Выбор - облигация
Cтраница 1
Выбор облигаций достаточно широк. Однако инвестору необходимо ограничить свой поргфель только теми бумагами, которые гарантируют 100 % вероятность возврата как основной суммы, так и выплату процентов. При условии ограниченного анализа в эту группу могут войти бумаги только абсолютно надежных эмитентов, которые хоть и имеют ограниченную доходность, удовлетворяют инвестора по критерию надежности. [1]
Право выбора облигации, поставляемой во исполнение контракта, принадлежит продавцу. [2]
Важность выбора оптимальной облигации не вызывает у продавца сомнений. Для других участников рынка подобная оптимизация также важна для оценивания фьючерсов и построения корректных схем хеджирования. Однако это довольно сложная математическая задача, и ее рассмотрение выходит за рамки настоящей книги. [3]
Итак, мы убедились, что при выборе облигаций необходимо учитывать такие факторы, как тип эмитента, срок погашения, купонная ставка, доходность и возможность досрочного погашения. Однако существует еще один важный фактор, который нельзя упускать из виду, - рейтинг облигации. [4]
Важен ли риск невыполнения обязательств для процесса оценки и выбора облигаций. Важен ли риск события. [5]
Облигации, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков, основные из них приведены на рис. 8.8. Однако перечисленные признаки классификации играют разную роль в процессе выбора облигаций как объекта инвестирования. [6]
При выборе облигаций инвесторы должны учитывать тип эмитента, срок их погашения, доходность и возможность досрочного погашения. Вместе с тем существует еще один важный фактор - рейтинг облигации. [7]
 |
Суммарная задолженность нефинансового сектора в США ( в % к ВНП. [8] |
Наказание за ошибочный отказ от покупки облигации редко бывает существенным, зато решение о покупке ненадежных облигаций может обойтись очень дорого. Поэтому при выборе облигаций для вложения средств чисто количественные правила отбраковки очень логичны и существенны. При этом кредитоспособность следует рассматривать как оценку компании. Надежность облигаций измеряется способностью эмитента погасить все обязательства даже при неблагоприятных финансовых и экономических обстоятельствах, а не контрактными обязательствами по отдельному выпуску. [9]
 |
Непогашенные выпуски промышленных облигаций, 1900 - 1943 гг. [10] |
Обычно компании с большим объемом материальных активов более кредитоспособны, чем малые, просто потому, что рынки их знают лучше, ассортимент производимой ими продукции шире, а доступ к рынкам капитала у них более легкий. Любое количественное ограничение размера при выборе облигаций для инвестирования не может не быть произвольным. [11]
Тем не менее у инвесторов бывают такие обстоятельства, что фиксированные купонные платежи и погашение в срок играют важную роль как инструмент установления логичных отношений между активами и пассивами. Именно для таких потребностей нужно, чтобы всякий раз при выборе облигаций наличествовали убедительные гарантии поступления платежей в соответствии с условиями эмиссии. Отказаться от акций и не получить таких гарантий было бы очень плохой сделкой: вы мало участвуете в прибылях компании, но зато полностью участвуете в убытках от неожиданной инфляции. А уж упорствовать в получении убытков по кредиту и вовсе непростительно. [12]
Фьючерсные контракты на государственные облигации Великобритании ( казначейские облигации США) представляют собой обязательства купить или продать указанные ценные бумаги в течение оговоренного срока. Существует ограниченное число облигаций, приемлемых для поставки во исполнение фьючерсных контрактов, и право выбора конкретной облигации принадлежит продавцу. Как правило, контракты не выдерживают до срока истечения, а закрывают путем заключения встречного контракта. Например, покупатель может закрыть срочную позицию, продав фьючерсы, число и срок поставки которых соответствуют ранее купленным. Предусмотрен наличный расчет по сделкам, призванный отражать изменения в цене контрактов между датами покупки и продажи. [13]
Устойчивость и стабильность прибыли являются ключевыми факторами при определении кредитоспособности. Инвестору следует предпочесть компанию А. Может быть, компания В никогда и не попадет в ситуацию неплатежеспособности, но если инвесторы заподозрят, что это возможно, цена выпуска упадет. Мы уже подчеркивали, что при выборе облигаций нужно избегать те выпуски, цена которых может зависеть от ощущения финансовой слабости. [14]
Пассивные методы основаны на предположении, что рынки облигаций имеют среднюю степень эффективности, т.е. текущие цены на облигации точно реагируют на всю доступную для широкого круга инвесторов информацию. Таким образом, облигации справедливо оцениваются на рынке и дают прибыль, соизмеримую с риском. Кроме убеждения в том, что облигации верно оцениваются рынком, среди пассивных инвесторов бытует мнение, что попытки предсказания процентных ставок являются неоправданными. Короче говоря, пассивное управление основано на убеждении в том, что попытки выбора облигаций ( т.е. выявление неверно оцененных облигаций), а также игра на сроках ( например, покупка долгосрочных облигаций, если предсказывается падение процентных ставок, и покупка краткосрочных облигаций, если предсказывается подъем ставок) не приведут к достижению инвестором уровня прибыли выше среднего. [15]
Страницы: 1