Cтраница 2
Распространенной разновидностью проектного финансирования являются проекты с полным регрессом на заемщика по всем рискам, за исключением политических и форс-мажорных. Последние берет на себя кредитор. Такая форма проектного финансирования практикуется банками тех промышленно развитых стран, в которых существуют государственные или полугосударственные агентства по страхованию отечественных инвесторов от политических и форс-мажорных рисков по операциям за рубежом. [16]
Для выполнения поставленных целей государство начало привлекать средства предприятий и организаций, наиболее удачными из которых оказались эмиссии государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа, хотя было эмитировано множество различных видов государственных финансовых инструментов. При этом была поставлена задача уменьшения их доли в общем объеме рынка путем снижения их привлекательности для направления потоков средств в реальный сектор экономики. Особенностью российского рынка государственных облигаций является их высокая доходность ( 100 % и более процентов годовых), что привлекало средства не только отечественных инвесторов ( так как предприятия не могли обеспечить столь высокую доходность), но и иностранных заемщиков. [17]
Если ранее ЦБ РФ эффективно использовал такие рычаги, как изменения ставки рефинансирования ( ее постоянное снижение влекло за собой снижение ставок по кредитам и депозитам, а вслед за этим и доходности ГКО), изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков, операции репо ( поддержание ликвидности дилеров рынка гособлигаций путем продажи ими ГКО Центральному банку с условием их последующего выкупа), а также ломбардное кредитование ( ссуды ЦБ под залог ценных бумаг), то теперь такие меры становились все менее и менее эффективными. Поведение нерезидентов определяется в первую очередь положением на мировом рынке долговых обязательств. Гораздо более остро, чем отечественные инвесторы, реагируют иностранные и на различные экономические и политические события внутри страны. [18]