Cтраница 4
Отчет о прибыли иллюстрирует соотношение доходов, получаемых в результате осуществления проекта, с расходами. Отчет о прибыли необходим для оценки эффективности текущей ( хозяйственной) деятельности. Анализ соотношения доходов и расходов позволяет оценить резервы увеличения собственного капитала, а также осуществить расчет различных налоговых выплат и дивидендов. [46]
Многие облигационные выпуски защищены от возможности разбавления данного выпуска и от наращивания суммы долга относительно собственного капитала. В случае компаний коммунального хозяйства условием наращивания долга является увеличение собственного капитала, а в случае промышленных корпораций - повышение прибыли. Практическое значение этого условия меньше, чем может показаться, потому что в обычном случае дополнительно эмитированный долг еще нужно успешно разместить на рынке. [47]
Такой риск имеет место, когда депозитное учреждение эмитирует долговые обязательства, гарантом которых служит капитал аффилиированных учреждений, которые обычно являются дочерними компаниями банковского холдинга. Это, по сути, позволяет депозитному учреждению расти без увеличения собственного капитала, но одновременно повышает риск, которому подвергается данное депозитное учреждение, поскольку от устойчивости дочерних компаний теперь будет зависеть финансовое положение всей компании. [48]
В доход не включаются суммы, собираемые от имени третьих лиц, например налоги. При посреднических отношениях доходом является сумма комиссионных, а не валовые поступления денежных средств. Также доход можно характеризовать как увеличение активов или уменьшение обязательств, приводящее к увеличению собственного капитала. [49]
Менее жесткие кредитные требования и более щедрые условия предоставления ссуд влекут за собой рост дебиторской задолженности. Руководство компании, которое считает важным не упустить ни одну возможную сделку по продаже, должно поддерживать запасы своей продукции на высоком уровне. Такая политика требует финансирования, которое часто сводится к заимствованиям, а не к увеличению собственного капитала, так как большинство компаний не получает прибыли достаточно быстро, чтобы оплатить активы, необходимые для ускоренного роста. В целом новые и небольшие предприятия ведут себя более агрессивно из-за их офаниченного доступа к источникам акционерного капитала. [50]
Цель финансового планирования заключается в преодолении такого противоречия и создании тем самым необходимых предпосылок для обеспечения положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени от начала до конца реализации проекта. Пути решения такой задачи многообразны. На нулевом или первом шаге планирования, как было показано выше, это могут быть кредиты, увеличение собственного капитала. [51]
Решая вопрос о том, как использовать прибыли компании, финансовый руководитель должен определить, какие методы финансирования имеются в распоряжении компании. Если компания имеет возможность размещать на рынке свои ценные бумаги, то она в состоянии платить более высокие дивиденды и финансиро-вать свои затраты в основном за счет увеличения собственного капитала. Фирмы, которые не могут привлечь достаточный капитал для сторонних инвеститоров, обычно при финансировании расширения или увеличения производства полагаются на собственные невыплачиваемые прибыли. [52]
Расчеты показывают, что с учетом налогов и дополнительных издержек, связанных с привлечением внешних источников финансовых ресурсов, все они имеют разную ценность для действующих предприятий. Заем ( кредиты) дешевле, чем собственный капитал, формируемый за счет выпуска акций, так как в соответствии с существующим законодательством для таких предприятий проценты за кредиты выплачиваются до налогооблажения, в то время как дивиденды - из чистой прибыли. Однако увеличение заемных средств в общей структуре привлекаемого капитала вступает в противоречие с интересами инвесторов, ибо возрастает риск. Увеличение собственного капитала приводит к сокращению потенциальных доходов в расчете на одну акцию в силу действия эффекта раздвоения. Предприятию выгодно добиться такой структуры финансирования, при которой средний процент за пользование капиталом ( стоимость капитала) становится наименьшим, а рыночная цена его акций - наибольшей. [53]
Расчеты показывают, что с учетом налогов и дополнительных издержек, связанных с привлечением внешних источников финансовых ресурсов, все они имеют разную ценность для действующих предприятий. Заем ( кредиты) дешевле, чем собственный капитал, формируемый за счет выпуска акций, так как в соответствии с существующим законодательством для таких предприятий проценты за кредиты выплачиваются до налогооблажения, в то время как дивиденды - из чистой прибыли. Однако увеличение заемных средств в общей структуре привлекаемого капитала вступает в противоречие с интересами инвесторов, ибо возрастает риск. Увеличение собственного капитала приводит к. Предприятию выгодно добиться такой структуры финансирования, при которой средний процент за пользование капиталом ( стоимость капитала) становится наименьшим, а рыночная цена его акций - наибольшей. [54]