Cтраница 2
Рыночная инфраструктура создана при помощи французской фондовой биржи и французского центрального депозитария. Правила и регулирование Рижской фондовой биржи и Латвийского центрального депозитария соответствуют требованиям и рекомендациям Группы тридцати. Торговля на фондовой бирже централизована и электронизирована, проводится на основе заказов. [16]
В мире переход к безналичной форме выпуска ценных бумаг происходит постепенно и до сих пор еще не завершен. Наибольшего прогресса добились те страны, которые приняли рекомендации группы тридцати и, в частности, создали национальные центральные депозитарии. В Швеции такой депозитарий называется VPC, в Германии - DKV. [17]
В некоторых странах функции расчетов по сделкам выполняют депозитарные учреждения. Например, в Японии для расчетов по акциям эмитентов каждая из японских бирж открывает специальный счет в центральном депозитарии - Японском депозитарном центре. Последняя, однако, по-прежнему выполняет депозитарно-клиринговые функции по некоторым ценным бумагам, в частности, по акциям иностранных эмитентов, варрантам и государственным облигациям, имеющим листинг на ТФБ. Кроме того, корпорация по-прежнему выполняет услуги по клирингу. [18]
Важным шагом в защите прав инвесторов и акционеров на фондовом рынке является Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г, № 1034 Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на пенные бумаги в Российской Федерации. В соответствии с ним в России создается национальная депозитарная система, включающая Центральный фонд хранения и обработки информации фондового рынка ( Центральный депозитарий), а также организации, имеющие лицензии профессиональных участников рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности, выданные ФКЦБ, и работающие по стандартам национальной депозитарной системы. [19]
Брокер, оперирующий с ценными бумагами, зарегистрированными на уличное имя, пользуясь услугами клиринговых палат, может снизить затраты на их перемещение. Сертификаты этих акций могут быть даже полностью изъяты из обращения. Это можно сделать с помощью Центрального депозитария ценных бумаг США ( Depository Trust Company, DTC), где посредством компьютерной системы регистрируются права членов этого депозитария на владение ценными бумагами. Сертификаты акций фирм - членов депозитария заносятся на их счета в DTC и регистрируются в книгах учета акций соответствующих компаний-эмитентов. При перемещении бумаг от одного члена к другому происходит списание сертификатов со счета депо одного и зачисление на счет депо другого. Дивиденды, начисляемые на находящиеся в DTC ценные бумаги, заносятся на денежные счета их держателей и могут впоследствии быть получены. [20]
Рыночная инфраструктура создана при помощи французской фондовой биржи и французского центрального депозитария. Правила и регулирование Рижской фондовой биржи и Латвийского центрального депозитария соответствуют требованиям и рекомендациям Группы тридцати. Торговля на фондовой бирже централизована и электронизирована, проводится на основе заказов. [21]
Во многих развитых странах институт регистраторов отсутствует как таковой. Обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам с успехом берет на себя депозитарная система. Такая картина, как правило, наблюдается в странах, которые в соответствии с рекомендациями группы тридцати создали у себя центральный депозитарий. Примерами таких стран являются Германия, Швеция и остальные скандинавские страны, Швейцария и др. В некоторых странах ( например, во Франции) регистраторы все еще существуют, но оказываются вытесненными на периферию фондового рынка. Все еще традиционно много регистраторов в США, однако и там постоянно расширяющаяся депозитарная система все больше и больше вытесняет регистраторов. Следует, по-видимому, признать неперспективность регистраторского безнеса. Депозитарные системы, специально приспособленные для ведения ценнобумажных счетов владельцев, легко выполняют побочную функцию по составлению полного списка владельцев ценных бумаг данного вида, что в конечном счете делает регистраторов ненужными. [22]
Впервые концепция саморегулирования предложена в апреле 1994 г. на национальной конференции под руководством ФКЦБ. Летом и осенью 1994 г. создано несколько прототипов саморегулируемых организаций: ПАРТАД ( Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев), а также ассоциации участников рынка в Москве ( ПАУФОР - Профессиональная ассоциация участников фондового рынка), Санкт-Петербурге ( Комитет профессиональных участников фондового рынка), Екатеринбурге ( Уральская ассоциация финансовых брокеров и дилеров), Новосибирске ( Ассоциация фондовых дилеров Сибири), Владивостоке ( Тихоокеанская ассоциация фондовых дилеров) и Лига инвестиционных фондов; группа крупных регистраторов ( включая Иркол, Московский центральный депозитарий, Газпромбанк, РИНАКО, Российский кредит) образовала Союз крупнейших регистраторов и депозитариев ( СКРД), но пока его функции не ясны. Брокерские организации приняли правила торговли и принципы обмена информацией, назначили инспекторов и создали основы для арбитража между членами, однако даже самая развитая организация ПАУФОР пытается достичь консенсуса между членами по правилам торговли. ПАРТАД разработала ( необязательные) рекомендации и стандарты для регистраторов и депозитариев - членов ассоциации. [23]
Необходимо повысить персональную ответственность представителей государства в органах управления корпораций, доля акций которых принадлежит государству, за эффективное использование активов, налаживание кооперационных связей и создание условий для привлечения инвестиций. Следует обеспечить поступление в бюджет дивидендов, арендной платы от использования государственного имущества. Для этого целесообразно активизировать работу Центрального фонда хранения и обработки информации фондового рынка - Центрального депозитария и единой национальной депозитарной системы, сформировать систему доверительного управления государственными пакетами акций и другой собственностью, создать полный реестр объектов недвижимости, включая незавершенное строительство на федеральном и региональном уровнях, обеспечить подтверждение прав Российской Федерации на зарубежную собственность и повышение эффективности ее использования. [24]
С конца 1992 г. заявки на покупку и продажу ценных бумаг на Немецкой бирже передаются по каналам электронной связи и поступают в компьютер курсового маклера с помощью системы BOSS. Курсовой маклер определяет единую цену, которая позволяет выполнить наибольшее количество заявок. Для получения информации о заключенных сделках используется информационная система KISS. Система исполнения сделок на германских биржах компьютеризирована, все ценные бумаги, которые обращаются на Немецкой бирже, находятся в центральном депозитарии ( за некоторым исключением) в основном в безналичной форме. При поставке ценных бумаг в центральном депозитарии средства списываются со счета продавца и записываются на счет покупателя. [25]
С конца 1992 г. заявки на покупку и продажу ценных бумаг на Немецкой бирже передаются по каналам электронной связи и поступают в компьютер курсового маклера с помощью системы BOSS. Курсовой маклер определяет единую цену, которая позволяет выполнить наибольшее количество заявок. Для получения информации о заключенных сделках используется информационная система KISS. Система исполнения сделок на германских биржах компьютеризирована, все ценные бумаги, которые обращаются на Немецкой бирже, находятся в центральном депозитарии ( за некоторым исключением) в основном в безналичной форме. При поставке ценных бумаг в центральном депозитарии средства списываются со счета продавца и записываются на счет покупателя. [26]
Кроме того, каждый дилер в центральном депозитарии открывал специальные торговые счета, на которых ежедневно отражались операции по продаже облигаций. [27]