Cтраница 1
Йота-коэффициент - это измеритель риска, равный коэффициенту вариации величины, в отношении которой делается оценка риска. [1]
Йота-коэффициент - это измеритель риска, равный коэффи-г циенту вариации величины, в отношении которой делается оценка риска. Напомним, коэффициент вариации определяется по формуле, приведенной в гл. [2]
Величину йота-коэффициента чистой текущей стоимости рассчитывают следующим образом. [3]
Получит ли йота-коэффициент дальнейшую поддержку в виде дополнительных исследований, остается под вопросом. Однако становится все более важным, чтобы аналитики имели возможность оценивать риски, и в этом смысле у йота-коэффициента сейчас мало альтернатив. Даже если он займет видное место в аналитических руководствах будущего, йота-коэффициент должен быть лишь первым среди многих статистических приемов, призванных помочь финансовому аналитику. Возможно, он побудит других попытаться дать риску количественное выражение и покажет, что отраслевая статистическая информация способна удовлетворить такую потребность. [4]
В настоящем разделе йота-коэффициент предложен в качестве метода, позволяющего аналитику лучше оценить надежность прогнозов фирмы в отношении поступления средств от операций. В нем рассмотрена идея выявления изменчивости потоков средств от операций по годам в отдельных отраслях. Оценив эти колебания, аналитик может применить риски, установленные для отрасли, к каждому конкретному прогнозу фирмы в отношении потоков средств. [5]
Представляет интерес сопоставление йота-коэффициента с имеющимися распространенными показателями. В основе этого сопоставления лежит гипотеза эффективного рынка. Иначе говоря, если отрасль получала надлежащие кредиты, с учетом степени присущего ей риска, должно оказаться, что коэффициент задолженность / капитал в отрасли женской одежды ниже, чем в отрасли грузовых перевозок, где изменчивость меньше. Из табл. 9.8 видно, что эта гипотеза справедлива. [6]
Если иметь в виду весьма высокий йота-коэффициент для отрасли женской одежды ( 25 66 %), это резко понизит высокий доверительный интервал для потока средств. Предположим, что аналитик оценивает прогноз потока средств конкретной фирмы и он уже прошел проверку с позиций надежности данных самой фирмы. Теперь требуется согласование с доверительным интервалом, учитывающим различные аспекты рискованности отрасли и их возможного влияния на прогнозируемое движение наличности, особенно на нижний край распределения. [7]
В настоящем разделе использованы данные Robert Morris Associates для определения йота-коэффициентов для двух отраслей. Проблема заключается в том, чтобы найти необходимые данные в отраслевой таблице и соотнести с ними показатели рассматриваемой фирмы. К примеру, у отдельной фирмы уплаченные налоги - это статья расхода, которая вычитается до расчета валового потока наличности. Изменение суммы отсроченных налогов, разумеется, добавляется к валовому потоку, так что в расчет принимаются только фактически уплаченные налоги. К сожалению, такая степень детализации недоступна в данных Robert Morris Associates, так как показатели дохода учитываются здесь до налогов. Следовательно, для получения потоков наличности остается лишь игнорировать налоги. Это в основном снимает проблему, связанную с тем, что начисленные налоги в отчете о доходах не имеют отношения к фактически уплаченным налогам. [8]
Затем рассчитывают NPV по вариантам, его ожидаемое значение, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации - йота-коэффициент, характеризующий единичный риск проекта. [9]
Нестабильность ставки дисконтирования возникает в условиях колебания учетных ставок, ставок процентов по кредитам, ставок рефинансирования Центрального банка. Эта нестабильность может быть охарактеризована величиной йота-коэффициента. [10]
Риск чистой текущей стоимости является основной мерой риска долгосрочных инвестиций. Его оценка ведется путем исчисления величины йота-коэффициента чистой текущей стоимости. [11]
Получит ли йота-коэффициент дальнейшую поддержку в виде дополнительных исследований, остается под вопросом. Однако становится все более важным, чтобы аналитики имели возможность оценивать риски, и в этом смысле у йота-коэффициента сейчас мало альтернатив. Даже если он займет видное место в аналитических руководствах будущего, йота-коэффициент должен быть лишь первым среди многих статистических приемов, призванных помочь финансовому аналитику. Возможно, он побудит других попытаться дать риску количественное выражение и покажет, что отраслевая статистическая информация способна удовлетворить такую потребность. [12]
Получит ли йота-коэффициент дальнейшую поддержку в виде дополнительных исследований, остается под вопросом. Однако становится все более важным, чтобы аналитики имели возможность оценивать риски, и в этом смысле у йота-коэффициента сейчас мало альтернатив. Даже если он займет видное место в аналитических руководствах будущего, йота-коэффициент должен быть лишь первым среди многих статистических приемов, призванных помочь финансовому аналитику. Возможно, он побудит других попытаться дать риску количественное выражение и покажет, что отраслевая статистическая информация способна удовлетворить такую потребность. [13]
Анализ сценариев: Единичный риск проекта зависит от чувствительности его NPV к изменению важнейших переменных и от диапазона их вероятных значений. Метод анализа риска, который рассматривает как чувствительность NPV к изменениям важнейших переменных, так и диапазон вероятных значений переменных, - это и есть анализ сценариев. При его использовании аналитик должен получить у руководителя проекта оценки совокупности условий, например, объема реализации в натуральных единицах, цены реализации, переменных издержек на единицу продукции, по наихудшему, среднему - наиболее вероятному и наилучшему вариантам, а также оценки их вероятности. Затем рассчитывают NPV по вариантам, его ожидаемое значение, сред-неквадратическое отклонение и коэффициент вариации - йота-коэффициент, характеризующий единичный риск проекта. [14]