Cтраница 2
В теории инвестиций их связь с накопленным капиталом ( сбережениями) занимает центральное место. Это определяется сущностной природой капитала как экономического ресурса, предназначенного к инвестированию. Термин капиталист в первую очередь характеризует индивидуума, инвестирующего свой капитал, а не только накопившего определенный его запас. Только путем инвестирования капитал как накопленная ценность вовлекается в экономический процесс. [16]
Этим финансовое управление обязано прежде всего двум публикациям, значительно изменившим облик науки. Книга Фридриха и Веры Лутц вобрала в себя все последние для того времени достижения теории фирмы и теории инвестиции. Именно она заострила внимание ученых на проблемах принятия решений и оценки проектов, сместив внешнюю направленность финансового управления на внутренюю жизнь фирмы. [17]
Мотивация альтернативного осуществления инвестиций на отечественном и зарубежном рынках базируется на теории международного движения капитала, которая имеет глубокий генезис. В теории инвестиций международное инвестиционное поведение фирмы является предметом самостоятельного исследования. [18]
Эта изменчивость и есть результат изменений ситуации на рынке капиталов. Одни инвестиции меньше подвержены этим изменениям, другие больше. В качестве меры риска в теории инвестиций используют понятие бета-коэффициент. Бета-коэффициент отражает изменение рыночной ситуации, т.е. показывает, насколько изменятся доходы от инвестиций при соответствующем изменении рыночной ситуации. [19]
Конкурирующие подходы к инвестиционным решениям, рассматриваемые в этом разделе, отличаются друг от друга трактовкой основных объектов выбора. Инвестиционные решения при неопределенности связаны с покупками активов - более или менее сложных титулов собственности на сегодняшние и будущие доходы. Наиболее прямым теоретическим формулированием такого решения является подход, основанный на предпочтении активов, согласно которому активы сами по себе - желаемые объекты выбора. На теоретическом уровне сравнения обычно осуществляются в мере обменных соотношений между безрисковым активом и одним или большим количеством рисковых активов ( или лотерей), доходность которых определяется посредством произвольных, но четко установленных вероятностных распределений. Описанный подход привлекателен в первую очередь из-за проведения прямой аналогии между активами в теории инвестиций и товарами в традиционной теории цен. Главный же недостаток этого подхода заключается в том, что активы как таковые не основной желаемый объект выбора. Анализ, который нам хотелось бы здесь осуществить, состоит в выявлении того, как цены активов определяются оценками, присваиваемыми индивидами возможному доходу, титул собственности на который как раз и представляют собой эти активы. Другими словами, на самом деле нам нужно найти способ разложения активов в более фундаментальные объекты выбора. [20]
Год спустя в том же журнале выходит еще одна его статья, посвященная теории вероятностей как основе развития эконометрики. После возвращения в Норвегию Хаавельмо читает курс экономической теории и эконометрики в Университете Осло, ведет активную научную работу в этих областях. В своей книге Исследования теории экономической эволюции ( 1954) он применяет экономический анализ для изучения глобального экономического неравенства. В 1960 г. издается ставшая известной работа Хаавельмо - Исследования теории инвестиций, в которой описаны микроэкономические основы спроса на инвестиции. Хаавельмо излагает теорию капитала, но подчеркивает при этом, что теория оптимального использования капитала не содержит в себе теории инвестиций. [21]
Год спустя в том же журнале выходит еще одна его статья, посвященная теории вероятностей как основе развития эконометрики. После возвращения в Норвегию Хаавельмо читает курс экономической теории и эконометрики в Университете Осло, ведет активную научную работу в этих областях. В своей книге Исследования теории экономической эволюции ( 1954) он применяет экономический анализ для изучения глобального экономического неравенства. В 1960 г. издается ставшая известной работа Хаавельмо - Исследования теории инвестиций, в которой описаны микроэкономические основы спроса на инвестиции. Хаавельмо излагает теорию капитала, но подчеркивает при этом, что теория оптимального использования капитала не содержит в себе теории инвестиций. [22]