Качество - облигация
Cтраница 1
Качество облигаций определяется их рейтингом, присваиваемым ведущими специализированными агентствами, такими как Standard & Poo s и MoodyAs. [1]
Качество облигаций муниципальных выпусков и выпусков корпораций регулярно оценивается независимыми рейтинговыми агентствами. Рейтинг Ааа ( тройное А) указывает на безупречную надежность облигаций; более низкие рейтинги, например А или Ваа, свидетельствуют о меньшей защите инвестора. Так же как и по другим видам инвестиций, доходность, требуемая от менее качественных облигаций, обычно выше, чем доходность, требуемая от высококачественных облигаций. [2]
Для характеристики качества облигаций необходимо рассчитывать не только доходность данной ценной бумаги, но и рискованность вложений в эту ценную бумагу. Полагая, что по своей природе облигация - это ценная бумага, по которой гарантированы купонные выплаты, можно исключить наличие кредитного риска, связанного с вложениями в ценные бумаги данного вида. Но вместе с тем нельзя исключать процентный риск ( риск изменения процентной ставки) для инвестора, которому подвержены вложения в облигации, поскольку рыночная процентная ставка подвержена колебаниям. [3]
Стабильность прибыли играет важную роль при определении качества облигаций или привилегированных акций. Достаточно просто вычислить минимальное покрытие претензий или прежних претензий по процентам и привилегированным дивидендам за достаточно длительный период в прошлом. Оценивая стабильность покрытия, бывает полезно пересчитать прошлые данные на существующую сегодня структуру капитала. [4]
Рейтинги облигаций агентства Moody широко используются для определения качества облигаций. Они показывают, какие инвесторы скорее всего захотят купить ваши облигации и какую норму доходности они будут требовать от вас. [6]
Каплан и Урвиц также соединили эти переменные в единый измеритель качества облигаций и проверили, насколько хорошо он позволяет предвидеть рейтинг Moody для выборки вновь выпущенных облигаций. Таблица 27 - 8 показывает, что их прогноз совпадает в 2 / 3 случаев и никогда не был ошибочным больше, чем на одну категорию. [7]
Каплан и Урвиц также соединили эти переменные в единый измеритель качества облигаций и проверили, насколько хорошо он позволяет предвидеть рейтинг Moody для выборки вновь выпушенных облигаций. Таблица 27 - 8 показывает, что их прогноз совпадает в 2 / 3случаев и никогда не был ошибочным больше, чем на одну категорию. [8]
Чем привилегированные акции похожи на обыкновенные акции. Какие качества привилегированных акций похожи на качества облигаций. [9]
Джинни Мэй гарантировала погашение закладных, выданных малообеспеченным гражданам, что поднимало их кредитоспособность до уровня бумаг Казначейства США. Джинни Мэй решила составлять пакеты из выданных закладных и продавать их в качестве облигаций. Именно здесь на сцене и появился Саймон. В качестве советника Правительства США по рынку облигаций он был прямо создан для возделывания рынка закладных. [10]
Несколько необычным видом муниципальных облигаций являются широко распространенные гарантированные муниципальные облигации. Гарантии обеспечивают держателю уверенность в том, что некая третья сторона ( компания) может оплатить основную сумму долга и проценты безотлагательно и в установленный срок. В результате этого повышается качество облигаций. Третья сторона, в сущности, создает источник дополнительного обеспечения в форме страхового полиса, который распространяется на облигации в день осуществления выпуска и не подлежит отмене в продолжении всей жизни ценной бумаги. Несколько штатов и пять частных организаций обеспечивают гарантии по муниципальным облигациям. [11]
Оценка стоимости конвертируемых ценных бумаг основана на их характеристиках и как облигаций, и как акций. Фундаментальный анализ эмитента приобретает особую важность, когда учитывается особая роль эффекта акций в определении динамики курса конвертируемых ценных бумаг. Учету характеристик этих ценных бумаг в качестве облигаций помогают рейтинги агентств, которые широко используются в оценке конвертируемых ценных бумаг. В дополнение к анализу параметров выпуска конвертируемых ценных бумаг как облигаций и как акций важно также изучить их конверсионные характеристики сами по себе. С этой точки зрения двумя ключевыми характеристиками являются конверсионная стоимость и инвестиционная стоимость. [12]
Инвестиционная стоимость отражает максимальный теоретический риск, или уровень, ниже которого цена облигации не должна упасть при существующем состоянии рынка. Напомним еще раз - эта величина теоретическая и основана на сравнительных параметрах, подверженных изменениям. Однако в данном случае она четко указывает инвестору, что без своего качества конвертируемости облигация могла бы подешеветь приблизительно на 7 % от покупной цены до ее стоимости в качестве прямой облигации. [13]
Рейтинг облигаций, присвоенный аналитическими агентствами, освобождает индивидуальных инвесторов от трудной работы по самостоятельной оценке инвестиционного качества того или иного выпуска ценных бумаг. В распоряжении крупных институциональных инвесторов часто имеется свой штат аналитиков, которые самостоятельно оценивают кредитоспособность различных корпоративных и муниципальных эмитентов; в отличие от них индивидуальные инвесторы мало что могут выиграть от проведения собственного анализа эмитента. Проведение такого анализа требует много времени и затрат, а также гораздо больше умения и опыта, чем имеет рядовой частный инвестор. Установленным рейтингам верит значительная часть инвесторов, потому что сама практика доказала, что агентства действительно хорошо умеют оценивать качество облигаций. Поэтому индивидуальные инвесторы могут полагаться на присвоенные агентствами рейтинги как на достаточно точный критерий кредитоспособности эмитента и риска невыполнения обязательств по выпущенным ценным бумагам. Однако не забывайте, что рейтинг облигаций служит только критерием финансового риска бумаг определенного выпуска и все это не имеет никакого отношения к степени подверженности этих ценных бумаг рыночному ряску. Поэтому, если рыночные процентные ставки увеличиваются, даже у бумаг высшего качества могут упасть курсы, что подвергнет инвесторов рыночному риску и опасности потерять капитал. [14]
В табл. 9.7 указаны виды шкалы рейтинга, присваиваемые облигациям двумя ведущими рейтинговыми агентствами. За исключением небольших различий в символах ( Ада или ААА), значение и толкование шкалы рейтинга в основном одинаковы. В большинстве случаев Муди з и Стэндард энд пур з присваивают одинаковые категории рейтинга. Однако иногда выпуску присваиваются две разные категории: такой рейтинг называется расщепленным рейтингом и рассматривается просто как затенение тем или иным образом качества выпущенных ценных бумаг. Рейтинги более старых и крупных выпусков ценных бумаг также регулярно пересматриваются, чтобы убедиться в том, что присвоенная категория по-прежнему действительна и сохраняет свою силу. Облигации большинства выпусков сохраняют до срока погашения одну и ту же категорию рейтинга, но довольно часто случается так, что в течение срока, оставшегося до погашения, рейтинг пересматривается в сторону повышения или понижения. Как вы понимаете, рынок реагирует на пересмотр рейтинга соответствующей корректировкой доходности облигаций; например, пересмотр рейтинга в сторону повышения ( скажем, с А до АА) приводит к понижению рыночной доходности данного выпуска, что является отражением повышения качества облигаций. Наконец, несмотря на то что может показаться, будто рейтинг получает сам эмитент, фактически он присваивается именно выпуску ценных бумаг; в результате эмитент может иметь разные рейтинги, присвоенные разным выпускам его ценных бумаг; например, старшие ценные бумаги могут иметь один рейтинг, а младшие - другой, более низкий рейтинг. [15]
Страницы: 1