Cтраница 2
Таким образом, если компания, торгующая аннуитетами, будет основываться на ожидаемой продолжительности жизни, рассчитанной на основании данных обо всем населении в целом, и не будет корректировать ( в сторону увеличения) этот показатель для решения проблемы неблагоприятного выбора, она обречена постоянно нести убытки. Неудивительно, что компании, действующие на этом рынке, назначают цены на аннуитеты, сравнительно непривлекательные для клиентов со средней ожидаемой продолжительностью жизни, и этот рынок значительно меньше того, каким он мог бы быть, если бы не проблема неблагоприятного выбора. [16]
Если бы компания, торгующая аннуитетами, могла знать, к какому типу относится ее потенциальный клиент - к типу А, В или С, - и назначила цену, которая отражала бы соответствующую ожидаемую продолжительность жизни, то проблемы неблагоприятного выбора не было бы. Но компания не может знать об ожидаемой продолжительности жизни клиента больше, чем он знает сам. Если страховщик не сможет назначить цену, которая в точности соответствовала бы ожидаемой продолжительности жизни клиента, то непропорционально большое число аннуитетов будет приобретаться здоровыми людьми, которые намерены прожить очень долго. В нашем примере средняя продолжительность жизни владельцев аннуитетов может оказаться 17 5 лет, что на 2 5 года выше, чем тот же показатель по всему населению в целом. [17]
Кратко ее суть может быть сведена к тому, что в подавляющем большинстве случаев предприниматели, предлагающие проекты, требующие финансовых вложений, лучше осведомлены о качестве и перспективах этих проектов, чем потенциальные инвесторы, Это порождает для последних ситуацию неблагоприятного выбора, конкретные формы проявления которой на финансовых рынках будут рассмотрены ниже. [18]
Если бы компания, торгующая аннуитетами, могла знать, к какому типу относится ее потенциальный клиент - к типу А, В или С, - и назначила цену, которая отражала бы соответствующую ожидаемую продолжительность жизни, то проблемы неблагоприятного выбора не было бы. Но компания не может знать об ожидаемой продолжительности жизни клиента больше, чем он знает сам. Если страховщик не сможет назначить цену, которая в точности соответствовала бы ожидаемой продолжительности жизни клиента, то непропорционально большое число аннуитетов будет приобретаться здоровыми людьми, которые намерены прожить очень долго. В нашем примере средняя продолжительность жизни владельцев аннуитетов может оказаться 17 5 лет, что на 2 5 года выше, чем тот же показатель по всему населению в целом. [19]
Если бы фирма, продающая пожизненные ренты, могла знать, к какой группе относится тот или иной клиент ( А, Б, или В), и изменять цену в зависимости от ожидаемой продолжительности жизни каждого человека, то никакой проблемы неблагоприятного выбора не существовало бы. Однако эти фирмы не в состоянии собрать такое же количество информации об ожидаемой продолжительности жизни их клиентов, каким обладают последние. А поскольку страховщик не способен назначать цену, точно отражающую ожидаемую продолжительность жизни каждого клиента, то несоразмерно большее количество рент приобретается здоровыми людьми, которые планируют прожить еще довольно долго. В нашем примере средняя прогнозируемая продолжительность жизни составляет 17 5 лет, что на 2 5 года больше данного показателя для населения в целом. [20]
Работоспособность ременной передачи может ограничиваться сцеплением ремня со шкивами - тяговой способностью и долговечностью ремня. Помимо этого при проектировании передачи следует учитывать и возможные потери, так как при неблагоприятном выборе параметров передачи они значительно возрастают. [21]
Другими словами, если на N - й стадии принято правильное решение, то все ( N - 1) других решений должны быть правильными в результате решения, принятого на N - й стадии. Если же выбор yN на N - й стадии оказался неправильным, то на оставшихся ( N - 1) стадиях процесс определялся бы произведенным неблагоприятным выбором. [22]
