Cтраница 2
Технический анализ в отличие от фундаментального строится на оценке акций с точки зрения изменения их характеристик ( прежде всего цены и объема сделок, которые, в свою очередь являются результирующими от состояния предприятия), а не финансовых показателей работы предприятий, выпустивших эти акции. Для технического анализа, который, как правило, охватывает большие динамические ряды данных, ( юлее характерно использование графических форм представления информации, различных статистических инструментов ( например, скользящей средней) и специальных технологий статистического анализа. [16]
Но зачастую выражения фактов не гак просто описать количественно или статистически, и для оценки определенности требуются более субъективные методы. Рассмотрим следующий пример: продавец компьютеров предполагает приобрести новую линию программного обеспечения. Хотя он может воспользоваться многими статистическими инструментами, большинство соображений, влияющих па решение о закупке, носят субъективный характер. Некоторые из таких критериев, с описанием четырех основных уровней определенности, которые каждый из них может принимать, перечислены в. [17]
Представим себе, что отбивающий бейсболист заметил, что подающий ( питчер) вытирает руку о майку каждый раз перед подачей быстрого мяча. Может быть, отбивающий и так не промахнется, но это наблюдение повысило его шансы. Примерно так же и у специалистов в техническом анализе тоже есть определенные индикаторы. Применение этих статистических инструментов для выбора времени проведения тех или иных операций на рынке, возможно, составляет наиболее интересную часть технического анализа, требующую от инвестора умственной работы. [18]
Прежде чем переходить к оценкам акций, аналитик должен определить, какие компании являются первыми, а какие - последними в своих группах и почему. Очень полезно построить нормальные, или средние, показатели для группы в целом, чтобы было с чем сравнивать каждую отдельную компанию. Поскольку компании отличаются по величине, самым распространенным методом измерения результатов для отдельных компаний и отраслей в целом стал анализ коэффициентов. Целью этой главы является демонстрация достоинств и недостатков использования средних, индексов и других статистических инструментов. [19]
Любая отрасль материального производства получает машины и инструменты, материалы и сырье от многих других отраслей народного хозяйства и в свою очередь обеспечивает другие отрасли своей продукцией. Человеческое общество состоит из различ-ных классов, выполняющих различные функции и связанных между собой. Такой подход к исследованию совокупности как целостной системы, состоящей из отдельных подсистем, не только расширяет и углубляет анализ, но и вносит качественные изменения в его содержание. Статистическим инструментом для такого изучения народного хозяйства в целом является баланс народного хозяйства и межотраслевой баланс производства и распределения продукции, который при помощи комплекса статистических показателей характеризует основные пропорции и соотношения во всем народном хозяйстве. [20]
Устойчивое распределение Парето ( устойчивый паретиан) характеризует тенденция к трендам и циклам, внезапным и прерывистым изменениям; оно также может быть несимметричным. Однако дисперсия этих распределений бесконечна, или неопределенна. Кутнер ( 1964Ь) и Шиллер ( Shiller, 1989) признали концепцию бесконечной дисперсии неприемлемой, выдвинув требование переформулировать существующую теорию в терминах нормального распределения, чтобы не стать перед лицом возможности серьезного подрыва результатов сорокалетних исследований экономических рынков и рынков капитала. Кутнер ( 1964а), критикуя статью Мандельброта, утверждал, что мы не можем быть уверены в том, насколько измерения хвостов являются доказательствами того что распределение не представляет собой простого лептоэксцессиого гауссовского распределения. Кутнер напомнил, что если Мандельброт был прав, то почти все наши статистические инструменты атрофированы. Он чувствовал, что требуется больше оснований для того, чтобы отправить сотни работ в макулатуру. Устойчивые распределения Парето теперь могут быть названы фрактальными распределениями; мы будем подробно рассматривать их в гл. [21]