Cтраница 4
Таким образом, акции компании А более подвержены колебаниям, чем акции компании В по отношению ко всем акциям на рынке. Рыночный риск может быть приблизительно определен делением процентного изменения в стоимости акций конкретной компании на процентное изменение в стоимости других акций на рынке. [46]
В прошлом эти акции часто позволяли осуществлять контроль над фирмой, так как они давали право голоса в отличие от других акций, не дающих права голоса вообще или дающих лишь частичное право голоса, например, акций класса А. [47]
Так как А, 0, одним следствием из уравнения (12.17) является то, что акция с большей чувствительностью к первому фактору имеет большую ожидаемую доходность, если обе акции обладают одинаковой чувствительностью ко второму фактору. Но так как А2 0, то акция с большей чувствительностью ко второму фактору будет иметь меньшую ожидаемую доходность, чем другая акция с меньшей чувствительностью ко второму фактору, при условии, что обе акции обладают равной чувствительностью к первому фактору. Однако этот эффект при разных чувствительностях двух акций к первому и второму факторам может быть неоднозначным. Например, акция 4-го вида имеет меньшую ожидаемую доходность, чем акция 3-го вида, несмотря на то, что обе ее чувствительности больше. [48]
Так как Я, 0, одним следствием из уравнения (12.17) является то, что акция с большей чувствительностью к первому фактору имеет большую ожидаемую доходность, если обе акции обладают одинаковой чувствительностью ко второму фактору. Но так как Я2 0, то акция с большей чувствительностью ко второму фактору будет иметь меньшую ожидаемую доходность, чем другая акция с меньшей чувствительностью ко второму фактору, при условии, что обе акции обладают равной чувствительностью к первому фактору. Однако этот эффект при разных чувствительностях двух акций к первому и второму факторам может быть неоднозначным. Например, акция 4-го вида имеет меньшую ожидаемую доходность, чем акция 3-го вида, несмотря на то, что обе ее чувствительности больше. [49]
Чернов отмечает также любопытное свойство критерия минимаксного сожаления, которое состоит в том, что на решение могут влиять альтернативы, оказывающиеся несущественными или недействительными. Например, предположим, что мы расширили первоначальную матрицу, добавив третью альтернативу, платеж которой можно получить быстрой продажей какой-нибудь другой акции. [50]