Cтраница 2
С конца 80 - х годов среди профессиональных управляющих фондами наметилась тенденция относиться к фьючерсам как к отдельному классу активов. Некоторые считают это чисто спекулятивной деятельностью. Однако суть такого применения фьючерсов заключается в том, что денежные средства, используемые в качестве маржи и для получения процентов, выступают в качестве обеспечения при заключении сделок на фьючерсы как заменители базовых инструментов. [16]
Совершение валютных операций для получения прибыли осуществляется в более широких Масштабах, чем для обеспечения торговых и финансовых отношений. Игра на повышение или понижение курса в расчете на прибыль относится к Спекулятивной деятельности в этой сфере. Именно она определяет движение валютной конъюнктуры. Спекулятивный элемент в функционировании валютного рынка преобладает. При этом основной объем торговли валютой приходится на межбанковский сектор. Широкую сферу финансового бизнеса в межбанковском обороте представляет собой опционная торговля валютой. [17]
Для успешной спекулятивной торговли трейдер должен, во-первых, специализироваться на каких-либо ценных бумагах и, во-вторых, ограничить число одновременно осуществляемых им операций. Количество одновременно осуществляемых операций устанавливается с учетом времени, которое трейдер может посвятить спекулятивной деятельности. Так, для спекулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благоразумным иметь одновременно не более пяти операций. Для профессиональных трейдеров, имеющих в своем распоряжении специальное оборудование и штат сотрудников, таким лимитом может быть сто и более операций. [18]
Эти первобытные концепции могли, очевидно, явиться продуктом только философии, по своей природе чуждой всякой сколько-нибудь продолжительной подготовки и способной, так сказать самопроизвольно, возникать под единственным давлением непосредственного инстинкта, как бы нелепы ни были умозрения, лишенные таким образом всякого реального основания. Таково счастливое преимущество теологических принципов, без которых, необходимо это признать, наш ум не мог бы никогда выйти из своего первоначального оцепенения и которые одни только могли позволить, руководя его спекулятивной деятельностью, постепенно подготовить лучший строй мысли. Этой основной способности, впрочем, сильно благоприятствовала врожденная склонность человеческого разума к неразрешимым вопросам, которыми преимущественно занималась эта первобытная философия. Мы могли познать объем наших умственных сил, и, следовательно, разумно ограничить их назначение, лишь после достаточного упражнения. А это необходимое упражнение могло сначала иметь место в особенности относительно наиболее слабых способностей нашей природы, без страстности, которая присуща таким исследованиям, где столько плохо просвещенных голов упорно продолжают еще искать наиболее быстрого и наиболее полного решения самых обычных вопросов. Дабы победить нашу врожденную косность, нужно было даже долгое время прибегать к заманчивым иллюзиям, самопорождаемым такой философией, о почти бесконечной власти человека видоизменять по своему желанию мир, рассматриваемый тогда как устроенный главным образом в интересах человека и о том, что никакой великий закон не мог еще избавиться от верховного произвола сверхъестественных влияний. Едва прошло три века, как у избранной части человечества астрологические и алхимические надежды - последний научный след этого первобытного мышления - действительно перестали служить мотивом для повседневного накопления соответствующих наблюдений, как это показали Кеплер и Бертоле. [19]
Такая спекулятивная деятельность, проводимая ежедневно, позволяет банкам извлекать выгоду из операций с наличностью путем краткосрочного инвестирования за рубежом ( без валютного риска) средств, полученных взаймы в других финансовых центрах. [20]
Существует тесная связь между рыночной ценой и внутренней стоимостью. Однако такая связь далеко не так однозначна, как может показаться на первый взгляд. Это обусловлено наличием активной спекулятивной деятельности на рынке, а также сильным влиянием психологического фактора. Можно с определенностью утверждать, что рынок является не точными медицинскими весами, которые определяют значение вплоть до тысячных долей грамма. Рынок не является механическим инструментом, лишенным эмоций и предрассудков. Скорее его можно сравнить с избирательным участком, где вместо кандидатов в депутаты выступают различные выпуски ценных бумаг, а вместо избирателей - различные группы инвесторов. Поэтому рыночная цена - частично результат проведенной аналитической работы, а частично - результат эмоций преобладающих в данный момент на рынке. [21]
Покупками активов по низким ценам спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к увеличению цены. Продажа спекулянтами активов по высоким ценам снижает спрос и, следовательно, цены. Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью. [22]
Некоторые другие подходы к решению данного вопроса страдают в известной мере односторонностью или формализмом. Но, по существу, верно констатированная ею смена получателей ренты и основных субъектов рентообразования мало что может объяснить, если признается практическое исчерпание старого стоимостного источника без определения нового. Этот исследователь отмечает и наличие монопольной ренты, но связывает его лишь со спекулятивной деятельностью транснациональных корпораций, вызывающей искусственное превышение спроса над предложением на нефтяном рынке и соответственно рост цен. [23]
В определенных социальных условиях обывательщина может превратиться в феномен, охватывающий большинство членов общества. Судя по результатам проводимых в различных регионах социологических исследований, все больше падает уверенность опрашиваемых в возможности улучшения своего положения за счет решения общественных проблем и соответственно все более возрастает установка опоры на собственные силы, включающая в себя наряду с интенсификацией трудовых усилий использование протекционистских связей, спекулятивную деятельность и т.п. Массы становятся индифферентными по отношению к политической практике - а это тоже чрезвычайно важный показатель. [24]
