Cтраница 2
Облигации федерального займа ( ОФЗ) - среднесрочные ( купонные) облигации. Размещались в 1995 - 1998 гг. через аукционы, вторичные торги велись на бирже. [16]
В день аукциона значение индекса увеличивается лишь за счет прироста цены погашаемого выпуска. Если же погашение не происходит, индекс остается постоянным до следующих вторичных торгов. [17]
Отметим, что все эти ситуации затрагивают только погашаемые облигации и бумаги, размещенные на аукционе. Для других выпусков условно можно считать, что аукцион - это вторичные торги, на которых цены остались неизменными. Приняв это предположение, рассмотрим все приведенные выше случаи. [18]
Ситуация упрощается, если на аукционе не происходит погашения. При этом значение индекса в день аукциона остается неизменным по отношению к показателю предшествующих вторичных торгов. Порядок расчета в первый день после аукциона не отличается от первого варианта. [19]
Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения Банка России. Размещение ОФЗ, ка к и ГКО, производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги - на ММВБ. [20]
В двух последних вариантах погашаемый выпуск не замещается новыми бумагами. Порядок расчета индекса здесь следующий: если погашение происходит до аукциона по бумагам другого типа, то цена погашаемого выпуска возрастает до 100 %, остальные бумаги сохраняют цены предшествующих вторичных торгов. Когда же погашение происходит на вторичных торгах ( что бывает крайне редко), погашаемые ГКО возрастают в цене до номинала, остальные бумаги - в соответствии с рыночной конъюнктурой. [21]
Но в крупных размерах и в течение относительно короткого временного отрезка он этого сделать не мог, да и сами банки были не в состоянии быстро переориентировать свои активные операции, В 1995 г., несмотря на обещания правительства, значительная часть бюджетного дефицита по-прежнему покрывалась такими инфляционными источниками финансирования, как кредиты ЦБР и покупка им ГКО, а также и эмиссия казначейских обязательств. Это привело к тому, что накопленная инфляция за три квартала 1995 г. оказалась значительно выше, чем за соответствующий период 1994 г. В период обострения кризиса ликвидности 24 - 25 августа обороты вторичных торгов по ГКО достигали гигантских масштабов. Активную роль на торгах играл ЦБР, хотя в последующие дни его участие значительно сократилось. [22]
Между ОФЗ и ГКО немало общего. Механизм эмиссии, обращения и расчетов ОФЗ аналогичен ГКО. Аукционы и вторичные торги на ММВБ проходят одновременно с ГКО и с теми же участниками. Среднесрочные ОФЗ и ГКО размещаются с целью неинфляционного финансирования бюджета. Сочетание облигаций среднесрочных с переменным купоном и краткосрочных бескупонных делает этот сектор финансового рынка привлекательным для различных категорий инвесторов. Поэтому рынки этих бумаг часто объединяются в один - рынок ГКО-ОФЗ. [23]
Между ОФЗ и ГКО немало общего. Механизм эмиссии, обращения и расчетов ОФЗ аналогичен ГКО. Аукционы и вторичные торги на ММВБ проходят одновременно с ГКО и с теми же участниками. Среднесрочные ОФЗ и ГКО размещаются с целью неинфляционного финансирования бюджета. Сочетание облигаций среднесрочных с переменным купоном и краткосрочных бескупонных делает этот сектор финансового рынка привлекательным для различных категорий инвесторов. [24]
Наиболее эффективными, надежными и ликвидными инструментами являются трех - и шестимесячные ГКО. Это подтверждается и динамикой их продаж. Что касается вторичных торгов, то их объем увеличился с 50 млн. руб. по номиналу до 25 - 30 млрд. руб. за одну торговую сессию. [25]
Продажа квот с аукциона преследует две основные цели: эффективное распределение квот и максимизация дохода. Государство продает фиксированное количество разрешений с открытого аукциона. Предприятия-загрязнители могут купить разрешения с аукциона или позже с вторичных торгов. [26]
В соответствии с действующим законодательством ГКО / ОФЗ могут быть объектом только сделок купли-продажи и залога. Их обращение производится только в рамках торговой системы организованного рынка ценных бумаг. Для совершения сделки участник торгов ( дилер, инвестор) должен подать конкурентную заявку с указанием количества облигаций. Различают первичное размещение и вторичные торги. Первичное размещение облигаций в торговой системе производится Банком России по поручения Министерства финансов на аукционе. Обычно он проводится по средам, причем до начала торгов погашаются ранее выпущенные облигации, срок обращения которых истек. Полученные от погашения средства дилеры и инвесторы могут использовать на аукционах в этот же день. [27]
В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг рынок государственных финансовых инструментов практически является централизованным биржевым рынком. Его центром стала Московская межбанковская валютная биржа ( ММВБ), располагающая торговой, расчетной и депозитарной системами, обеспечивающими организацию торговли через электронную технику. По сути ММВБ стала преемником биржи Госбанка РФ и занимает лидирующие позиции в сфере создания рынка ценных бумаг, основным индикатором которого являются валютные торги ММВБ. В 1993 г. на ней начали проводиться аукционы и вторичные торги по ГКО. В марте 1994 г. введен новый программно-технический комплекс - терминалы на удаленных биржах и у членов ассоциаций. [28]
Размешаются среди населения через банки, выигравшие право на их размещение. Банки приобретают облигации на первичном аукционе. Платежным агентом по выплате купонов и погашению облигаций является Сбербанк РФ. По облигациям проводятся внебиржевые вторичные торги. [29]