Действительная волатильность

Cтраница 1

Действительная волатильность на графике слегка отличается от того, что обычно думают об исторической волатильности. Это 20-дневная историческая волатильность, рассчитанная на 20 дней позже дня расчета подразумеваемой волатильности. Следовательно, точки кривой подразумеваемой волатильности сравниваются с расчетами 20-дневной исторической волатильности, которые были сделаны на 20 дней позже. Таким образом, две кривые более или менее четко показывают предсказание волатилъности и то, что действительно произошло за 20-дневный период. Эти значения действительной волатильности также сглажены 20-дневной скользящей средней. [1]

Если мы предположим, что действительная волатильность цены акции через год составит точно 15 %, то хеджированный портфель достигнет уровня безубыточности, какова бы ни была окончательная цена акции. Для достижения уровня безубыточности убытки одной стороны портфеля должны быть в точности равны прибыли другой стороны. [2]

Историческая и подразумеваемая волатильности индекса ОЕХ ( январь 99 -декабрь. [3]

На графике присутствуют три линии: ( 1) подразумеваемая волатильность, ( 2) действительная волатильность и ( 3) линия разности между первыми двумя. Есть, однако, существенное различие в том, что подразумевают эти кривые. [4]

Этот, обозначенный выше вопрос, следует задавать гораздо чаще, чем это обычно происходит: является ли подразумеваемая волатильность хорошим предсказателем действительной волатильности. Иногда, было бы логичным предположить, что подразумеваемая и историческая ( действительная) волатильности будут сходиться. [5]

Для иллюстрации этой концепции, следующие рисунки показывают разницу между подразумеваемой и исторической волатильностью. То есть, подразумеваемая волатильность ОЕХ-огщионов почти всегда выше, чем оказывается действительная волатильность. [6]

Одна из основных причин, по которой трейдер вступает в торговлю волатильностью, - это его предположение о том, что рынок неверно оценил один или более опционов. Если опционы предложны с подразумеваемой волатильностью 15 %, а управляющий надеется, что действительная волатильность будет в недалеком будущем выше, скажем 25 %, тогда он создаст длинный по волатильности дельта-нейтральный портфель. [7]

Для сохранения рыночной нейтральности требуется точный расчет дельты при всех ценах акции и времени до истечения срока. Модель Блэ-ка - Шоулза дает информацию относительно дельты, но требует ввода данных о волатильности. А какую нам использовать - 15 %, по которой рынок оценивал опцион, или 25 % - действительную волатильность основного инструмента. Если рынок будет продолжать оценивать опцион, исходя из подразумеваемой 15 % волатильности, тогда при изменении цены основного инструмента цена опциона поднимет и опустит кривую, что будет вызвано использованием 15 % волатильности. Тот факт, что действительная волатильность равна 25 %, в некотором роде даже не относится к делу. Дельта, выведенная на основании использования данных о подразумеваемой волатильности, гарантирует, что ценовые изменения будут с точностью предсказаны. [10]

Если цена акции поднимается до точки Z, то оба портфеля теряют сбалансированность, но в противоположных направлениях. Игрок длинной волатильностью начинает располагать на рынке длинной позицией, а игрок короткой волатильностью - короткой. Ради упрощения давайте предположим, что оба имеют одинаковую стратегию по рехеджирова-нию. В точке Z одна сторона продаст 16 акций, а другая купит 16 акций. Каждый раз при сделке одна сторона будет получать прибыль, а другая терпеть убытки. Каждый проходящий день будет приносить вследствие временного распада одной стороне убыток, а другой - прибыль. К наступлению срока истечения прибыль ( убытки) одной стороны будут в точности совпадать с убытками ( прибылью) другой стороны. Это зависит от действительной волатильности акции, которая будет наблюдаться от начального момента до истечения срока. [11]

Страницы: 1