Старый акционер

Cтраница 2

Баланс Cashpoor Co, ( с учетом рыночной стоимости активов. [16]

В соответствии с аргументацией М & М, цена акции уменьшится на сумму выплаченных дивидендов ( т.е. с 2 долл. Богатство старых акционеров все еще остается на уровне 2 млн. долларов: 0 5 млн. долларов они получили в качестве денежных дивидендов, а рыночная стоимость их акций составляет 1 5 млн. долларов. Для сбора суммы в размере 0 5 млн. долларов, необходимой для финансирования нового завода и оборудования Cashpoor Co. [17]

На рисунке 16 - 1 показано, как происходит перемещение стоимости. Наша гипотетическая компания выплачивает третью часть своей совокупной стоимости в качестве дивидендов, а деньги на эти цели получает за счет продажи новых акций. Потери капитала, которые несут старые акционеры, показаны уменьшенным количеством затемненных квадратов. Но эти потери капитала точно компенсируются поступлением новых денег ( белые квадраты), которые выплачиваются им в виде дивидендов. [18]

На рисунке 16 - 1 покззано, как происходит перемещение стоимости. Нзша гипотетическая компания выплачивает третью часть своей совокупной стоимости в качестве дивидендов, а деньги на эти цели получает за счет продажи новых акций. Потери капитала, которые несут старые акционеры, показаны уменьшенным количеством затемненных квадратов. Но эти потери капитала точно компенсируются поступлением новых денег ( белые квадраты), которые выплачиваются им в виде дивидендов. [19]

Поэтому обсуждение деятельности кампании в финансовой прессе усыпано такими словами, как эффективное, скорректированное и эквивалентное, и отражает эту особенно раздражающую техническую деталь практики работы английских компаний. В теории также должны корректироваться все цифры для льготной эмиссии по цене ниже рыночной, хотя практика может отличаться. Несомненно, глубоко дисконтированные льготная эмиссия для старых акционеров ( которые действительно содержат сильные элементы бонусной эмиссии, а также эмиссии для сбора денег) требует внесения поправки. [21]

Но лимиты на сумму нового капитала, которая могла быть предложена инвесторам вместо старых акционеров, сегодня применяется к конвертируемым эмиссиям точно так же, как и к прямым эмиссиям акций. [22]

Два способа приращения денег для первоначальных акционеров фирмы, В каждом случае полученные суммы компенсируются снижением стоимости требований к фирме старых акционеров. Если фирма выплачивает дивиденды, каждая акция стоит меньше, поскольку акций по отношению к активам фирмы должно выпускаться больше. Если старые акционеры продают некоторые из своих акций, каждая акция стоит столько же, но старые акционеры имеют меньше акций. [23]

Итак, старые акционеры могут получить деньги, либо убедив руководство платить более высокие дивиденды, либо продав некоторые из своих акций. Единственное отличие состоит в том, что в первом случае переход вызван разводнением стоимости каждой акции фирмы, а во втором случае - уменьшением количества акций, которыми владеют старые акционеры. [24]

Вы редко можете услышать что-нибудь приятное о банкротстве корпораций. Но почти во всем есть что-то хорошее. Это ценное право; когда фирма попадает в беду, ограниченная ответственность позволяет акционерам просто покинуть фирму, оставив все проблемы ее кредиторам. Прежние кредиторы становятся новыми акционерами, а старые акционеры остаются ни с чем. [25]

Теперь подумаем, что случится, если вы намерены увеличить выплаты дивидендов при неизменных инвестиционной политике и политике в области займов. Откуда появятся деньги на дивидендные выплаты. Если фирма фиксирует свои займы, существует единственный способ, которым можно финансировать дополнительные дивидендные выплаты - напечатать еще некоторое количество акций и продать их. Новые акционеры вложат свои деньги в дело, только если вы можете предложить им акции, цена которых равна их стоимости. Но как фирма может это сделать, когда ее активы, прибыли, инвестиционные возможности, а следовательно, рыночная стоимость остаются неизменными. Значит, должно происходить перемещение стоимости от старых акционеров к новым. Новые акционеры получают вновь напечатанные акции, каждая из которых стоит меньше, чем до объявления об изменении дивидендных выплат, а старые акционеры несут убытки по курсовой стоимости своих акций. Потери капитала старых акционеров точно компенсируются дополнительными денежными дивидендами, которые они получают. [26]

Теперь подумаем, что случится, если вы намерены увеличить выплаты дивидендов при неизменных инвестиционной политике и политике в области займов. Откуда появятся деньги на дивидендные выплаты. Если фирма фиксирует свои займы, существует единственный способ, которым можно финансировать дополнительные дивидендные выплзты - нзпечатать еще некоторое количество акций и продать их. Новые акционеры вложат свои деньги в дело, только если вы можете предложить им акции, цена которых равна их стоимости. Но как фирма может это сделать, когда ее активы, прибыли, инвестиционные возможности, а следовательно, рыночная стоимость остаются неизменными. Значит, должно происходить перемещение стоимости от старых акционеров к новым. Новые акционеры получают вновь напечатанные акции, каждая из которых стоит меньше, чем до объявления об изменении дивидендных выплат, а старые акционеры несут убытки по курсовой стоимости своих акций. Потери капитала старых акционеров точно компенсируются дополнительными денежными дивидендами, которые они получают. [27]

Некоторые исследователи утверждают, что исключительно высокие зарплаты некоторых СЕО свидетельствуют о том, что эта проблема действительно существует. По данным американского журнала Fortune, рассмотревшего 500 компаний, СЕО в них получают в среднем 4 млн долл. Поскольку акционеры многочисленны и часто плохо организованы, их влияние на решения относительно зарплаты СЕО номинально. Следовательно, силы самообслуживания в организациях могут превалировать. Премия была инициирована старым акционером и членом совета директоров компании, фирма которого получала взносы от Cola-Cola в течение предыдущих семи лет общей величиной 24 млн долл. Подобного рода конфликты интересов встречаются часто также и в России. [28]

Право похоже на варрант в том смысле, что оно также представляет собой опцион колл, выпущенный фирмой на свои акции. Права также известны под названием подписных варрантов. Они дают акционерам преимущественные права в отношении подписки на новую эмиссию обыкновенных акций до их публичного размещения. Каждая акция, находящаяся в обращении, получает одно право. Одна акция приобретается за определенное количество прав плюс денежная сумма, равная цене подписки. Чтобы обеспечить продажу новых акций, подписная цена обычно устанавливается ниже рыночного курса акций на момент выпуска прав. Это вовсе не означает, что новые подписчики заключают выгодную сделку, так как они должны заплатить старым акционерам за требуемое количество прав, которые в результате этого приобретают определенную стоимость. [29]

Страницы: 1 2 3