он относительно рынка. Фирмы с более значительным относительным ростом, более низкой относительной стоимостью собственного капитала и более высокой относительной доходностью собственного капитала должны торговаться с более высокими относительными мультипликаторами РЕ. [47]
На основании исследования мировых тенденций в изменении оценок запасов нефти и газа и развитии науки и техники представляется возможным оценить ожидаемые темпы роста оценок запасов. [48]
Для выявления недооцененных и переоцененных акций лица, управляющие портфелями, а также аналитики, иногда сравнивают мультипликаторы РЕ с ожидаемыми темпами роста. В самой простой версии этого подхода фирмы с мультипликаторами РЕ, которые ниже темпов их ожидаемого роста, трактуются как недооцененные. В самом общем виде отношение мультипликатора РЕ к росту ( РЕ ratio to growth - PEG) используется как показатель относительной ценности, причем предполагается, что более низкое значение указывает на факт недооценки фирмы. Для многих аналитиков, особенно для тех, кто отслеживает фирмы в быстрорастущих секторах, эти подходы обещают путь смягчения различий в темпах роста между фирмами при сохранении упрощенности, внутренне свойственной мультипликатору. [49]
Это определение идентично определению, представленному в главе 19, и определяется переменными, специфицированными в той главе, такими как ожидаемые темпы роста прибыли на одну акцию, коэффициент выплаты дивидендов, стоимость собственного капитала и доходность собственного капитала. [50]
Оправданием в какой-то мере может служить то обстоятельство, что, предлагая 5-процентное правило, я всегда подчеркивал, что постоянный ожидаемый темп роста денежной массы является более существенным моментом, чем знание точной величины этого темпа. [51]
Модель роста Гордона соотносит ценность акции с дивидендами на нее, ожидаемыми в следующий период времени, стоимостью собственного капитала и ожидаемыми темпами роста дивидендов. [52]