Cтраница 2
Постановление ЦК КПСС и Совета Министров СССР от 12 июля 1985 г. О широком распространении новых методов хозяйствования и усилении их воздействия на ускорение научно-технического прогресса четко обозначило второй этап последовательного внедрения новых методов хозяйствования и совершенствования взаимоотношений промышленности с бюджетом. С 1 января 1986 г. новые условия были распространены на все предприятия одних министерств, отдельные производственные объединения и предприятия других союзных, союзно-республиканских и республиканских министерств. При этом для усиления воздействия финансовых рычагов на достижение высоких конечных результатов в хозяйственной деятельности, начиная с 1986 г., в виде опыта для предприятий Минлегпрома БССР были введены платежи в бюджет от прибыли по стабильным на двенадцатую пятилетку нормативам. [16]
Рост процента за кредит при наращении финансового рычага оказывает воздействие на операционный рычаг. При этом растут финансовый и предпринимательский риски, а следовательно, может произойти падение курса акций. В этой ситуации финансовый менеджер должен снизить воздействие финансового рычага. По мере одновременного увеличения финансового и операционного рычагов все менее и менее значительно сказывается изменение объема реализации на изменение чистой прибыли на акцию и рассчитывается сопряженный эффект. [17]
Эффект финансового левереджа ( рычага) рассчитывается как изменение ставки доходности собственного капитала фирмы вследствие изменения доли заемных средств в общей стоимости имущества фирмы. Положительный эффект финансового левереджа будет достигаться, если ставка доходности собственного капитала фирмы ( р) будет выше средней ставки процента по займам фирмы ( г), то есть рг. Разница между рил, скорректированная на величину налоговых отчислений, называется дифференциалом финансового рычага, d ( l - Tcj ( p - r), где Тс - налоговая ставка, выраженная в процентах. При этом положительный или отрицательный знак дифференциала финансового рычага будет определять соответственно положительный или отрицательный характер эффекта финансового рычага. Сила воздействия или плечо финансового рычага будет равно коэффициенту соотношения заемных и собственных средств фирмы: п Кз / с Кз / Кс - В итоге эффект финансового рычага будет представлять собой произведение своего дифференциала на свое плечо. Отметим, что попытки усилить воздействие финансового рычага за счет увеличения его плеча ведут к повышению финансового риска вложений в корпорацию и могут изменить знак дифференциала с плюса на минус. Поэтому использование финансового рычага в финансовой политике фирмы требует точных и обоснованных расчетов. [18]