Cтраница 4
Пассивная модель управления подразумевает передачу денежных средств специализированному учреждению, которое занимается портфельными инвестициями, для вложения этих средств от имени и по поручению их владельца в различные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли. За проведение операций взимается комиссионное вознаграждение. [46]
Появление таких посредников, как депозитарии, особенно централизованного характера, в которых постоянно находится основная часть ценных бумаг или представляющих их крупных блоков сертификатов, позволило избежать физического движения фондовых инструментов непосредственно после каждой сделки с ними. Такой порядок выгоден всем участникам рынка: и индивидуальным инвесторам, и фондовым компаниям. [47]
Исходя из экономической сущности финансовых документов в их составе следует выделять ценные бумаги, выражающие отношения совладения ( долевые ценные бумаги), ценные бцмаги, опосредующие кредитные отношения ( долговые ценные бумаги), производные фондовые инструменты. Долевые ценные бумаги ( прямые и косвенные) являются более рискованными по сравнению с долговыми обязательствами, поскольку не предполагают гарантированного дохода ( за исключением привилегированных акций), однако они привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капиталов, вложенных в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря более высокой доходности акции обеспечивают лучшую защиту активов от влияния инфляции по сравнению с долговыми ценными бумагами. [48]
В настоящее время активно растут выпуски Американской депозитарной ( доверительной) расписки ( ADR - American Depository Receipts - АДР), которая предлагает ( прежде всего американским инвесторам) способ покупать и продавать части ( доли) иностранных компаний, не котируя их фондовые инструменты на рынках США. [49]
В Российской Федерации создание нормативной базы торговли ценными бумагами началось в конце 1990 г., когда был подготовлен проект закона РСФСР Об обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, принятый в 1992 г. В нем регулировалась торговля ценными бумагами и деятельность фондовых бирж: очерчивался круг фондовых инструментов; вводились основные принципы регистрации эмиссии ценных бумаг; давалась классификация участников рынка ценных бумаг; определялись требования к первичной эмиссии ценных бумаг; очерчивались общие принципы проведения операций с ценными бумагами; определялся правовой статус фондовых бирж и устанавливался ряд требований к их деятельности; определялись права государственных органов регулирования рынка ценных бумаг. [50]
В сравнении с портфелем капитальных вложений портфель ценных бумаг имеет ряд особенностей: более высокую ликвидность; сравнительно легкую управляемость; более низкий уровень доходности ( дивиденд даже по самым высокодоходным обыкновенным акциям составляет лишь 40 - 60 % суммы чистой прибыли реальных инвестиционных проектов) и отсутствие в большинстве случаев возможности реального воздействия на эту доходность ( кроме возможности реинвестирования капитала в другие фондовые инструменты); относительно низкую инфляционную защищенность, а также крайне ограниченную возможность выбора инструментов в портфель в современных условиях становления отечественного фондового рынка. [51]