Cтраница 3
Иногда говорят, что когда цена акций фирмы занижена, лучше выпускать конвертируемые облигации, а не акции. Допустим, финансовый менеджер мебельной компании Крепкий орешек имеет информацию из внутрифирменного источника, показывающую, что цена акций Орешка действительно очень низкая. Будущие прибыли Орешка будут на самом деле выше, чем ожидают инвесторы. Предположим также, что эта внутренняя информация не может быть разглашена из соображений коммерческой тайны. Понесут ли они ущерб, если будут выпущены конвертируемые облигации. [31]
Действительно ли управление прибылью повышает цену акций фирмы. Превосходить оценки аналитиков квартал за кварталом вполне возможно, но остаются ли столь же доверчивыми рынки. Разумеется, нет, и появление так называемых нашептанных оценок доходов становится реакцией на постоянное превышение реальных доходов над ожидаемыми. [32]
Иногда говорят, что когда цена акций фирмы занижена, лучше выпускать конвертируемые облигации, а не акции. Допустим, финансовый менеджер мебельной компании Крепкий орешек имеет информацию из внутрифирменного источника, показывающую, что цена акций Орешка действительно очень низкая. Будущие прибыли Орешка будут на самом деле выше, чем ожидают инвесторы. Предположим также, что эта внутренняя информация не может быть разглашена из соображений коммерческой тайны. Понесут ли они ущерб, если будут выпущены конвертируемые облигации. [33]
Влияние сообщений о поглощении на курс акций покупающей фирмы не столь однозначно. Дженсен и Рубек сообщают, что избыточный доход акционеров покупающей фирмы в период тендерного предложения составляет 4 %, а в период слияний является нулевым. Джеррелл, Брикли и Неттер в своем исследовании тендерных предложений в период 1962 - 1985 гг. отмечают сокращение избыточных доходов акционеров покупающих фирм с 4 4 % в 1960 - е годы до 2 % в - 1970 - е и до 1 % - в 1980 - е годы. Другие исследования показывают, что приблизительно половина всех покупающих фирм во время сообщения о поглощении зарабатывает отрицательный избыточный доход, что наводит на мысль о наличии во многих случаях скептического отношения акционеров к воспринимаемой стоимости поглощения. [34]
Фондовой Бирже), NASDAQ - это акции фирм, работающих в быстро развивающихся отраслях промышленности, особенно - в высоко технологичных. Это, как правило, и обеспечивает акциям волатильность, поскольку рынок пытается таким образом отразить перспективы роста новорожденных компаний. Не исключено, что для некоторых компаний, в особенности для сектора Интернет, актуально обрести известность, еще не заработав особой прибыли. [35]
Должен ли финансовый менеджер радоваться, если акции фирмы продаются с высоким коэффициентом цена-прибыль. Высокое отношение цены к прибыли ( Р / Е) показывает, что инвесторы рассчитывают на хорошие перспективы роста фирмы ( высокая приведенная стоимость перспектив роста), а также что ее прибыли относительно надежны и достойны низкой ставки капитализации ( низкой г) или и то и другое вместе. Однако фирмы могут иметь высокий коэффициент цена-прибыль не благодаря высокой цене акций, а из-за низких прибылей. Фирмы, которые не получают никакой прибыли ( EPS 0) в отдельный период, будут иметь бесконечно высокое отношение Р / Е, пока их акции вообще сохраняют какую-то стоимость. [36]
Она участвует в спекулятивных операциях и скупает акции небольших перспективных фирм. Рокфеллер сентер, инкор-поройтед, в собственности к-рой находится недвижимость ( неск. Нью-Йорке), а также акции и облигации банков и пром. Рокфеллер фаун-дейшен, выполняющая одновременно роль благотворит, фонда и инвестиционной компании; Рокфеллер бразерс фаунд, субсидирующая исследования в области политики. [37]
Метод рынка капиталов основан на ценах продажи акций сходных фирм на мировых фондовых рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по представительной группе сопоставимых фирм. К последним относятся коэффициенты: цена / прибыль; цена / денежный поток; инвестированный капитал / прибыль и ряд других, которые затем применяются для обработки финансовых показателей деятельности фирмы. [38]
Предположим, что стоимость опциона колл на акцию альтернативной фирмы составляет 6 дол. [39]