Теория - опцион
Cтраница 1
Теория опционов может быть использована и при анализе других ситуаций, например прекращения арендных соглашений или отказа от реализации проек тов. Действительно, акционерный капитал фирмы, использующей заемное фи нансирование, может быть представлен как опцион покупателя. Когда фирма привлекает заемный капитал, это равносильно продаже акционерами активов фирмы кредиторам, которые расплачиваются за активы наличными деньгами ( суммой предоставляемого займа), но при этом предоставляют акционерам оп цион покупателя, цена реализации которого равна сумме самого займа и про центов по нему. Если дела компании идут успешно, акционеры реализуют свой опцион и выкупают компанию обратно, выплатив основной долг и проценты. [1]
До недавнего времени теория опционов не считалась особо важным разделом теории управления финансами корпораций ( в отличие от теории инвестиций) Действительно, в финансовой практике корпораций она применяется лишь для того, чтобы помочь объяснить характерные особенности таких финансовых ин струментов, как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако некоторые решения, принимаемые в сфере финансового менеджмента, могут быть лучше проанализированы и поняты именно в рамках теории опционов. Например, в 1991 г. фирма AT & T вела переговоры с правительством Армении с целью за ключения контракта на создание в этой стране сверхсовременной системы ци фровой связи Анализируя ценность подобной сделки, AT & T обнаружила, что она открывает возможности для заключения таких соглашений с другими быв шими советскими республиками Ввиду этого фактическая ценность сделки для AT & T была выше той величины, которая могла быть получена при обыч ном NPV-анализе Инвестиции AT & T в данный проект фактически обеспечили фирме получение двух выгод 1) непосредственный приток денежных средств в результате реализации проекта и 2) опцион покупателя на возможные подобные проекты в будущем При таком подходе доход от реализации проекта рассма тривается как сумма обычного NPV и стоимости опциона покупателя. [2]
Этот пример демонстрирует расширенное применение теории опционов в экономическом анализе, а также необходимость ограничительных соглашений, которые держатели долговых обязательств могут использовать, чтобы защитить себя от возможных действий предприятия, сокращающих оценку заемного капитала. [3]
Ниже приведен ряд примечательных статей по теории опционов. [4]
Вот что представляют собой наши повседневные действия, если рассматривать их в парадигмах теории опционов. Эти примеры позволяют понять, насколько опционы важны с точки зрения как теории, так и практики. Потому что реальный рынок опционных контрактов является всего лишь способом реализации теоретических разработок. [5]
Вообще, с точки зрения финансового анализа, современная наука определяет перспективы развития технологий управления инвестициями и финансами, основываясь исключительно на теории опционов. Так, сейчас многие исследователи считают, что в будущем менеджеры компаний перестанут рассматривать многочисленные показатели оценки деятельности фирмы, а будут опираться в анализе на стоимостную оценку проектов, проведенную с использованием теории ценообразования опциона. То есть каждый проект - завершающийся, действующий, планируемый или только едва намеченный - абсолютно любой, будет рассматриваться как опцион, имеющий определенную стоимость. [6]
Понятие опциона является важным элементом теории инвестиций, поэтому студентам, изучающим эту область, необходимо иметь знания о том, как опци оны используются и оцениваются на рынке Далее, теория опционов помогает нам понимать природу сходных с опционами ценных бумаг, таких как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако роль теории опционов в принятии решений по финансовому менеджменту менее ясна. Как мы видели, можно использовать теорию опционов для понимания роли инвестиционных решений в отношении стоимости долговых обязательств и акций фирмы Однако эти вопросы на самом деле достаточно очевидны, и можно представить себе последствия изменений в рисковых активах даже не прибегая к помощи ОРМ, а лишь основываясь на общих рассуждениях. [7]
Понятие опциона является важным элементом теории инвестиций, поэтому студентам, изучающим эту область, необходимо иметь знания о том, как опци оны используются и оцениваются на рынке Далее, теория опционов помогает нам понимать природу сходных с опционами ценных бумаг, таких как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако роль теории опционов в принятии решений по финансовому менеджменту менее ясна. Как мы видели, можно использовать теорию опционов для понимания роли инвестиционных решений в отношении стоимости долговых обязательств и акций фирмы Однако эти вопросы на самом деле достаточно очевидны, и можно представить себе последствия изменений в рисковых активах даже не прибегая к помощи ОРМ, а лишь основываясь на общих рассуждениях. [8]
До недавнего времени теория опционов не считалась особо важным разделом теории управления финансами корпораций ( в отличие от теории инвестиций) Действительно, в финансовой практике корпораций она применяется лишь для того, чтобы помочь объяснить характерные особенности таких финансовых ин струментов, как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако некоторые решения, принимаемые в сфере финансового менеджмента, могут быть лучше проанализированы и поняты именно в рамках теории опционов. Например, в 1991 г. фирма AT & T вела переговоры с правительством Армении с целью за ключения контракта на создание в этой стране сверхсовременной системы ци фровой связи Анализируя ценность подобной сделки, AT & T обнаружила, что она открывает возможности для заключения таких соглашений с другими быв шими советскими республиками Ввиду этого фактическая ценность сделки для AT & T была выше той величины, которая могла быть получена при обыч ном NPV-анализе Инвестиции AT & T в данный проект фактически обеспечили фирме получение двух выгод 1) непосредственный приток денежных средств в результате реализации проекта и 2) опцион покупателя на возможные подобные проекты в будущем При таком подходе доход от реализации проекта рассма тривается как сумма обычного NPV и стоимости опциона покупателя. [9]
Понятие опциона является важным элементом теории инвестиций, поэтому студентам, изучающим эту область, необходимо иметь знания о том, как опци оны используются и оцениваются на рынке Далее, теория опционов помогает нам понимать природу сходных с опционами ценных бумаг, таких как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако роль теории опционов в принятии решений по финансовому менеджменту менее ясна. Как мы видели, можно использовать теорию опционов для понимания роли инвестиционных решений в отношении стоимости долговых обязательств и акций фирмы Однако эти вопросы на самом деле достаточно очевидны, и можно представить себе последствия изменений в рисковых активах даже не прибегая к помощи ОРМ, а лишь основываясь на общих рассуждениях. [10]
 |
Цены и тэты, рассчитанные на разной годовой базе, опционного фондового контракта колл 50-процентной волатилъности с ценой исполнения 100 ( в пунктах. [11] |
Поведение тэты во времени характеризуется ярко выраженной нелинейностью - чем ближе срок до истечения, тем выше значение тэты в абсолютном выражении. Но в ряде случаев, особенно при определении методов управления риском стратегий волатильности, которые мы будем обсуждать позже, имеет смысл уйти от математики и принять условно, что динамика временного распада линейна во времени. Назовем эту тэту линейной тэтой, поскольку такого понятия в теории опционов не существует, но позже оно нам понадобится. [12]
Приходится признать, что ответа я не знаю. Может, именно поэтому у меня торговля идет гладко. На самом-то деле я не очень силен в теории опционов. [13]
Читателям третьего издания может быть интересно, что нового появилось в четвертом издании, помимо исправлений и доработки. Мы также существенно обновили главы 20 и 21, где говорится об опционах, и теперь в главе 21 основное внимание уделено применению теории опционов к практике инвестирования в реальные активы. [14]
Страницы: 1