Cтраница 1
Индекс внутренней инфляции инвалюты играет исключительно важную роль в экономических исследованиях, связанных с оценкой эффективности ИП. Сравнение общего индекса рублевой инфляции с индексом валютного курса, умноженным на индекс внешней инфляции инвалюты, позволяет условно разделить все инвестиционные проекты на три группы. В первую группу относятся инвестиционные проекты, у которых индекс внутренней инфляции инвалюты равен единице. Ко второй группе относятся инвестиционные проекты, имеющие индекс внутренней инфляции инвалюты больше единицы, а к третьей - меньше единицы. [1]
Таким образом, если индекс внутренней инфляции инвалюты не сохраняет постоянного значения, т.е. отличается от единицы хотя бы на одном шаге расчета, то без прямого расчета денежных потоков в рублях и инвалюте, нельзя сделать однозначного вывода о зависимости между показателями эффективности ИП, выраженными в рублях и инвалюте. Поэтому по проекту, доход которого рассчитывается в рублях, не рекомендуется показатели эффективности ИП определять на основе денежных потоков, выраженных в иностранной валюте. [2]
Если принять, что в течение всего расчетного периода использования ИП индекс внутренней инфляции инвалюты сохраняет постоянное значение, то можно сделать вывод, что относительные показатели эффективности ( ВИД, индекс доходности) должны быть одинаковыми ( равными) для итоговых денежных Потоков, выраженных как в рублях, так и в инвалюте. [3]
Завершив исследование роли ИВИИВ при оценке эффективности ИП в дефлированных рублях и в дефлированной валюте, перейдем к дальнейшему исследованию данных, приведенных в табл. 4.5. Из их содержания следует, что индекс внутренней инфляции инвалюты имеет значение больше единицы. Это означает, что общий индекс рублевой инфляции рос более высокими темпами, чем произведение индекса роста валютного курса и индекса внешней инфляции. Следовательно, показатели эффективности ИП, рассчитанные в дефлированных рублях и в дефлированной валюте, должны подтвердить правильность ранее сделанного вывода о пропорциях между этими показателями и ИВИИВ. Действительно, поданным таблицы ВИД, рассчитанная в дефлированных рублях, имеет меньшее значение, чем в дефлированной валюте. [4]
Таким образом, выводы ученых-экономистов, которые мы комментировали, по поводу складывающихся соотношений между показателями эффективности ИП, выраженными в дефлиро-ванной валюте и дефлированных рублях, с одной стороны, и индексом внутренней инфляции инвалюты, с другой - подтверждаются, если речь идет о реализации продукции на экспорт, или о реализации продукции на внутреннем рынке. Однако, если речь идет о реализации импортируемой продукции, то при значении индекса внутренней инфляции инвалюты, меньшем, чем единица, выводы об эффективности инвестиционного проекта будут иметь противоположное значение в сравнении с выводами по эффективности ИП, ориентированного на экспорт продукции или на ее продажу на внутреннем рынке. [5]
Если в результате анализа окажется, что темпы индекса общей рублевой инфляции будут равны произведению индекса валютного курса на индекс внешней инфляции, то индекс внутренней инфляции будет равен единице. Если индекс внутренней инфляции инвалюты будет равен единице, то содержание выводов о целесообразности реализации ИП будет совпадать, независимо от того, в какой валюте рассчитываются оценочные показатели эффективности проекта. [6]
Почему в нашем примере показатели эффективности, рассчитанные по потокам в валюте, оказались выше, чем в рублях. Действительно, согласно расчетам, цепной индекс внутренней инфляции инвалюты на первом, втором и третьем шагах больше единицы, а на остальных не опускается ниже единиц ( см. стр. [7]
Инфляция называется однородной, если темпы ( и следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значения коэффициентов неоднородности для каждого продукта, а также цепных индексов внутренней инфляции инвалюты равны единице для любого шага. [8]
Инфляция называется однородной, если темпы ( и следовательно, индексы) изменения цен всех Товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значения коэффициентов неоднородности для каждого продукта, а также цепных индексов внутренней инфляции инвалюты равны единице для любого шага. [9]
