Дамодаран

Cтраница 1

Дамодаран [16] описал выделение аспара-гина из ферментных гидролизатов эдестина. [1]

Дамодаран приводит сводную таблицу ( см. табл. 19), по которой можно выбрать, какой из основных показателей лучше использовать и как его рассчитывать. Мультипликатор Р / Е, например, рекомендуется использовать только для компаний с положительной прибылью, находящейся в диапазоне нормальных ( для данной компании) значений. В противном случае искажения будут слишком велики. [2]

Дамодаран считает, что в случае небольшого количества сравнимых компаний более применима регрессия. Насколько мы понимаем, обусловлено это не тем, что в случае малого количества аналогов она дает более точный результат. Дамодаран считает допустимым в случае регрессии расширить выборку сравнимых компаний за счет тех, которые более удалены по своим характеристикам от аналога. Связано это с тем, что если при включении в выборку непохожих компаний среднее может существенно отклоняться от среднего близкого аналога, то при регрессионном уравнении мы имеем дело с формулой зависимости мультипликатора от иных параметров, следовательно, попадание удаленных компаний не должно сильно исказить результат. [3]

Дамодаран в своем классическом учебнике Инвестиционная оценка говорит о существовании трех методов расчета мультипликаторов. Нам представляется, что для читателя было бы понятнее, если бы было сказано, что мультипликаторы можно рассчитать либо по аналогии, либо исходя из фундаментальных характеристик самой оцениваемой компании. [4]

Асват Дамодаран является признанным в мировой практике исследователем теории стоимости и процесса оценки. [5]

Ирвинг и Дамодаран [90] создали новый и быстрый метод определения перхлорат-иона с использованием не вполне обычного жидкого анионообменника. [6]

Книга Асвата Дамодарана является классической работой и области инвестиционной оценки. Она содержит инструменты и методы определения стоимости практически любого актива, включая такие сложные объекты оценки, как компании, предоставляющие финансовые услуги, и активы интернет-компаний. Книга имеет ярко выраженную практическую направленность. Помимо алгоритмов оценки книга содержит множество примеров из реального бизнеса. [7]

К сожалению, Дамодаран не указывает дату, на которую производилась оценка. [8]

Пример расчета показателя Р / Е для стран с разными макроэкономическими показателями. [9]

Некоторые финансисты, в частности Дамодаран, идут дальше. Они утверждают, что в странах с более высоким страновым риском фондовые рынки более волатильны и разница в волатильности между двумя странами больше, чем разница в доходности государственных облигаций. [10]

Ведущий американский специалист по оценке Асват Дамодаран не является сторонником отраслевого подхода. Во втором издании своей книги он замечает, что значение любого из мультипликаторов определяется одними и теми же базовыми факторами, а именно: риском ценной бумаги и приносимыми ею доходами и темпами их роста, поэтому предпочтительнее сравнивать компании, близкие по этим показателям, а не по отраслевому принципу. С точки зрения теории, с этим можно согласиться, за исключением тех случаев, когда нам не известны ожидаемые показатели по оцениваемой компании. Вторая причина, которая заставляет нас искать аналоги внутри того же отраслевого сегмента, связана с трудностями практического применения иных подходов. В мире существуют миллионы компаний. Проверить их все на предмет наибольшей схожести с оцениваемой компанией по таким показателям, как риски и динамика денежных потоков, не представляется возможным, поэтому лучше ограничить круг поисков компаний-аналогов, как минимум, той же самой отраслью. Если собратьев по отрасли слишком много, то группу аналогов следует сузить, для чего можно провести отбор еще по какому-нибудь параметру, например по размеру компании. За рамки отрасли имеет смысл выходить лишь тогда, когда в данной отрасли сравнимых компаний слишком мало. [11]

Глазивец и Габерман [15] впервые высказали предположение о присутствии глутамина в белке; это предсказание относительно недавно подтвердили Дамодаран и др. [40], выделившие глутамин из ферментных гидролизатов эдестина. Глутамин накапливается в значительных количествах у некоторых видов высших растений и служит одним из главных аминокислотных компонентов крови млекопитающих. [12]

Несмотря на формальную универсальную применимость финансовых показателей, я хотела бы обратить внимание читателя на то, что отраслевая специфика все же имеет место. Например, Асват Дамодаран в первом английском издании своей книги Инвестиционная оценка ( Investment Valuation, см. главу 24), предлагавший использовать балансовые показатели для оценки промышленных компаний, утверждал, что мультипликатор P / S больше подходит для оценки сервисных компаний, а Р / Е является универсальным и может применяться для оценки компаний из любой отрасли. Логика его подхода ясна, однако нельзя сказать, что в современной инвестиционно-банковской практике этот принцип строго соблюдается. [13]

Страницы: 1