Таким образом, если компания, торгующая аннуитетами, будет основываться на ожидаемой продолжительности жизни, рассчитанной на основании данных обо всем населении в целом, и не будет корректировать ( в сторону увеличения) этот показатель для решения проблемы неблагоприятного выбора, она обречена постоянно нести убытки. Неудивительно, что компании, действующие на этом рынке, назначают цены на аннуитеты, сравнительно непривлекательные для клиентов со средней ожидаемой продолжительностью жизни, и этот рынок значительно меньше того, каким он мог бы быть, если бы не проблема неблагоприятного выбора. [23]
Модель Лиланда-Пайла ( см. [13]) дает объяснение причин функционирования финансовых посредников с точки зрения дополнительных доходов, получаемых заемщиками при объединении в коалиции. Заметим, что оно справедливо только при выполнении предпосылки о честных взаимоотношениях между членами коалиции. Однако существуют и другие подходы и модели, описывающие деятельность финансовых посредников как общественных объединений в условиях неблагоприятного выбора. [24]
Следовательно, если фирма, продающая ренты, назначала цены на них на основе показателей ожидаемой продолжительности жизни для населения в целом и не увеличила цен с целью урегулирования проблемы неблагоприятного выбора, то она обречена на убытки. По этой причине фирмы назначают на пожизненные ренты цены, непривлекательные для людей со средней ожидаемой продолжительностью жизни. Это приводит к тому, что рынок сбыта этого финансового продукта намного меньше, чем мог бы быть, если бы не существовало проблемы неблагоприятного выбора. [25]
Хотя вероятность аварий такого рода можно значительно уменьшить, остается ряд источников повышенной опасности, в малой степени зависящей от человека. Некоторые воздействия связаны с человеческой деятельностью, но не вполне поддаются контролю. К ним относятся пожары, попадания самолета в здание реактора, взрывы на близлежащих путях сообщения, а также преднамеренные человеческие действия, которые могут привести к серьезным аварийным ситуациям. Задача состоит в том, чтобы путем проектирования и соблюдения правил технической эксплуатации свести до минимума риск возникновения аварийных ситуаций. Если неблагоприятный выбор неизбежен, следует принимать все доступные меры для повышения уровня безопасности до приемлемых значений. [26]
Например, если владелец склада покупает страховку от пожара, наличие страховки уменьшает его желание тратить деньги на противопожарную безопасность. Недостаток этих мер повышает шансы склада пострадать от огня. В самом крайнем случае владелец склада может поддаться искушению и просто поджечь склад, чтобы получить деньги, оговоренные в договоре о страховании, в особенности, если сумма превышает рыночную стоимость склада. Из-за такой потенциальной безответственности страховые компании могут ограничить сумму страховки или в определенных обстоятельствах вообще отказаться продавать страховой полис. Вторая группа психологических проблем - это проблемы неблагоприятного выбора ( adverse selection): те люди, кто приобретают страховку от риска, подвержены этому риску больше, чем остальная часть населения. [27]
В различные периоды истории государство учреждало страховые фонды для уменьшения вероятности того, что в условиях кризиса ликвидности банков их вкладчики поддадутся панике и начнут масштабные изъятия средств из банков, а также для предотвращения массовых банкротств банков. В некоторых штатах система страхования депозитов была построена на добровольной основе и банкам разрешалось выйти из нее в любое нремя и изъять свои вклады из страхового фонда. К сожалению, в результате этого в страховых фондах участвовали только банки, близкие к банкротству. Поскольку вероятность банкротства этих банков была велика, они принимали решение об участии и страховых фондах ( их выбор был неблагоприятным с точки зрения интересов указанных фондов), пытаясь поправить свое бедственное положение. Устойчивые банки, наоборот, не имели причин для участия в страховых фондах. В то время как отдельные страховые фонды штатов смогли избежать проблемы неблагоприятного выбора, большинство из них потерпели крах и были неспособны остановить набеги вкладчиков на банки. [28]