Таким образом, выводы ученых-экономистов, которые мы комментировали, по поводу складывающихся соотношений между показателями эффективности ИП, выраженными в дефлиро-ванной валюте и дефлированных рублях, с одной стороны, и индексом внутренней инфляции инвалюты, с другой - подтверждаются, если речь идет о реализации продукции на экспорт, или о реализации продукции на внутреннем рынке. Однако, если речь идет о реализации импортируемой продукции, то при значении индекса внутренней инфляции инвалюты, меньшем, чем единица, выводы об эффективности инвестиционного проекта будут иметь противоположное значение в сравнении с выводами по эффективности ИП, ориентированного на экспорт продукции или на ее продажу на внутреннем рынке. [10]
Индекс внутренней инфляции инвалюты играет исключительно важную роль в экономических исследованиях, связанных с оценкой эффективности ИП. Сравнение общего индекса рублевой инфляции с индексом валютного курса, умноженным на индекс внешней инфляции инвалюты, позволяет условно разделить все инвестиционные проекты на три группы. В первую группу относятся инвестиционные проекты, у которых индекс внутренней инфляции инвалюты равен единице. Ко второй группе относятся инвестиционные проекты, имеющие индекс внутренней инфляции инвалюты больше единицы, а к третьей - меньше единицы. [11]
По данным таблицы Можно сделать вывод, что методика расчета показателей эффективности методом дефлирования денежных потоков, выраженных как в рублях, так и в инвалюте состоит в следующем. Предварительно подготавливается исходная информация о темпах роста общей и внешней инфляции, темпах роста курса валюты ( стр. Затем темпы роста указанных показателей пересчитывают в индексы их роста ( стр. После этого рассчитывается индекс внутренней инфляции инвалюты ( стр. Расчет данного индекса осуществляется путем деления индекса общей инфляции на произведение двух индексов: индекса валютного курса и индекса внешней инфляции. [12]
Индекс внутренней инфляции инвалюты играет исключительно важную роль в экономических исследованиях, связанных с оценкой эффективности ИП. Сравнение общего индекса рублевой инфляции с индексом валютного курса, умноженным на индекс внешней инфляции инвалюты, позволяет условно разделить все инвестиционные проекты на три группы. В первую группу относятся инвестиционные проекты, у которых индекс внутренней инфляции инвалюты равен единице. Ко второй группе относятся инвестиционные проекты, имеющие индекс внутренней инфляции инвалюты больше единицы, а к третьей - меньше единицы. [13]
Приведенные примеры свидетельствуют, что индекс внутренней инфляции иностранной валюты является важным инструментом экономического анализа, помогающим принимать правильное и обоснованное управленческое решение о целесообразности реализации ИП на предварительной стадии оценки его эффективности. Между тем этим инструментом следует умело пользоваться. Если речь идет о расчете эффективности ИП, ориентированного на экспорт продукции или ее реализацию на внутреннем рынке, то установленные взаимосвязи между индексом внутренней инфляции иностранной валюты, с одной стороны, и пропорциями между показателями эффективности ИП, рассчитанными в дефлиро-ванных рублях и дефлированной валюте, с другой - являются обоснованными и проверенными практическим расчетом. Если же речь идет об ИП, ориентированном на импорт товаров, то можно говорить о прямо противоположном соотношении между индексом внутренней инфляции инвалюты ( в дальнейшем ИВИИВ), с одной стороны, и складывающимися пропорциями между показателями эффективности ИП, рассчитанными в дефлированных рублях и в дефлированной валюте, с другой. [14]
Если принять, что в течение всего расчетного периода использования ИП индекс внутренней инфляции инвалюты сохраняет постоянное значение, то можно сделать вывод, что относительные показатели эффективности ( ВИД, индекс доходности) должны быть одинаковыми ( равными) для итоговых денежных Потоков, выраженных как в рублях, так и в инвалюте. Следовательно, если за исследуемый промежуток времени валютный курс ( 2) не меняет своего значения, то он не будет оказывать влияния на изменение знака числовых значений показателей эффективности ИП вне зависимости от того, в какой валюте они выражены. Значит, если показатели эффективности ИП, выраженные в рублях, имеют положительное значение, то и в инвалюте они также будут иметь положительное значение. Наряду с этим, можно сделать следующий вывод: при постоянном индексе внутренней инфляции инвалюты и при постоянном курсе валюты значение показателей эффективности ИП не зависит от вида валют, в которых рассчитывается эффективность ИП. [15]