Выбор - инвестор
Cтраница 2
Вместо того чтобы продавать какую-то часть бизнеса другой фирме, компании часто выделяют из своего состава структурные подразделения и создают на их основе самостоятельные акционерные общества в виде филиала, распределив его акции среди акционеров материнской фирмы. Некоторые из таких операций имеют налоговые или иные преимущества. Другие расширяют выбор инвесторов, позволяя им вкладывать деньги непосредственно только в одну область бизнеса. [16]
Вместо того чтобы продавать какую-то часть бизнеса другой фирме, компании часто выделяют из своего состава структурные подразделения и создают на их основе самостоятельные акционерные общества в виде филиала, распределив его акции среди акционеров материнской фирмы. Некоторые из таких операций имеют налоговые или иные преимущества. Другие расширяют выбор инвесторов, позволяя им вкладывать деньги непосредственно только и одну область бизнеса. [17]
В марте 1990 г. 5-летние казначейские векселя продавались с доходностью 8 56 %, в то время как по освобожденным от налога ценным бумагам с тем же сроком погашения выплачивался 15 % - ный аннуитет. Какие другие факторы могут повлиять на выбор инвестора между этими двумя ценными бумагами. [18]
Единственным стабильным вариантом курса акций АБ остается уровень в 200 дол. Если акции А и Б наделены уникальными ( индивидуальными) рисками, в этом случае PV № упадет ниже суммы PVA РУБ. Причина такого снижения состоит в том, что слияние ограничит выбор инвестора и его возможности составить инвестиционный портфель в соответствии со своими потребностями и предпочтениями. [19]
Единственным стабильным вариантом курса акций АБ остается уровень в 200 дол. Если акции А и Б наделены уникальными ( индивидуальными) рисками, в этом случае РУЛБ упадет ниже суммы РУЛ РУБ. Причина такого снижения состоит в том, что слияние ограничит выбор инвестора и его возможности составить инвестиционный портфель в соответствии со своими потребностями и предпочтениями. [20]
Единственным стабильным вариантом курса акций АБ остается уровень в 200 дол. Если акции А и Б наделены уникальными ( индивидуальными) рисками, в этом случае PVM упадет ниже суммы РУЛ PVE. Причина такого снижения состоит в том, что слияние ограничит выбор инвестора и его возможности составить инвестиционный портфель в соответствии со своими потребностями и предпочтениями. [21]
 |
Вероятностное распределение индексов прибыльности. [22] |
Существенная проблема этого подхода в том, что связь с ценой акции не является прямой. Руководству представляют информацию об ожидаемой прибыли и степени риска проекта, и на основании этих данных делается выбор. Однако трудно определить, какая будет реакция инвесторов, средства которых диверсифицированы. Эта связь полностью зависит от способности руководителей предугадать выбор инвесторов между риском и прибыльностью. Кроме того, не существует анализа влияния проекта на общий риск фирмы; как мы знаем, этот фактор становится важным, если рынки капитала не являются совершенными. По существу проект оценивают без учета инвесторов и наличия других инвестиционных проектов. [23]
Инвестиционный план должен предусматривать достаточный уровень ликвидности. Ликвидные активы могут быть проданы быстро и с небольшими потерями или вообще без потерь. Ряд краткосрочных инструментов удовлетворяет потребность инвесторов в ликвидности и при этом приносит процентный доход. Последний может выплачиваться за счет продажи инвестиционного инструмента с дисконтом или непосредственно. Краткосрочные ценные бумаги характеризуются низким риском невыполнения обязательств и малым процентным риском. Из-за низкого уровня риска доходность их также относительно невелика. Краткосрочные инвестиционные инструменты - сберегательные счета с расчетной книжкой, счета с договорным порядком изъятия ( НАУ), депозитные счета денежного рынка, взаимные фонды денежного рынка, управляемые счета, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги, векселя Казначейства США и сберегательные облигации серии ЕЕ. Выбор инвестора основывается на доступности, доходности, риске и ликвидности. [24]
При заключении контракта продавец информации ( агент) и инвестор ( принципал) рассчитывают на максимальное удовлетворение своих интересов. Одним из факторов интереса продавца является размер компенсации за его услуги или цена его информации. Эта цена зависит от условий контракта, поэтому, подписывая контракт, он уже заранее определяет размер своего дохода. По его мнению, контракт составлен так, что агент вынужден будет в целях получения желаемой компенсации добиваться обеспечения интересов инвестора. Однако нет ситуации, в которой инвестор может утверждать, что учел всю информацию, а агент не может утверждать, что ему известна вся информация принципала для составления контракта. Моральные издержки в данной ситуации возможны на стороне принципала и на стороне агента. Агент заинтересован знать как можно больше из того, что знает инвестор, тогда он сможет реально влиять на условия контракта в собственных интересах. Для достижения своих целей агент может заранее посылать принципалу такую информацию, от которой будут зависеть условия контракта, выгодные агенту, стремящемуся повлиять на выбор инвестора до того, как этот выбор будет сделан. Будет ли он искажать информацию, использовать секретную информацию, известную ему одному, зависит от самих отношений между инвестором и агентом, который постоянно изыскивает пути участия в составлении контракта в явной или неявной формах. [25]
Страницы: 1 2