Cтраница 2
Акции компании Dun bar продаются по цене 150 дол. Подписная цена равна 125 дол. [16]
За пределами Кельна в Пруссии - 1 талер 24 зильбергроша 6 пфеннигов. Вне Пруссии к подписной цене прибавляются расходы на пересылку газеты за границу. [17]
Если рыночная цена акций опускается ниже ее подписной цены, то акционеры, очевидно, не будут подписываться на акции, поскольку они могут купить их дешевле на рынке. Следовательно, компания устанавливает подписную цену на более низком уровне, чем рыночная стоимость, с тем, чтобы уменьшить риск падения рыночной цены ниже подписной. Известно, что цена акции должна понизиться после того, как истечет срок регистрации акционеров. Ее новая теоретическая стоимость определяется уравнением (19.3); мы видим, что она в значительной степени зависит от N - количества сертификатов, необходимого для приобретения одной акции. Чем больше N, тем меньше спад теоретической цены, который является следствием истечения срока регистрации. [18]
ЗАЕМ СВОБОДЫ выпущен Временным правительством 27 марта 1917 г. из 5 % годовых на 54 года без определения суммы займа. Название призвано было замаскировать истинную цель займа - продолжение финансирования империалистич. Условия его размещения были исключительно льготными: подписная цена составляла 85 за 100 с правом уплаты 5-процентными краткосрочными обязательствами; под залог облигаций выдавались ссуды в размере 75 % их стоимости из 5 75 % годовых; проценты по займу не облагались сбором с доходов от денежных капиталов; наличными вносились только 10 %, тогда как остальная сумма записывалась на специальный текущий счет как долг банку и др. Однако, несмотря на поддержку меньшевиков и эсеров, заем по существу не имел успеха: к концу окт. [19]
Недостатки недооценки должны уравновешиваться риском того, что рыночная стоимость акции понизится настолько, что будет уступать подписной цене. Если, однако, приемлемый в отношении риска уровень подписной цены может вызвать излишнее размывание прибыли, то компании следует рассмотреть возможность публичного размещения в качестве альтернативы привилегированному, Ибо при публичных размещениях объем недооценки стоимости акций обычно гораздо ниже, чем в рассмотренной ситуации с привилегированной подпиской. Разница между рыночной ценой и подписной стоимостью в большинстве случаев льготных размещений варьирует от 10 до 20 % рыночной стоимости акций. [20]
Если инвестор покупает одну акцию до даты получения прав на льготное приобретение акций, то он платит рыночную стоимость акции ( С0), которая фигурирует в левой части равенства. Инвестор может приобрести акцию иным образом: уплатив сумму, равную RN, инвестор приобретает количество прав, необходимое для приобретения одной акции, и откладывает сумму S, равную подписной цене акции. Единственным различием между двумя альтернативными вариантами является то, что первый дает инвестору не только одну акцию, но также и одно право. [21]
Однако чем больше разница между подписной и рыночной ценой, тем больше акций необходимо выпустить для привлечения определенной суммы средств и тем больше разводнение прибыли в расчете на акцию. Это разводнение может стать существенной проблемой, поскольку инвесторы очень внимательно следят за тенденцией изменения данного показателя. Хотя теоретически акционеры равны независимо от установленной подписной цены, на практике рыночная стоимость их активов в виде акций может пострадать, если инвесторы будут введены в заблуждение уменьшением значения показателя прибыли на акцию. Очевидно, это одно из следствий несовершенства рынка, но иногда несовершенство играет не последнюю роль. Однако эмпирического подтверждения мнения о том, что существует определенная связь между предложением сертификатов и величиной размывания показателя прибыли на акцию, пока не найдено. [22]
Перечень важнейших журналов - 2 тыс. наименований - приводится в общесоюзном Каталоге оперативной сигнальной информации по иностранным журналам на соответствующий год. Этот каталог издает ГПНТБ тиражом 60 тыс. экземпляров и рассылает во всесоюзные, центральные отраслевые, республиканские и межотраслевые территориальные органы НТИ, которые, в свою очередь, направляют его на предприятия и в организации. Названия журналов приводятся на языке оригинала и на русском языке и расположены в систематическом порядке. Указывается страна-издатель, периодичность издания, организация, осуществляющая сигнальную информацию, и годовая подписная цена на копии оглавлений, на которые подписываются через организацию или в индивидуальном порядке. [23]
С учетом этого Фарм джорнэл выпускает приложения для фермеров пяти разных профилей-хлопководов, хозяев молочных ферм, заводчиков мясного скота, свиноводов и животноводов - и для 26 разных регионов страны. Кроме того, в журнале публикуется вкладка Лучший производитель с рассказами о фермерах, чей оборот превышает 200 тыс. долл. Около 20 % редакционного содержания каждого номера журнала едины для всех вариантов издания. Остальные 80 % составляются из сочетания материалов 32 разных приложений и определяются специализацией и местоположением фермы подписчика. Подписная цена едина для всех фермеров и составляет 8 долл. [24]
С учетом этого Фарм джорнэл выпускает приложения для фермеров пяти разных профилей - хлопководов, хозяев молочных ферм, заводчиков мясного скота, свиноводов и животноводов-и для 26 разных регионов страны. Кроме того, в журнале публикуется вкладка Лучший производитель с рассказами о фермерах, чей оборот превышает 200 тыс. долл. Около 20 % редакционного содержания каждого номера журнала едины для всех вариантов издания. Остальные 80 % составляются из сочетания материалов 32 разных приложений и определяются специализацией и местоположением фермы подписчика. Подписная цена едина для всех фермеров и составляет 8 долл. [25]
Для того чтобы исключить всякий риск, компания может установить подписную цену на уровне, настолько уступающем рыночной стоимости, чтобы возможность того, что рыночная стоимость акции станет ниже ее подписной стоимости, практически исключалась. До тех пор, пока не истечет срок использования свидетельства, теоретически акционеры не выигрывают и не несут убытков от размещения. Другими словами, стоимость подписки не зависит от того, используют ли акционеры свои свидетельства или продают их. Следовательно, оказывается возможным установить подписную цену на существенно более низком уровне с тем, чтобы обеспечить успешную продажу выпуска. [26]
Право похоже на варрант в том смысле, что оно также представляет собой опцион колл, выпущенный фирмой на свои акции. Права также известны под названием подписных варрантов. Они дают акционерам преимущественные права в отношении подписки на новую эмиссию обыкновенных акций до их публичного размещения. Каждая акция, находящаяся в обращении, получает одно право. Одна акция приобретается за определенное количество прав плюс денежная сумма, равная цене подписки. Чтобы обеспечить продажу новых акций, подписная цена обычно устанавливается ниже рыночного курса акций на момент выпуска прав. Это вовсе не означает, что новые подписчики заключают выгодную сделку, так как они должны заплатить старым акционерам за требуемое количество прав, которые в результате этого приобретают определенную стоимость. [27]
Как говорилось выше, она характерна для ситуации, когда продавец разбивает покупателей на группы и устанавливает для каждой группы свою, отличную от других, цену - процедура, именуемая также сегментацией рынка. В основе одной из форм сегментации рынка лежит географический фактор. Ценовая политика Wall Street Journal Europe служит примером территориальной ценовой дискриминации, разновидности третьей степени ценовой дискриминации. Тем не менее сегментация рынка не обязательно основывается на географическом факторе. Например, множество товаров и услуг реализуется по специальным ценам для студентов и пожилых людей. Еще один пример - подписные цены на American Economic Review, зависящие от годового дохода подписчика. [28]