Cтраница 3
Одним из экономических мотивов выкупа акций за счет кредита может быть налогообложение. При продаже отделения компании или дочерней компании новые владельцы могут начислять ускоренную амортизацию по активам. Активы, приобретенные до 1982 г., амортизируются по менее высоким ставкам, чем те, которые действуют сейчас. При продаже хозяйственной единицы новые владельцы имеют возможность начислять по этим активам ускоренную амортизацию, уменьшая таким образом бремя налогообложения. Предположительно, часть этой стоимости будет реализована посредством продажи компании. Другой мотив является поведенческим. Управляющие делами хозяйственной единицы просто могут начать работать более производительно на самих себя, а не на крупную корпорацию. Эти потенциальные преимущества обязательно должны быть сопоставлены с теми, которые связаны с оплатой услуг инвестиционных банков, юристов, помогающих провести сделку. При выкупе акций за счет кредита необходимо тщательно оценить все факторы, прежде чем принять решение о том, целесообразен ли он. [31]
Отметим, что когда осуществляется выкуп акций, стоимость переходит к тем акционерам, которые сохранили свои акции. [32]
В дополнение к перечисленным факторам выкуп акций имеет сигнальный эффект. Например, если бы руководство компании было склонно считать, что акции недооцениваются и что невозможность тендера акций есть сдерживающий фактор для акционеров компании, то эти соображения могли бы стать позитивным сигналом для рынка, побуждающим его к переоценке стоимости акций компании. Согласно такому ходу рассуждений премия при выкупе акций по цене, превышающей рыночную, отражала бы мнение руководства компании относительно степени недооценки акций. [33]
Инвестиционный банк соглашается попытаться устроить выкуп акций за счет кредита. Для компании были составлены финансовые прогнозы и сметы наличное с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить. На базе этих прогнозов, а также сокращения некоторых капитальных расходов, расходов на НИОКР и рекламу было установлено, что вероятная величина денежных потоков, необходимых для обслуживания долга, составит 100 млн. дол. [34]
Отметим, что когда осуществляется выкуп акций, стоимость переходит к тем акционерам, которые сохранили свои акции. [35]
Создание и выпуск дополнительных акций или выкуп акций для аннулирования обычно требует согласия акционеров. [36]
Общая сумма средств, направляемых на выкуп акций, не может превышать 10 % стоимости чистых активов общества на дату принятия решения, при котором у акционеров возникло право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. [37]
Пока мы не принимаем во внимание выкуп акций. [38]
Как видно из сказанного выше, выкуп акций за счет кредита позволяет осуществить приватизацию при небольших объемах собственных вложений. Активы поглощаемой компании или отделения используются в качестве покрытия по большому объему долга. [39]
В течение года с момента их выкупа акции должны быть реализованы. [40]
Общая сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций, не может превышать 10 % стоимости чистых активов общества на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. Если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено обществом с учетом установленного выше ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям. [41]
О отток денег, связанный с выплатой дивидендов выкупом акций, погашением ссуд, выплатой процентов за кредит и прочих издержек финансирования. [42]
На величину капитала могут влиять: дополнительное размещение или выкуп акций по цене, отличающейся от балансовой стоимости; изменения в величине кратко - и долгосрочного долга; изменения в величине внебалансового финансирования. Впрочем, аналитик может получить прогноз величины капитала на основе прогноза объема сбыта, оборачиваемости капитала и нераспределенной прибыли. [43]
Это является закономерным результатом их неизменной политики эмиссии и выкупа акций по цене, приблизительно равной текущей ликвидационной стоимости. У закрытых инвестиционных компаний, которые не обязаны выкупать свои акции по требованию, соотношение стоимости активов и цены акций может меняться в значительных пределах. [44]
Даже доход на собственный капитал может быть подвержен влиянию выкупов акций. Если мы используем доход на собственный капитал как меру предельного дохода на собственный капитал ( или новые инвестиции), то переоценим ценность фирмы. Обратное добавление выкупов акций за последние годы к балансовой стоимости собственного капитала и переоценка дохода на собственный капитал могут иногда дать более разумную оценку дохода на собственный капитал, затраченного на инвестирование. [45]