В частности, фундаментальное предположение о том, что одна кривая полезности может описывать выбор и среди нерискованных альтернатив, и среди альтернатив, предполагающих риск, будет опровергнуто, если а) будет замечено, что люди выбирают больший из двух предложенных им надежных доходов, но б) они будут готовы платить больше максимально возможной прибыли за право пойти на риск. Предположение о том, что люди стараются максимально увеличить ожидаемую полезность, будет опровергнуто, если отношения людей к сложным азартным играм не может быть определено из их отношения к простым азартным играм. Особой форме кривой полезности, описанной в пункте 56, будет противоречить любое из большого числа наблюдений, например: а) повсеместная готовность людей, вне зависимости от размера их дохода, покупающих страховки против небольшого риска, играть в мелкие честные азартные игры при том, что они не покупают также развлечение; б) - обратное а), а именно, нежелание людей, которые не хотят покупать честные страховки против небольшого риска, играть в мелкие честные азартные игры; в) более высокая средняя норма прибыли, полученная действиями, предполагающими малый риск, по сравнению с действиями, предполагающими умеренный риск при прочих равных условиях; г) сосредоточение портфеля ценных бумаг групп с относительно низким доходом на спекулятивных ( а не на высокоспекулятивных) инвестициях или такое сосредоточение групп с относительно высоким доходом на умеренно или высоко спекулятивных инвестициях; д) большая нестабильность относительного дохода у групп с высоким доходом или у групп с низким доходом как следствие склонности заниматься спекулятивной деятельностью. [25]
Но вина за это все равно была возложена на меня. Правительство Франции отреагировало на мои рекомендации даже более негативно, чем оно реагировало бы на мою спекулятивную деятельность. Необходимо было показать, что спекулянты должны спекулировать и не раскрывать рта. [26]
Сталь критиковал метафору автомат применительно к живому организму потому, что в отличие от живого существа назначение автомата не лежит в нем самом. Организация автомата привнесена извне его создателем. Дидро, далекий от мысли помещать исследование живого за пределы досягаемости естествознания, видел в изучении живого будущее науки, пока пребывающей в младенческом состоянии. Противоположность механическому движению составляли такие понятия, как жизнь, спонтанность, свобода и дух, объединенные в уже хорошо известный нам комплекс. Такое противопоставление имело параллель: противоположность между вычислением и всякого рода деятельностью с вещественными предметами, с одной стороны, и ничем не стесненной спекулятивной деятельностью, с другой. [27]
Хотя вскоре после начала работы Банка был объявлен мораторий на репарационные платежи, он продолжал осуществлять международные финансовые операции и постепенно превратился в банк центральных банков. Однако создание Международного валютного фонда ( International Monetary Fund) после Бреттон-Вудской ( Bretton Woods) конференции 1944 г. ограничило дальнейшее расширение международной роли и деятельности банка. Тем не менее, растущее в США использование соглашений о свопах ( swap arrangements) для финансирования дефицита платежного баланса ( balance of payments), а также рост рынка евровалюты ( eurocur-rency) повысили значение Банка как международной финансовой организации. Текущая деятельность Банка наряду с его традиционной функцией - - помощью центральным банкам в управлении своими валютными резервами и инвестициями включает также выполнение роли агента Европейского фонда валютного сотрудничества ( European Monetary Co-operation Fund) и Комитета управляющих центральными банками стран-членов ЕС. Совет директоров состоит из управляющих центральными банками Бельгии, ФРГ, Италии, Нидерландов, Швеции, Швейцарии, Великобритании, США, а также шести представителей торговли, финансов и промышленности, ответственных за руководство деятельностью банка. Совет директоров проводит также совещания по организации сотрудничества между центральными банками стран-участниц с целью контроля за краткосрочными колебаниями курсов валют, вызываемыми спекулятивной деятельностью. Кроме того, банк собирает и распространяет международную макроэкономическую и валютную информацию. [28]
Инвестиционные и пенсионные фонды проводят активную политику портфельного инвестирования. Данная политика заключается в приобретении государственных и корпоративных ценных бумаг в различных странах мира. Среди наиболее известных фондов выделяют фонд Quantum, входящий в империю Джорджа Сороса. К этой же группе участников валютного рынка относят финансовые организации, являющиеся структурными подразделениями транснациональных корпораций - Дженерал моторе, Форд моторе, Кока-кола, Джонсон энд Джонсон, Бритиш петролеум, Суми-томо, Мипубиси, Даймлер Бенц и т.п. Здесь необходимо отметить существование двух основных групп фондов - пенсионных и хедж-фондов. Пенсионные фонды основной своей задачей ставят сохранение вложенных в них средств, а получение прибыли отходит на второй план. Управляющие подобными фондами получают вознаграждение как процент от активов. Отсюда становится понятным, что пенсионные фонды редко осуществляют рискованные спекулятивные операции. Управляющие хедж-фондов получают вознаграждение в виде процентов от прибыли, отсюда появляется стремление хедж-фондов заработать на любой, даже самой рискованной операции. Исторически пенсионные фонды были созданы раньше хеджевых ( в 30 - е годы нашего столетия по сравнению с 60-ми соответственно) и на сегодня суммарные их активы значительно больше. Однако снижение доходности классических инструментов инвестирования ( государственные ценные бумаги и акции) провоцирует все большее число инвесторов вкладывать свои средства в хедж-фонды, несмотря на более высокий риск данных инвестиций. В настоящий момент активная спекулятивная деятельность хедж-фондов является главным источником нестабильности финансовых рынков. Зачастую только одни слухи о том, что какой-то крупный хедж-фонд начал проводить широкомасштабные операции на рынке некоторого товара, способны сильно качнуть рынок в ту или иную сторону. [29]