Инвестиционные горизонты
Cтраница 1
Инвестиционные горизонты сокращаются, когда инвесторы чувствуют, что более долговременная фундаментальная информация, которая является основанием их рыночных оценок, более не важна или ненадежна. Периоды экономического или политического кризиса, когда долгосрочная перспектива становится очень неопределенной, вероятно, объясняют большинство этих событий. [1]
Информация оказывает различное воздействие на различные инвестиционные горизонты. [2]
Все инвесторы, торгующие на рынке одновременно, имеют разные инвестиционные горизонты. Мы можем также сказать, что информация, которая важна в каждом инвестиционном горизонте, различна. [3]
Наиболее фундаментальные аналитики и экономисты, которые также работают на рынках, имеют длинные инвестиционные горизонты. [4]
В отличие от ЕМН гипотеза фрактального рынка ( FMH) говорит, что информация оценивается согласно инвестиционному горизонту инвестора. Поскольку различные инвестиционные горизонты оценивают информацию по-разному, распространение информации также будет неровным. В любой конкретный момент времени цены не могут отражать всю имеющуюся информацию, они могут отражать только ту информацию, которая важная для этого инвестиционного горизонта. [5]
 |
Индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний. 1888 - 1990 гг. [6] |
Наконец, мы можем видеть, что краткосрочные инвесторы сталкиваются с рисками, отличными от рисков долгосрочных инвесторов в отношении американских акций. Термин краткосрочный теперь означает инвестиционные горизонты менее четырех лет. На этом уровне мы видели, что частотное распределение прибылей самоподобно до 90 дней. Мы можем размышлять, что эта самоподобная статистическая структура продолжится до, приблизительно, четырехлетних горизонтов, хотя нас всех уже давно не будет, прежде чем мы сможем получить достаточное количество эмпирических доказательств. В течение более длинного срока происходит нечто иное. Разница в стандартном отклонении между долгим сроком и кратким сроком влияет на то, как мы анализируем рынки. [7]
В Главе 8 мы видели, что такой авторегрессионный процесс намного менее значим при анализе ежедневных данных. Это дает нам некоторый факт, который соответствует фрактальной гипотезе рынка: информация оказывает различное влияние на различных частотах, и различные инвестиционные горизонты могут иметь различные структуры. В этом, действительно, есть локальная случайность и глобальная структура. На высоких частотах мы можем видеть только чистые стохастические процессы, которые напоминают белый шум. Когда мы делаем шаг назад и смотрим на более низкие частоты, глобальная структура становится очевидной. [8]
Активность венчурного капитала может возрастать только тогда, когда инвесторы выделяют больше капитала и когда становятся доступными источники более долговременного финансирования. В первую очередь необходимо поощрять долговременные источники капитала инвестировать в венчурный капитал. Банки, являющиеся во многих странах главным поставщиком венчурного капитала, имеют краткосрочные инвестиционные горизонты, из-за чего венчурный капитал выталкивается в более безопасные и более зрелые сферы экономики. Поэтому важно, чтобы более долгосрочные инвесторы, такие как пенсионные фонды ( являющиеся преобладающими инвесторами фондов венчурного капитала в США) и компании по страхованию жизни, имели все основания рассматривать венчурный капитал как законный вид активов. [9]
Информация оказывает различное воздействие на различные инвестиционные горизонты. Торговля обычно связана с поведением толпы и рассмотрением краткосрочных трендов. Существует также большая вероятность того, что техники скажут, что фундаментальная информация имеет малую ценность. Большинство техников имеет короткие инвестиционные горизонты, и, в рамках их временного интервала, фундаментальная информация имеет малую ценность. В этом отношении они правы. Технические тренды имеют наибольшее значение для коротких горизонтов. [10]
Как показано на 104, характер покупки акций населением постепенно менялся в течение последних 10 лет, все больше и больше склоняясь к взаимным фондам. Анализ, проведенный Институтом Инвестиционных Компаний и охватывающий более 50 лет, включает 14 основных падений цен на рынке, и несколько резких сбросов акций. В результате данного анализа не обнаружено никаких исторических подтверждений массового высвобождения активов взаимных фондов во время падений на фондовых рынках СИТА Этот анализ совпадает с результатами опросов держателей акций и говорит о том, что владельцы акций взаимных фондов имеют более долгосрочные инвестиционные горизонты и общее представление о риске. [12]
Как показано на 104, характер покупки акций населением постепенно менялся в течение последних 10 лет, все больше и больше склоняясь к взаимным фондам. Анализ, проведенный Институтом Инвестиционных Компаний и охватывающий более 50 лет, включает 14 основных падений цен на рынке и несколько резких сбросов акций. В результате данного анализа не обнаружено никаких исторических подтверждений массового высвобождения активов взаимных фондов во время падений на фондовых рынках СИТА Этот анализ совпадает с результатами опросов держателей акций и говорит о том, что владельцы акций взаимных фондов имеют более долгосрочные инвестиционные горизонты и общее представление о риске. [14]
Эти большие прерывистые события являются причиной того, что мы имеем бесконечную дисперсию. Нетрудно понять, почему они происходят на рынках. Когда на рынке начинается паника, страх порождает еще больший страх, будь то страх потери капитала или потери возможности. Это усиливает медвежье / бычье настроение и приводит к разрывам в цене исполнения, так же как в ценах предложения / запрашиваемых ценах. Согласно фрактальной гипотезе рынка, эти периоды неустойчивости происходят, когда рынок теряет свою фрактальную структуру: когда долгосрочные инвесторы больше не участвуют на рынке, и риск сконцентрирован в одном, обычно коротком, инвестиционном горизонте. Через измеренное время эти большие изменения затрагивают все инвестиционные горизонты. Несмотря на тот факт, что долгосрочные инвесторы не участвуют в течение неустойчивого периода ( потому что они или покинули рынок, или стали краткосрочными инвесторами), на доходность в этом горизонте все еще оказывается воздействие. Синдром бесконечной дисперсии затрагивает все инвестиционные горизонты в измеренное время. [15]
Страницы: 1 2