Cтраница 2
Продавцом акций приватизируемых предприятий выступает Российский фонд федерального имущества ( РФФИ) или его территориальные отделения. Он организует публикацию информационного сообщения о продаваемых акциях на чековом аукционе, проведение аукциона, оформляет права собственности покупателя на приобретаемые акции, устанавливает порядок приема заявок и залога. [16]
Групповая продажа - ситуация, когда трое или более топ-менеджеров начинают продавать принадлежащие им акции. При этом следует обратить внимание на число продаваемых акций: не увеличилось ли оно по сравнению с предыдущими продажами. Продажу 10 и более процентов от общего числа принадлежащих топ-менеджерам акций, безусловно, правомерно расценивать как признак опасности, поскольку это может свидетельствовать о том, что инсайдеры не случайно пытаются избавиться от ценных бумаг. [17]
Институциональные и индивидуальные менеджеры фондов имеют перечень котировок акций, составляющих их портфели. Они также пользуются электронными таблицами для расчета своих позиций по покупаемым и продаваемым акциям. Обычно они используют данные электронной информационной службы для исторического анализа. [18]
Инвесторы с более длинным временным горизонтом и меньшей потребностью в обороте инвестиции - денежные средства имеют меньше проблем с отсутствием денежных средств или низкой ликвидностью, чем инвесторы с более коротким временным горизонтом и большей потребностью в денежных средствах. Инвесторы должны рассмотреть возможность быстрого превращения их вложений в денежные средства, когда они изучат легко продаваемые акции как потенциальное направление инвестиций, требуя гораздо более высоких ставок дисконтирования на ценность, прежде чем приобрести крупный пакет. Например, инвестор анализирует молодую фирму, которую он оценил в 19 05 долл. Цена акций занижена, если они продаются за 17 долл. И наоборот, долгосрочный инвестор может найти эти акции привлекательными для приобретения по этой цене. [19]
Обратная зависимость между активностью оборота акций ( или рыночной стоимостью) и разницей цен покупки и продажи может быть объяснена тем, что разница цен является в некотором роде вознаграждением дилера за обеспечение ликвидности для инвесторов. Следовательно, чтобы соразмерить получаемое при этом вознаграждение с тем, что он зарабатывает, имея дело с активно продаваемыми акциями, дилер вынужден увеличить разницу между ценами покупки и продажи. [20]
Незарегистрированные акции, которые продаются покупателю напрямую, а не публично. Покупатель обязан держать такие акции не менее двух лет и не может их продать даже по истечении этого времени, за исключением тех случаев, когда информация о компании общедоступна и сумма продаваемых акций представляет сравнительно малую долю общего объема акций компании. [21]
В этом случае акции на открытом рынке предлагает посредник, который берет на себя организацию выпуска. Продажа акций сопровождается рекламной кампанией, а размещение может быть как первичным, так и вторичным. Иногда продаваемые акции принадлежат учредителю организации или перепродаются посредником-организатором, который является держателем всего первоначального выпуска. [22]
ФАРП лицам, имеющим личные лицевые счета приватизации работников предприятия. Оставшаяся часть акций ФАРП подлежит реализации лицам, состоящим в трудовых отношениях с предприятием, в порядке, предусмотренном Положением о закрытой подписке на акции при приватизации государственных и муниципальных предприятий. Цена продаваемых акций из ФАРП определяется путем деления общей суммы денежных средств, полученных соответствующим фондом имущества от продажи акций данного акционерного общества, находящихся в государственной, муниципальной собственности ( кроме акций ФАРП), на общее количество акций, продаваемых за денежные средства. В случае, когда цена акции окажется ниже ее номинальной стоимости либо предусмотренный порядок не позволяет определить цену акции, акции ФАРП продаются работникам по номинальной стоимости. [23]
В США законодательство, регулирующее обращение ценных бумаг, требует, чтобы большинство акций было зарегистрировано в SEC до того, как они будут предложены широкому кругу инвесторов. Такие подтверждаемые письмом, или ограниченные, акции ( letter stock) должны храниться по меньшей мере в течение двух лет и не могут быть выставлены на продажу даже по истечении этого срока, если не имеется достаточно подробной информации о компании. Причем количество этих продаваемых акций должно быть сравнительно мало по сравнению с общим количеством акций, находящихся в обращении. Термин подтверждаемая письмом акция возник из-за того, что покупатель должен предоставить в SEC письмо с подтверждением о том, что эти акции будут храниться как инвестиционные и не будут продаваться. [24]
По мере таких серьезных изменений многие уважаемые члены сообщества Уолл-стрит вновь делают ужасные прорицания на будущее. Как всегда, часто отмечают переоценку наших рынков, сравнивая сегодняшние цены с ценами другой эры. Подобно тому как когда-то бизнесмены на Уолл-стрит думали, что Майский день уничтожит Улицу, сегодня не менее пессимистично утверждается: новые правила приема и размещения заказов и более узкие спрэды ведут к более трудным временам. Сторонники подобных предсказаний должны четко уяснить, что любые изменения, ведущие к более высокой ликвидности и более справедливому ценообразованию, обеспечат и увеличение объемов операций, и в свою очередь рост прибылей на Уолл-стрит. За последние 25 лет объем продаваемых акций увеличился в 100 раз. [25]
О Значительное повышение объема исполнений по опционам на принадлежащие сотрудникам компании акции. Небезынтересен факт, что многие спекулянты, работающие на понижение, расценили продажу принадлежащих сотрудникам компании опционов на акции как признак опасности. Если сотрудники компании продают опционы за наличный расчет, это может свидетельствовать о том, что они считают рыночную стоимость своей компании завышенной. Мы подробнее рассмотрим этот вопрос в главе 10 и увидим, что все не так просто. В конце концов, инсайдер, принимая решение о продаже принадлежащих ему акций, может руководствоваться другими причинами. Однако значительный объем продаваемых акций может быть одним из признаков опасности. [26]
Напротив, в закрытом акционерном обществе акционеры имеют преимущественное право приобретения акций, но лишь при продаже их другими акционерами этого общества. Это право акционеров не может быть ограничено договором о создании закрытого акционерного общества или его уставом. Закрытое акционерное общество также имеет преимущественное право на приобретение акций, продаваемых его акционерами, но лишь при наличии следующих условий: во-первых, если оно предусмотрено уставом общества, и, во-вторых, если сами акционеры не использовали принадлежащего им преимущественного права на приобретение акций. Акционеры закрытого общества, а в надлежащих случаях и само общество могут осуществлять преимущественное право приобретения акций, продаваемых акционерами данного общества, при условии, если они согласны приобрести акции по цене предложения другому лицу. Если они согласны купить акции, но по более низкой цене, акционер, продающий акции, вправе продать их другому лицу. Иными словами, ни акционеры, ни общество, желающие купить акции, не могут требовать, чтобы акционер уменьшил цену продаваемых акций. Если преимущественное право акционеров ( общества) на покупку акций нарушено, то они могут в судебном порядке требовать перевода прав и обязанностей покупателя акций на соответствующее заинтересованное лицо. [27]