Cтраница 3
Возможен выпуск привилегированных акций различных категорий, в отношении которых в уставе общества также определяется очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости. В уставе акционерного общества может быть предусмотрен выпуск кумулятивных привилегированных акций, невыплаченные дивиденды по которым накапливаются на специальных счетах и впоследствии выплачиваются их владельцам. [31]
Несмотря на то что дивиденд по привилегированным акциям устанавливается в виде фиксированного годового процента, эмитент может изменить его в любое время. А может и вообще не выплачивать дивиденд. Поэтому большинство инвесторов предпочитает кумулятивные привилегированные акции, которые дают право на получение невыплаченных ( по решению совета директоров эмитента) дивидендов в другой раз. [32]
Право привилегированных акций на участие в прибыли и в активах является преимущественным только по отношению к правам обыкновенных акций. Инвесторы требуют, чтобы права привилегированных акций на дивиденды были кумулятивными, то есть должны быть выплачены все дивиденды, причитающиеся по привилегированным акциям с момента эмиссии, прежде чем могут быть выплачены какие-либо дивиденды по обыкновенным акциям. При реорганизации корпорации кредиторы могут получить кумулятивные привилегированные акции, но уже это сигнал того, что они обеспечены неопределенным и недостаточным потенциалом получения прибыли. [33]
В данной формуле фиксирована сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям, при этом можно разумно соотнести величину прибыли, направленную на реинвестирование, и величину прибыли на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Если же общество, например растущая компания, зафиксирует определенную часть прибыли на реинвестирование на ряд лет, то размер дивидендов по обыкновенным акциям при условии небольшого прироста чистой прибыли может резко снизиться, что негативно скажется на показателе спроса на данные акции и их рыночной стоимости. При таком развитии ситуации целесообразно в алгоритме уменьшить сумму дивидендных выплат по кумулятивным привилегированным акциям, если такая возможность заложена в уставе общества, и сохранить возможность выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. [34]
В данной формуле фиксирована сумма дивидендных вы-плат по привилегированным акциям, при этом можно разумно соотнести величину прибыли, направленную на реинвестирование, и величину прибыли на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Если же общество, например растущая компания, зафиксирует определенную часть прибыли на реинвестирование на ряд лет, то размер дивидендов по обыкновенным акциям при условии небольшого прироста чистой прибыли может резко снизиться, что негативно скажется на показателе спроса на данные акции и их рыночной стоимости. При таком развитии ситуации целесообразно в алгоритме уменьшить сумму дивидендных выплат по кумулятивным привилегированным акциям, если такая возможность заложена в уставе общества, и сохранить возможность выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. [35]
Для расчета базовой прибыли на акцию чистая прибыль ( убыток), признанная по отчету заданный период, включая и расходы на выплату налогов, как это предусмотрено вышепрокомментированным МСФО-8, уменьшается на сумму дивидендов на привилегированные акции. Чистый убыток на сумму этих дивидендов увеличивается. Сумма дивидендов на привилегированные акции состоит из любых дивидендов по некумулятивным привилегированным акциям, объявленным за отчетный период, и дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям, которые должны быть по ним начислены независимо от того, объявлялись эти дивиденды или нет. Сумма динидендов за данный отчетный период не должна включать любые суммы дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям за предыдущие отчетные периоды, которые были объявлены или выплачены в течение данного отчетного периода. [36]
В учетной политике инвестора необходимо предусмотреть максимально возможное соответствие с учетной политикой ассоциированных компаний и обязательно определить, в каких случаях в его отчетности применяется метод учета инвестиций по долевому участию, а в каких - метод учета инвестиций по первоначальной стоимости. Инвестиции, учтенные по методу долевого участия должны отражаться в отчетном балансе отдельной статьей и классифицироваться в качестве долгосрочных инвестиций. Доля инвестора в прибылях и убытках ассоциированных компаний отражается отдельной статьей в его отчете о прибылях и убытках. Если ассоциированная компания выпускала кумулятивные привилегированные акции, инвестор рассчитывает свою долю прибылей и убытков после ее корректировки на сумму дивидендов по таким акциям, даже если они не были объявлены. [37]
Для расчета базовой прибыли на акцию чистая прибыль ( убыток), признанная по отчету заданный период, включая и расходы на выплату налогов, как это предусмотрено вышепрокомментированным МСФО-8, уменьшается на сумму дивидендов на привилегированные акции. Чистый убыток на сумму этих дивидендов увеличивается. Сумма дивидендов на привилегированные акции состоит из любых дивидендов по некумулятивным привилегированным акциям, объявленным за отчетный период, и дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям, которые должны быть по ним начислены независимо от того, объявлялись эти дивиденды или нет. Сумма динидендов за данный отчетный период не должна включать любые суммы дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям за предыдущие отчетные периоды, которые были объявлены или выплачены в течение данного отчетного периода. [38]
Облигации, проценты по которым выплачиваются при наличии прибыли у компании. Они часто выпускались при реорганизации обанкротившихся компаний, а позже стали использоваться при изменении структуры оплаченного капитала компании при выкупе за счет кредита контрольного пакета акций корпорации. Такие облигации продаются без процентов. Проценты выплачиваются лишь в том случае, если они заработаны. Если же проценты не выплачиваются, то держатель подобных облигаций не имеет права требовать удовлетворения. Вместе с тем невыплаченный процент накапливается подобно дивидендам по кумулятивной привилегированной акции. [39]
Большинство привилегированных выпусков содержит оговорку о накапливаемом ( кумулятивном) дивиденде. Это означает, что если по данному выпуску не выплачены любые регулярные дивиденды, то они должны быть выплачены полностью до того, как прибыль будет распределена между владельцами обыкновенных акций. Таким образом, до тех пор, пока дивиденды по таким выпускам остаются депонированными дивидендами ( это означает, что у компании осталось обязательство по выплате дивидендов на привилегированные акции), корпорация не может выплатить дивиденды владельцам обыкновенных акций. Допустим, что компания платит каждый квартал дивиденды в 1 долл. Компания может выполнить свои обязательства, выплачивая 2 долл. Если же не выплаченные в срок дивиденды имели ненакапливаемый характер ( а так бывает у некоторых выпусков), то эмитент не имел бы никаких обязательств по дивидендам, т.е. этот выпуск содержал бы оговорку о ненакапливаемом характере дивидендов. Конечно, может сложиться ситуация, когда и по обыкновенным акциям компания не в состоянии выплатить дивиденды, в этом случае она должна выплатить следующие текущие дивиденды на привилегированные акции. При прочих равных условиях кумулятивные привилегированные акции должны быть оценены рынком более высоко, чем выпуски, не обладающие такими оговорками, т.е. эта характеристика должна привести к росту курса и снижению доходности. [40]