Cтраница 1
Обыкновенные акции фирмы на данный момент продаются по цене 50 дол. [1]
Обыкновенные акции фирмы Энибук паблишинг в настоящее время продаются по 50 долл. [2]
Дивиденды такого рода по кумулятивным привилегированным акциям должны выплачиваться раньше дивидендов по обыкновенным акциям фирмы. [3]
Акции, по которым выплачивается дивиденд по установленной ставке до выплаты любого дивиденда по обыкновенным акциям фирмы. [4]
Считается, что этим условиям в большей степени отвечает критерий максимизации собственного капитала, точнее рыночной цены обыкновенных акций фирмы. Этот подход базируется на следующей основополагающей идее развития общества, разделяемой большинством экономически развитых стран Запада-достижение социального и экономического процветания общества через частную собственность. С позиции инвесторов в основе этого подхода лежит предпосылка, что повышение достатка владельцев фирмы заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении рыночной цены их собственности. Таким образом, любое финансовое решение, обеспечивающее в перепекшие рост цены акций, должно приниматься владельцами и / или управленческим персоналом. [5]
Вы не можете увеличить уровень долга без того, чтобы не создать финансовый риск для акционеров и, следовательно, увеличить ожидаемую норму доходности Гр которую они требуют от обыкновенных акций фирмы. Увеличение доли долга до 90 % определенно вызывет и рост ставки по займам. [6]
Вы не можете увеличить уровень долга без того, чтобы не создать финансовый риск для акционеров и, следовательно, увеличить ожидаемую норму доходности гр которую они требуют от обыкновенных акций фирмы. Увеличение доли долга до 90 % определенно вызывет и рост ставки по займам. [7]
Определение цены заемного капитала и привилегированных акций осно вывается на том доходе, который инвестор требует в виде компенсации за предоставление средств Цена капитала, формируемого за счет нераспреде ленной прибыли, может быть определена подобным образом, это ks, m e доходность, которую акционеры требуют от обыкновенных акций фирмы Чистый доход фирмы, остающийся после налогообложения и выплаты ди видендов по привилегированным акциям, принадлежит владельцам обыкно венных акций. Держатели облигаций получают от фирмы проценты, вла дельцы привилегированных акций - фиксированный дивиденд, оставшийся у фирмы доход принадлежит владельцам обыкновенных акций и служит своеобразной рентой за пользование акционерным капиталом Управляю щий может либо выплатить доходы в качестве дивидендов, либо реинве стировать их на развитие производства. [8]
Опционы не связаны с правами собственности, они дают покупателю право приобрести или продать другие ценные бумаги по определенному курсу в течение установленного периода времени. Права выпускаются для держателей обыкновенных акций фирмы, когда последняя хочет провести новую эмиссию. Право предоставляет своему держателю возможность приобретения определенного числа вновь выпущенных акций по подписному курсу в течение заданного ( краткого) промежутка времени. Ценность прав связана с тем, что подписной курс устанавливается ниже рыночного. Права используются для приобретения акций нового выпуска без уплаты комиссионных. Акционерам, которые получили права, но не намереваются их использовать, следует продать их, поскольку они обладают стоимостью. [9]
Фирма Merrilan Motors за прошлый год получила прибыль в размере 8 млн., из них 5 млн. было инвестировано в проекты с положительной чистой приведенной стоимостью. Pat Collins принадлежит 20 % обыкновенных акций фирмы. Предположим, что Pat Collins хочет сохранить свою долю в собственности Marrilan Motors, a фирма собирается поддерживать соотношение суммы долга и величины собственного капитала на постоянном уровне. [10]
Таким образом, зная стоимость активов фирмы, вы также можете вычислить стоимость облигации, оценив стоимость опциона колл на эти активы и вычтя стоимость опциона из стоимости активов. Стоимость опциона колл просто равна стоимости обыкновенных акций фирмы. [11]
Особенно популярным финансовым инструментом является бумага, которая при определенных условиях может быть конвертирована в другие бумаги данной фирмы. Типичный случай включает облигацию или привилегированную акцию, конвертируемую в обыкновенные акции фирмы. Каждая облигация или привилегированная акция обменивается на определенное количество акций. Деньги в этом случае обычно не используются: просто старая бумага обменивается на соответствующее количество новых. Время от времени выпускаются привилегированные конвертируемые акции. Но как и другие привилегированные акции, вследствие особенностей налогообложения они являются привилегированными главным образом для корпоративных инвесторов. Другие инвесторы предпочитают приобретать конвертируемые облигации. [12]
Специалист фондовой биржи, уполномоченный биржей на совершение сделок в качестве принципала и посредника для других брокеров с целью поддержания стабильности рынка по одним или нескольким определенным акциям. Отделение специалиста на Нью-Йоркской фондовой бирже должно иметьдостаточный капитал для покупки не менее 5000 обыкновенных акций фирмы, которыми оно торгует, и 1000 конвертируемых привилегированных акций данной фирмы. [13]
Все что мы специально рассматривали в этом разделе, разбирая последствия эффекта предоставления опционов менеджерам и наемным работникам, применимо и к любым другим опционам, выпускаемым фирмой. В частности, варранты, используемые для увеличения акционерного капитала, и опционы на конвертируемые ценные бумаги ( облигации и привилегированные акции) тоже разводняют ценность обыкновенных акций фирмы. Поэтому нужно точно так же сокращать ценность чистых активов на величину ценности таких опционов. Вообще говоря, варранты и конверсионные опционы все-таки легче оценивать, чем опционы, предоставляемые менеджерам, поскольку первые являются публично торгуемыми инструментами. [14]
Этот показатель, как правило, подсчитывается следующим образом. Сначала на основе последнего по времени отчета о доходах фирмы определяется балансовая величина дохода фирмы в расчете на одну акцию путем деления прибыли после налогообложения на число акций в обращении. Затем определяется рыночный курс обыкновенных акций фирмы - в качестве него используется цена последней сделки с акциями. Сравнительно небольшие значения этого отношения указывают на то, что данные акции относятся к быстрорастущим, а сравнительно высокие характеризуют устойчивые акции. [15]