Cтраница 3
С одной стороны, это так называемый систематический риск, который нельзя исключить и которому подвержены все ценные бумаги; с другой - специфический риск для каждой конкретной ценной бумаги, который и является объектом минимизации при управлении портфелем ценных бумаг. Задача, решаемая на основании модели, дает ответ на вопрос о долях вложений в различные виды ценных бумаг в портфеле. При помощи метода критических линий устраняются портфели, не удовлетворяющие ограничениям, при этом остаются только эффективные портфели. Отобранные таким образом портфели объединяются в список, содержащий сведения о процентном составе портфеля из отдельных ценных бумаг, а также о доходе и риске портфелей. Выбор конкретного портфеля зависит от максимального риска, на который готов пойти инвестор. Эта модель занимает очень важное место в современной теории портфелей ценных бумаг. [31]
Для большинства индивидуумов, которые обучены стандартной гауссовой статистике, идея бесконечных среднего или дисперсии кажется абсурдной или даже извращенной. Еще раз повторим, что мы применяем частный случай, гауссову статистику, ко всем случаям. В этом случае математическое ожидание и дисперсия действительно существуют. Бесконечная дисперсия означает, что не существует дисперсии совокупности, к которой стремится распределение в пределе. Когда мы берем выборочную дисперсию, мы делаем это, согласно гауссову предположению, как оценку неизвестной дисперсии совокупности. Шарп ( Sharpe, 1963) говорил, что беты ( в смысле современной теории портфеля ( МРТ)) должны рассчитываться на основании ежемесячных данных за пять лет. Шарп выбрал пять лет, потому что этот период дает статистически значимую выборочную дисперсию, необходимую для оценки дисперсии совокупности. Пятилетний период статистически значим, только если лежащее в основе распределение является гауссовым. Если оно не является гауссовым и а 2 0, выборочная дисперсия ничего не говорит о дисперсии совокупности, потому что дисперсии совокупности нет. [32]