Cтраница 3
Для каждого рейтингового класса спред дефолта обычно расширяется с ростом сроков погашения, и подобная тенденция находит большее проявление для облигаций с низким рейтингом. [31]
В данном исследовании оцениваются коэффициенты дефолта за 10 лет только для некоторых рейтинговых групп. [32]
На данный момент существует возможность дефолта. [33]
Рейтинг свидетельствует о реальной возможности дефолта. [34]
Ясно было, что после дефолта мы долго не получим внешних заимствований. Мы все - здравые люди, и понимаем, что после такого потрясения у Запада не скоро вернется доверие к России. Значит, будем иметь меньше кредитов, и надо опираться на собственные силы. [35]
Наиболее широко используемым показателем риска дефолта фирмы является рейтинг ее облигаций, который обычно определяется независимыми рейтинговыми агентствами. Два наиболее широко известных рейтинга составляются агентствами Standard & Poor и Moody. Тысячи компаний оцениваются этими двумя агентствами, а их оценки оказывают наибольшее влияние на финансовые рынки. [36]
Правительство США окажется неплатежеспособным и объявит дефолт, было невозможно. [37]
В отношении инвестиции, имеющей риск дефолта, риск выражается вероятностью того, что обещанные денежные потоки могут не поступить вовсе. Инвестиции с повышенным риском дефолта должны иметь более высокие процентные ставки, а премия, которую мы запрашиваем свыше безрисковой ставки, называется спредом дефолта. Применительно к большинству компаний США, риск дефолта оценивается рейтинговыми агентствами и выражается в форме рейтинга компании. Эти рейтинги в значительной степени определяют процентные ставки, по которым фирмы осуществляют заимствования. [38]
В некоторых случаях аналитики добавляют спред дефолта к премии за риск в США, умножая ее на коэффициент бета. Это увеличивает стоимость собственного капитала для компаний с высоким коэффициентом бета и понижает ее для фирм с низким коэффициентом бета. [39]
Процентная ставка по облигациям определяется риском дефолта, который, с точки зрения инвесторов, имеет эмитент облигаций. Риск дефолта часто измеряется при помощи рейтинга облигаций, а процентная ставка, соответствует рейтингу и оценивается посредством добавления спреда дефолта к безрисковой ставке. [40]
После периода высокого реального роста спреды дефолта имеют тенденцию к сокращению. [41]
А и соответствующий этому рейтингу спред дефолта. Соответственно, если фирмы с рейтингом А обычно платят по ставке, превышающей безрисковую ставку заимствования на 1 25 %, то для оценки стоимости долга частной фирмы мы прибавляем этот спред дефолта к безрисковой ставке. Этот подход может привести к недооценке стоимости долга, если для частных фирм банки устанавливают повышенные ставки процента по сравнению с подобными им во всех остальных отношениях публично торгуемыми фирмами. В этом случае, если мы оцениваем фирму для продажи в частной сделке, а не для продажи публичной фирме и не для первичного размещения акций, то для отражения указанной разницы мы прибавляем дополнительный спред. [42]
При постоянстве купонных ставок и риска дефолта увеличение срока погашения обычной облигации приводит к повышению ее чувствительности к изменениям процентных ставок. При изменении процентных ставок приведенная ценность денежных потоков меняется гораздо сильнее по денежным потокам более отдаленного будущего, чем по потокам, более близким по времени. На рисунке 33.1 представлены приведенные ценности шести облигаций со сроками погашения 5, 10, 15, 20, 30 и 50 лет, в зависимости от уровня процентных ставок. У всех этих облигаций - 8 % - ые купоны. Облигации с более длительным сроком погашения гораздо более чувствительны к изменениям процентных ставок, чем облигации с меньшим сроком. [43]
Спреды дефолта при любом уровне риска дефолта обычно выше по долгосрочным облигациям, чем по краткосрочным. Однако могут возникнуть специфические обстоятельства, приводящие к обратному. Джонсон ( Johnson) определяет сценарий кризиса к моменту погашения обычно в середине рецессии или депрессии, когда фирма воспринимается как имеющая недостаточные средства для удовлетворения своих непосредственных нужд в обслуживании долга, хотя ожидается, что в долгосрочной перспективе она вернется в здоровое состояние. [44]
Я и сам пострадал от объявления дефолта по внутренним долгам РФ, хотя в меньшей степени, нежели остальные. [45]