Cтраница 1
Цена варранта не включает стоимость самой акции. Она отражает только стоимость самого права на покупку акции и зависит от разницы между курсовой стоимостью акции и ценой акции, фиксированной в варранте. [1]
Цена варранта возникает в том случае, если происходит рост курсовой стоимости исходной ценной бумаги по отношению к той цене, по которой варрант дает право купить эту ценную бумагу. [2]
Если происходит дробление обыкновенных акций или объявляется дивиденд, цена варранта корректируется на все эти изменения. [3]
Однако следует отметить, что если бы цена акции упала, то процентное снижение цены варранта также могло бы превысить более чем в три раза процентное снижение цены акции. [4]
Одним из основных свойств инструментов, связанных с акциями, является эффект рычага ( gearing effect), т.е. более существенное изменение цены варранта или премии за качество в случае конвертируемых облигаций по сравнению с изменением рыночной цены тех акций, на которые они могут быть обменены. К примеру, цена покупки варранта обычно ниже цены покупки акций, лежащих в его основе. Это означает, что рост или падение его цены в процентном выражении по сравнению с изменением цены акций будет пропорционально больше. Приведенный далее пример показывает, как работает этот механизм. [5]
Что произошло бы, если бы цена варранта случайно оказалась меньше разницы между ценой акции и 55 дол. [6]
Как самостоятельно обращающиеся ценные бумаги, варранты приобретаются главным образом для того, чтобы получить доход, называемый премией варранта. Этот показатель является субъективной величиной и определяется инвестором как разница между прогнозируемой им ценой варранта и его теоретической ценой. [7]
Если рыночная цена финансового инструмента, указанного в варранте, ниже цены исполнения, теоретическая цена варранта приравнивается к нулю. Рыночная цена варранта обычно выше его теоретической цены; только в случае, когда цена исполнения установлена на сравнительно высоком уровне, теоретическая и рыночная цены варранта близки друг к другу. [8]
Варрант на акции компании XYZ можно купить за 7 00 долларов, а текущая цена на обыкновенные акции равна 28 00 долларам. Предположим, что акции поднялись до 30 00 долларов. Повышение цены лежащих в основе акций влечет за собой увеличение цены варранта до 9 00 долларов. [9]
ВАРРАНТ ( от англ, warrant - полномочие, правомочие), 1) документ, выдаваемый владельцу товара при сдаче его на склад. Особенностью варранта является разрыв сроков приобретения сертификата и приобретения ценных бумаг. Цена варранта - величина, исходящая из прогноза курсовой стоимости данных ценных бумаг. Цена, или премия, выплачивается сразу при покупке варранта, сами же ценные бумаги оплачиваются непосредственно при их получении. От покупки ценных бумаг можно отказаться, но при этом премия плательщику не возвращается. Варрант бессрочный - инвестиционный сертификат, дающий право на покупку определенного числа обыкновенных акций эмитента без каких-либо ограничений в сроках. Варрант валютный - облигационный варрант, дающий право на покупку дополнительных ценных бумаг того же заемщика в другой валюте. Варрант подписной - ценная бумага, выпускаемая вместе с облигацией или привилегированной акцией и дающая владельцу право купить определенное число обыкновенных акций того же эмитента. [10]
Цена, по которой приобретаются ценные бумаги по варранту, называется ценой исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ценной бумагой, и их стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ценных бумаг разделяется, когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятельно, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг. При этом стоимость ценной бумаги становится меньше на цену варранта. [11]
Возможность увеличения прибыли привлекательна для инвесторов, когда обыкновенные акции продаются по цене близкой к цене использования. В отдельных случаях инвестор может купить варрантов больше, чем обыкновенных акций. Если стоимость акций поднимется, инвестор получит большую прибыль от варрантов, чем от той же суммы инвестиций в обыкновенные акции. Конечно, левередж действует в двух направлениях; изменения могут происходить и в сторону снижения. Тем не менее есть предел падения цены варранта, так как оно ограничено нулевым уровнем. [12]
Одним из лучших примеров является японский рынок варрантов периода 1987 - 1993 годов. Японские варранты являются долгосрочными опционами колл, и по разным причинам они торговались с существенным дисконтом от теоретической стоимости, которая определялась по модели Блэка-Шоулза. В то время этому расхождению придумали удобное объяснение, согласившись с тем, что модель неприменима к опционам с четырьмя или пятью годами жизни. Основные участники рынка являлись спекулянтами, которые очень редко понимали теоретические стоимости, дельты и гаммы. Они просто покупали варрант, потому что рынок шел наверх. Ликвидность этих инструментов была огромна по сравнению с той, что наблюдалась на других рынках опционов, и часто можно было купить варранты стоимостью до 20 миллионов за один день. Если им везло, а в конце 80 - х им везло часто, цена основного инструмента росла, увеличивая цену варранта зачастую в пять или шесть раз от первоначальной стоимости. Обрадованные такими большими компенсациями за риск, спекулянты распродавали их частями, часто толкая цену от равноценных скидок к большим скидкам от теоретических стоимостей. Цены таких варрантов в деньгах были часто ниже тех цен, которые были получены на основе моделей, использовавших нулевое значение волатильности. Эти инструменты давали возможность хеджерам создавать длинные по волатильности портфели по отрицательной стоимости, а это означало, что даже в самом худшем случае при возникновении нулевой волатильности в результате все равно будет прибыль. [13]