Cтраница 2
Такая разница в средней доходности в разных странах, возможно, и является ответом на вопрос, почему индивиды могут держать в своем портфеле иностранные активы. Однако такая разница не будет существовать в течение продолжительного времени, так как рыночные арбитражные операции ( arbitrage) - приобретение активов по рыночной цене на зарубежных финансовых рынках и последующая их продажа ( или продажа их эквивалентов) по более высокой цене на финансовых рынках других государств - должны привести к устранению со временем этой разницы. Раньше, когда информация о доходности активов и их ценах распространялась довольно медленно, арбитражные операции требовали много времени, но в современных условиях при наличии взаимосвязанных финансовых информационных систем аналитики постоянно отслеживают разницу в доходности активов и ценах на рынках различных стран. Следовательно, разница в доходности обычно существует только в течение непродолжительного времени, что существенно ограничивает привлекательность цепных бумаг, выпущенных в других странах. [16]
Диж рспфн а ия риска посредством хранения иностранных активов Основной аргумент ( кроме сокращения валютного риска, который мы уже обсудили) для хранения иностранных активов заключается в том, что при этом уменьшается риск потерь богатства индивидов или фирм. Другими словами, диверсификация иностранных финансовых активов может уменьшить общий риск убытков, которому подвергаются индивиды и фирмы. [17]
В СНС существуют счета, в которых отражаются изменения в объеме иностранных активов и обязательств, не связанные с экономическими операциями ( счет для переоценки активов и обязательств, счет для прочих изменений), а также баланс иностранных активов и обязательств, в котором отражается их состояние на определенную дату, как и в международной инвестиционной позиции. [18]
В частности, финансовый счет платежного баланса в данном аналитическом представлении позволяет проследить, во-первых, общий объем привлеченных от нерезидентов финансовых ресурсов, который интерпретируется как чистый приток иностранных инвестиций в экономику России, а во-вторых, чистый прирост всех иностранных активов резидентов страны или чистый отток капитала за границу. [19]
Следует также отметить, что в текущем платежном балансе знак плюс () означает исходящий, а минус ( -) - входящий поток производимых товаров и оказываемых услуг, тогда как в разделах, относящихся к капиталу и официальному финансированию, знак минус ( -) означает тот поток ( например, экспорт капитала), который уменьшает британские иностранные активы ( включая валютные резервы) или снижает британские обязательства перед нерезидентами. В приведенном примере показан платежный баланс Великобритании за два года. [20]
Компании, имеющие активы, например фабрики, в других странах, принимают на себя риск изменения стоимости активов, выраженной в их национальной валюте, в результате колебаний обменного курса двух валют - национальной и местной. Хотя иностранные активы не меняют с течением времени своей стоимости в иностранной валюте, они могут приносить как прибыль, так и убытки в национальной валюте их собственника при изменении обменного курса. Компании могут избежать прибылей или убытков, прибегнув к хеджированию. [21]
На финансовом счете отражаются операции с активами и обязательствами. Продажа иностранных активов приводит к поступлению Иностранной валюты, покупка - к расходу. Соответственно баланс показывает чистые поступления или отток иностранной валюты в результате международных сделок с активами и обязательствами. Если поступления средств от продажи активов другим странам превышают расходы на покупку активов, сальдо баланса положительное и имеет место чистый приток капитала. В случае если страна покупает больше активов, чем продает, баланс сводится с дефицитом и имеет место отток или вывоз капитала. [22]
В данной главе рассматриваются источники финансирования экономических операций между разными странами. Главное то, что общие расходы государства на покупку импортных товаров и услуг, приобретение иностранных активов и дары иностранцам ограничены бюджетом страны, рамки которого заданы национальным доходом и национальным богатством. Как и домашним хозяйствам, государствам приходится испытывать дефицит бюджета, связанный с несением расходов, предоставлением займов и помощи. [23]
Оценить размеры бегства капитала трудно. В мировой практике для их оценки применяются следующие методы: 1) общий метод - сумма прироста иностранных активов ( кроме официальных резервов) и статья Ошибки и пропуски платежного баланса; 2) определение долга частного сектора - - увеличение внешней задолженности за счет переводов банков и небанковских учреждений и статья Ошибки и пропуски платежного баланса; 3) метод углубленного анализа - сумма краткосрочных переводов капитала из небанковского частного сектора и упомянутая статья платежного баланса, 4) косвенный метод - доля иностранных активов, не декларируемых для налогообложения. По оценке МВФ, по косвенному методу до 2 / 3 вывоза капитала может рассматриваться как бегство капитала. [24]
Любая операция, которая приводит к платежу, производимому гражданами данной страны ( или правительством), является расходной статьей баланса, она будет обозначаться знаком минус ( -), когда мы используем фактические данные. Эта статья баланса включает в себя следующие типы операций: импорт товаров и услуг, дары за границу, использование транспорта других государств, расходы на туризм за рубежом, военные расходы за рубежом, выплачиваемые нерезидентам проценты и дивиденды, приобретение иностранных активов ( например, акций, облигаций и недвижимости), депозиты в иностранных депозитных учреждениях, приобретение золота за границей и иностранной валюты. Отметим, что расходные статьи баланса приводят к увеличению спроса на иностранную валюту и увеличению предложения национальной валюты на международном валютном рынке. [25]
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС представляет собой систематизированную оценку экономических операций между резидентами страны и нерезидентами, связанных с-получением и платежами денежных средств. Основными операциями получения являются поступления от экспорта товаров, услуг, доходы от зарубежных инвестиций и приобретение зарубежными фирмами внутренних активов страны, а основными операциями платежей - оплата импорта товаров, услуг, выплаты доходов по зарубежным инвестициям в данную страну и приобретение резидентами иностранных активов. Платежный баланс составляется за конкретный период - год, квартал месяц. [26]
Оценить размеры бегства капитала трудно. В мировой практике для их оценки применяются следующие методы: 1) общий метод - сумма прироста иностранных активов ( кроме официальных резервов) и статья Ошибки и пропуски платежного баланса; 2) определение долга частного сектора - - увеличение внешней задолженности за счет переводов банков и небанковских учреждений и статья Ошибки и пропуски платежного баланса; 3) метод углубленного анализа - сумма краткосрочных переводов капитала из небанковского частного сектора и упомянутая статья платежного баланса, 4) косвенный метод - доля иностранных активов, не декларируемых для налогообложения. По оценке МВФ, по косвенному методу до 2 / 3 вывоза капитала может рассматриваться как бегство капитала. [27]
Теперь распределение будет пропорционально соотношению отечественных и иностранных активов. Новые правила дали четырехлетнюю отсрочку для долгов, созданных до 15 ноября 1985 г. включительно, а в целом Закон вступил в силу в 1987 г. Понятно, что некоторым компаниям необходимо было к 1987 г. сдвинуть долг на иностранные филиалы, чтобы избежать двойного налогообложения части получаемых за рубежом доходов. [28]
Согласно официальной оценке Банка России, незаконный отток капитала составляет в последнее время около 1 5 млрд. долл. В 1999 г. с учетом прироста иностранных активов российских резидентов вывоз капитала оценивается в 25 млрд. долл. По мере нормализации положения российской экономики вывоз капитала вновь может усилиться. [29]
В общем, это относится к ограничению на иностранные активы или обязательства в собственности резидентов либо на способность нерезидентов приобретать активы или обязательства данной страны. В частности, правительство могло объявить незаконным хранение долларовых активов или обязателы) в, таким образом сокращая возможный объем операций на черном рынке. [30]