Cтраница 1
Фонд открытого типа имеет переменный капитал в отличие от фонда закрытого типа с фиксированным капиталом. Акции могут постоянно создаваться и ликвидироваться в зависимости от того, кого больше - покупателей или продавцов. Таким способом фонд может расширяться или уменьшаться со временем без необходимости организации серии собраний акционеров для получения разрешения на увеличение или уменьшение капитала. В фонде открытого типа акции можно купить в фонде или предъявить к выкупу регулярно, чаще всего ежедневно. [1]
В фонде открытого типа стоимость каждой акции ( пая) рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Акции продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости акции, однако цена может не совпадать со стоимостью. Цена продажи ( размещения) превышает стоимость на величину надбавки. [2]
Но с акциями фондов открытого типа дело обстоит совершенно иначе. Такие акции можно покупать несколькими способами в зависимости от того, берет данный фонд надбавку или нет. Но для начала следует указать, что независимо от того, берет ли фонд надбавку, он обязан предоставить свой последний по времени проспект, в котором приводится описание его финансовой ситуации и текущих операций. Здесь следует предупредить вас об осторожности, так как в настоящее время многие фонды просто не дают о себе столь же подробной информации, как и раньше. [3]
Инвесторы могут покупать либо акции фондов открытого типа, выпуск которых не подлежит ограничению, либо акции фондов закрытого типа с лимитированной эмиссией, обращающиеся на вторичном рынке так же, как и любые обыкновенные акции. Есть еще паи трастовых инвестиционных фондов, средства которых вложены в неуправляемые пулы ценных бумаг; многие из них выплачивают доход ежемесячно. [4]
Существует три источника потенциального дохода от акций фонда открытого типа: 1) доход, выплачиваемый в виде дивидендов; 2) распределение прироста капитала ( курсовых доходов) на акцию; 3) изменение чистой стоимости активов фонда. Относительное значение того или иного источника может быть различным в зависимости от типа фонда. Мы обычно рассчитываем на то, что, например, фонды акций будут выплачивать доход чаще в виде дивидендов и реже в виде распределения курсовых доходов. Взаимные фонды регулярно публикуют отчеты, в которых даются суммарные сведения о показателях доходности вложений. Пример Отчета о прибыли на акцию и изменении стоимости капитала приведен на рис. 13.11. Эта сводка ( а они обычно публикуются в проспектах или годовых отчетах фондов) содержит краткое описание инвестиционной деятельности фонда, включая коэффициент затрат взаимного фонда ( доли операционных затрат фонда в активах) и коэффициент оборачиваемости ценных бумаг портфеля. В данном случае интересен первый раздел отчета ( от инвестиционного дохода до чистой стоимости активов на конец года, т.е. строки 1 - 9), в нем приводятся размер дохода, выплачиваемого в виде дивидендов, и сумма курсовых доходов, распределенных среди акционеров, а также изменения в стоимости чистых активов фонда. [5]
Вопрос о том, как тот или иной фонд продает собственные акции - с нагрузкой или без нагрузки, интересует только тех инвесторов, которые обращаются к фондам открытого типа. Вспомните о том, что акции фондов закрытого типа обращаются на биржах и внебиржевом рынке и в силу этого продаются с теми же комиссионными и издержками, что и все прочие обыкновенные акции. [6]
Программа, позволяющая служащим размещать процентную долю ( обычно не более 10 %) своей суммарной заработной платы, вычитаемую и инвестируемую по выбору в акции, облигации или фонд открытого типа, вкладывающий средства только в краткосрочные обязательства денежного рынка. [7]
Различия между фондами открытого и закрытого типа не сводятся только к процедурном особенностям Мобилизации капиталов. При ухудшении конъюнктуры; рынка акционеры фонда открытого типа погашают свои акции. Чтобы Получить необходимые средства, фонд может распродать часть своего портфеля ценных бумаг. В отличие от открытого фонд закрытого типа может пережить период неблагоприятной конъюнктуры, не распродавая своих активов. [8]
