Cтраница 2
Если бы распределение доходов по индексу акций было симметричным, то коэффициент асимметрии был бы равен нулю. Так как в результате расчетов мы получили положительное число, то данные доходов по индексу FTSE 100 имеют положительную асимметрию. [16]
Чтобы подчеркнуть важность корреляции между индексом акций и самими акциями, скажу, что мы тратим на анализ 30 высших акций NASDAQ 100 столько же времени, сколько на сами индексные фьючерсы. [17]
Опцион на индекс основан на индексе акций и таким образом позволяет инвестору занимать позиции на рынке, представленном данным индексом акций. Индексы с широкой базой призваны отражать движение фондового рынка. Другие, специальные индексы, должны отражать изменение ситуации в отдельных отраслях или секторах экономики. На рис. 20.9 приведены котировки опционов на основные индексы, которые продавались в 1993 г. Некоторые индексы являются узкоспециализированными и включают только несколько акций. Другие охватывают значительно большую часть фондового рынка. Приблизительно половина опционов являются европейскими и половина - американскими. [18]
В США существует несколько опционов на индексы акций. Эти два индекса, в основе которых лежат акции, имеют высокую степень корреляции. Даже когда два индекса коррелированны не полностью, волатильности обычно очень похожи. Сходство волатильностей должно отражаться, как это обычно и бывает, на ценах соответствующих опционов. Однако порой подразумеваемые волатильности одного рынка не соответствуют подразумеваемым волатильностям другого рынка. Когда такое происходит, арбитра-жеры покупают опционы с заниженной ценой и продают переоцененные опционы. [19]
Другие организации рассчитывают взвешенные по стоимости индексы акций США, основываясь на более широкой базе. Нью-Йоркская фондовая биржа публикует совокупный индекс, включающий все акции, обращающиеся на бирже, а также еще четыре индекса - промышленный, коммунальный, транспортный и финансовый. Американская фондовая биржа рассчитывает индекс обращающихся на ней акций. Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг ( National Association of Securities Dealers, NASD) рассчитывает с помощью системы NASDAQ - автоматизированной службы котировок - индекс, включающий приблизительно 5000 акций внебиржевого рынка. В дополнение к этому совокупному индексу NASD рассчитывает индексы по шести направлениям - промышленный, банковский, страховой и коммунальный. Следует отметить, что упомянутые выше индексы NASD включают акции, как входящие в NMS, так и не входящие в нее. [20]
Другие организации рассчитывают взвешенные по стоимости индексы акций США, основываясь на более широкой базе. Нью-Йоркская фондовая биржа публикует совокупный индекс, включающий все акции, обращающиеся на бирже, а также еще четыре индекса - промышленный, коммунальный, транспортный и финансовый. Американская фондовая биржа рассчитывает индекс обращающихся на ней акций. Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг ( National Association of Securities Dealers, NASD) рассчитывает с помощью системы NASDAQ - автоматизированной службы котировок - индекс, включающий приблизительно 5000 акций внебиржевого рынка. В дополнение к этому совокупному индексу NASD рассчитывает индексы по шести направлениям - промышленный, банковский, страховой и коммунальный. Следует отметить, что упомянутые выше индексы NASD включают акции, как входящие в NMS, так и не входящие в нее. [21]
Мировой фондовый индекс Саломон Бразерс: взвешенный индекс акций примерно 6 тыс. компаний в 22 странах ( все компании с капитализацией свыше 100 млн. долл. [22]
Используются и другие индексы Доу-Джонса: взвешенный индекс акций Доу-Джонса, рассчитанный по 700 акциям, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже ( публикуется с 1988 г.), индексы Доу-Джонса по транспортным и коммунальным компаниям ( Dow Jones Transportation Average ( 20), Dow Jones Utilities Average ( 15)) и по 40 облигациям. [23]
На рисунке 9 - 14 сравниваются индекс акций ссудно-сберегательных ассоциаций S & P и промышленный индекс Доу-Джонса с 1985 по начало 1990 года. Акции ссудно-сберегательных ассоциаций ( savings and loan associations) обычно поворачивают вниз раньше рынка в целом. Это хорошо видно на примере событий второй половины 1987 года и последнего квартала 1989 года. [24]
Эта формула аналогична используемой при вычислении многих индексов акций, например, индексов FTSE 100 и 250 в Лондоне, индексов S & P 100 и 500 в США и САС 40 во Франции. Отличие составляет лишь количество компаний в каждом из индексов. [25]
Индекс сетевых компаний Amex ( NWX): индекс акций се тевых компаний, крупнейшая из которых ( на дату написа ния этой книги) Cisco, торгуется на Американской фондо вой бирже. [26]
Постройте на экране компьютера график TRIN и график индекса акций - например С & П 500 - за последние полгода. Пометив все ключевые пики и впадины С & П 500, проведите две погранлинии через соответствующие пики и впадины TRIN. [27]
Данные о доходностях двух портфелей активов н доходности индекса акций SP-500 за 6 мес. [28]
Данные о доходностях двух портфелей активов и доходности индекса акций SP-500 ЗА 10 мес, приведены ниже. [29]
Ясно, что рост, к примеру, индекса акций Доу Джонса говорит о хорошем состоянии экономики США и в итоге повышает спрос на доллары США. Падение же этого индекса свидетельствует об обратном: серьезных проблемах в экономике Соединенных Штатов Америки и как следствие понижении спроса и повышении предложения на доллары США. При этом может наблюдаться два варианта развития событий: динамика изменения индекса акций настолько стремительна, что в итоге индекс тащит за собой национальную валюту; либо изменения самой валюты происходят столь быстро, что уже она тянет за собой фондовый рынок. Нас, разумеется, интересует только первый вариант, когда изменения индекса акций обуславливают последующие изменения в динамике курса национальной валюты. Именно в этом смысле изменения индекса носят индикативный характер для рынка Форекс. Поэтому изучение динамики развития индекса акций какой - то определенной страны является полезным инструментом для анализа рынка Форекс национальной валюты этой страны. [30]