Cтраница 3
При вероятностной неопределенности по каждому сценарию считается известной ( заданной) вероятность его реализации. Вероятностное описание условий реализации проекта оправданно и применимо, когда эффективность проекта обусловлена, прежде всего, неопределенностью природно-климатических условий или процессов эксплуатации и износа основных средств. С определенной долей условности колебания дефлированных цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы могут описываться также в вероятностных терминах. [31]
По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. При наличии нескольких вариантов проекта каждый из них оценивается самостоятельно. Расчет производится в текущих и дефлированных ценах. [32]
Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитывают на основании денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности. На разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой ПФ финансовые показатели и условия финансовой реализуемости ИП оценивают в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяют в текущих или дефлированных ценах. [33]
По нашему мнению, метод дефлирования денежных потоков, рекомендованный в Методических рекомендациях, недостаточно плодотворен и конструктивен по следующим соображениям. В процессе использования ИП предприятие будет рассчитывать финансовые результаты и затраты в фактических ценах, а затем пересчитывать в свободно конвертируемую валюту ( СКВ), которая в меньшей степени подвержена инфляции, чем рубль. В этой ситуации для того чтобы провести анализ выполнения проектных значений показателей эффективности ИП, необходимо пересчитать фактический денежный поток в дефлированные цены. Это достаточно трудоемкая и в общем излишняя операция. [34]
Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы взятие и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на начало или конец расчетного шага. Правильность определения показателей эффективности ИП в решающей степени зависит от правильности определения по шагам расчета денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Каждому виду эффективности - общественной, коммерческой, эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров - соответствуют свои денежные потоки. Денежные потоки могут выражаться в прогнозных, текущих или дефлированных ценах и в различных валютах. [35]
Проект, как и любая финансовая операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов, порождает денежные потоки. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: притоком, равным размеру денежных поступлений; оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо ( активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком. Денежный поток ( t) может состоять из частных потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной операционной ( производственной), финансовой и др. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах. Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые на будущих шагах расчета, в которых учитывается инфляция. Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции. [36]
Расчет эффективности ИП ведется по сумме денежных потоков от операционной, инвестиционной и частично по финансовой деятельности. В денежных потоках по финансовой деятельности учитываются поступление и выплата кредитов только со стороны, внешней по отношению к этой структуре. В денежных потоках не учитываются взаиморасчеты между участниками, входящими в рассматриваемую структуру и расчет между этими участниками. В то же время учитывается влияние реализации ИП на эффективность рассматриваемой структуры и входящих в нее предприятий. Денежные потоки рассчитываются как в текущих, так и в дефлированных ценах. [37]