Система котировок, применяемая для акций взаимных фондов, строится по-разному в зависимости от наличия или отсутствия надбавки. А именно: курсы акций всех фондов открытого типа рассчитываются на базе оценок чистой стоимости активов, которые ( как мы увидим на рис. 13.6) являются составной частью стандартных котировок акций взаимных фон - дов. Дальше записан курс предложения, т.е. та цена, которую инвестор заплатит при покупке акций. Обратите внимание на то, что, например, у фонда Кемпер гроус курс предложения ( 9 70 долл. У фонда Кемпер гроус надбавка составляет 8V2 % курса предложения. Но на самом деле эта надбавка была бы выше, если бы комиссионные были рассчитаны на более корректной основе, т.е. на базе чистой стоимости активов данного фонда. Издержки покупки акций взаимных фондов на самом деле очень велики, если сравнить их с тем, во что обходятся покупка и продажа обыкновенных акций, даже при том, что при продаже акций большинства фондов инвесторы обычно не должны ничего платить. [9]
Такие фонды создаются как необычная форма акционерной компании, которая может постоянно выпускать и выкупать акции. Законы многих стран создают сложности для такого типа фондов, но, несмотря на это, это наиболее распространенный вид фондов открытого типа в мире; именно к этому типу относятся взаимные фонды в США. [10]
Фонд открытого типа имеет переменный капитал в отличие от фонда закрытого типа с фиксированным капиталом. Акции могут постоянно создаваться и ликвидироваться в зависимости от того, кого больше - покупателей или продавцов. Таким способом фонд может расширяться или уменьшаться со временем без необходимости организации серии собраний акционеров для получения разрешения на увеличение или уменьшение капитала. В фонде открытого типа акции можно купить в фонде или предъявить к выкупу регулярно, чаще всего ежедневно. [11]
Программа автоматического реинвестирования очень привлекательна для тех, кто вкладывает деньги на длительный срок. Но что делать тем, кто заинтересован в постоянном источнике дохода. Она называется программа регулярного снятия денег со счета, и ее предлагает большинство фондов открытого типа. Инвестор, подавший заявку на обслуживание по такой программе, будет получать ежемесячно или ежеквартально заранее обусловленную сумму. Для того чтобы инвестор имел право на обслуживание по такого рода программе, фонды обычно устанавливают нижнюю границу вклада не менее чем в 5000 долл. Менеджеры фонда будут выплачивать вам ежемесячный или ежеквартальный доход сначала из дивидендов и полученных курсовых доходов, а если эти источники окажутся недостаточными и если вкладчик даст согласие, фонд может брать средства для регулярных выплат из основного или первоначального вклада на счете инвестора. [12]
Закрытый фонд выпускает фиксированное число акций. Как правило, его акции не выкупаются по желанию акционера. Продажа осуществляется на вторичном рынке. Большинство акций закрытых фондов котируется на биржах. Лучшие долгосрочные возможности обычно связаны с фондами открытого типа. Фонды закрытого типа подвержены капризам и падениям цены ниже балансовой стоимости, свойственным аукционным рынкам. [13]
В период с 1985 по 1990 год капитал фондов закрытого типа возрос с 8 1 млрд. до 60 9 млрд. долларов. С 1989 года по первую половину 1992 года фонды развивающихся рынков закрытого типа аккумулировали около 7 5 млрд. долларов. Но тем не менее фонды такого направления представляют малую толику суммарного фондового рынка, так как они объединяют в себе только 5 % суммарного рынка, созданного фондами открытого типа, который достиг одного триллиона долларов США. [14]
Чистая стоимость активов ( ЧСА) фонда равна сумме рыночных стоимостей всех позиций по ценным бумагам фонда к имеющимся денежным средствам за вычетом всех задолженностей. Фонды открытого типа или паевые трасты, с другой стороны, всегда готовы предложить акции новым инвесторам за цену, состоящую из ЧСА плюс некоторые неограниченные проценты за совершение сделки-продажи. Такие фонды также всегда готовы принять акции инвестора обратно и выплатить величину ЧСА минус некоторые неограниченные проценты или налог на погашение. Акции же фонда закрытого типа должны быть полностью проданы на рынке. Важно отметить, что цены на акции фондов открытого типа напрямую соотносятся с ЧСА, в то время как в случае с фондами закрытого типа цена определяется самим рынком и может отличаться от ЧСА. [15]