Cтраница 2
Ведущими фигурами инвестиционного процесса в рассматриваемом периоде становятся сами инвесторы и горнодобывающие компании, свободные в своем выборе. Основную часть инвестиционных заказов никто не будет ограничивать или предписывать компании сверху, но и финансирование, и обеспечение их ресурсами со стороны центральных органов управления не предусмотрено. Все эти функции будет выполнять сама компания, по ее собственному усмотрению, что находится полностью в ее компетенции. [16]
При темпах инфляции, колеблющихся между средним и высоким уровнем, оптимальный вариант инвестиций, вероятно, представляют собой акции горнодобывающих компаний и фондов, специализирующихся на ценных бумагах этих компаний. Покупка этих акций не связана с высокими комиссионными и расходами на обслуживание и хранение, присущими инвестициям в драгоценные металлы. В такие периоды акции могут принести очень высокие дивиденды. [17]
Правило 90 / 10 выполнялось просто потому, что требовались огромные усилия и координация, а также много денег, людей, земли и власти, чтобы создать богатство и управлять им. Например, создать автомобильную, нефтедобывающую или горнодобывающую компанию - по-прежнему весьма капиталоемкое дело. Чтобы создать компанию такого типа требуются огромные денежные средства, большие площади и много умных образованных людей. А кроме того, чтобы поднять такой бизнес, часто уходят годы на бюрократическую волокиту - экологические экспертизы, разрешения, трудовое законодательство и многое другое. [18]
В чрезвычайных обстоятельствах, к которым относится гиперинфляция, акции горнодобывающих компаний могут быть обложены специальными государственными налогами вроде дополнительных налогов на прибыль, которые были применены к нефтяным компаниям в 70 - х годах. И, конечно, правительство снова может запретить приобретение в собственность золота и серебра, что поставит инвесторов в затруднительное положение. [19]
Следующим этапом работы должно быть привлечение в российское совместное предприятие авторитетной иностранной горнодобывающей компании за счет доли оффшорной компании, которая должна оплатить ей получаемую долю по каждому проекту и нести ответственность за их финансирование. Эксплуатационные обязанности должны быть поделены между Компанией Алмазы России-Саха и иностранной горнодобывающей компанией. После того, как будет создано совместное предприятие эти компании должны привлечь капитал на международных фондовых биржах путем продажи акций оффшорной компании. Для усиления доверия к инвестиционному проекту желательно будет привлечение и международного финансового органа ( банка или финансовой корпорации) к совместному предпрятию с небольшой их долей в нем. Компания Алмазы России-Саха может сохранить за собой при этом до 40 % доли в оффшорной компании и контрольные функции по всем проектам. Объем капитала, привлекаемого к такому проекту на фондовых биржах будет строго зависеть от качественных характеристик и рыночной стоимости месторождений, передаваемых совместному предприятию. [20]
Некоторые преимущества компании могут быть утрачены в силу того, что истек срок патента или договора о сбыте, оказалось исчерпанным месторождение полезных ископаемых и т.п. Пожалуй, простейшим примером такого разрыва с прошлым является ситуация горнодобывающей компании, которая почти исчерпала старое месторождение и готовится осваивать новое. Здесь прежняя прибыль явно не имеет никакого отношения к будущей, поскольку аналитик имеет дело с практически новой компанией. Схожие эффекты возникают, когда горнодобывающая компания исчерпывает высококачественные руды или месторождение, позволявшее вести добычу при малых издержках, что ведет к резкому сокращению прибыльности. Может быть, и так, что в результате освоения нового месторождения такая компания становится высокоприбыльной. [21]
Роль нефтяных компаний в области диверсификации источников энергии может также ограничиваться и в связи с политическими проблемами. За пределами Северной Америки уголь, как и газ, находится в основном в руках централизованных государственных объединений или поддерживаемых государством монополистических концернов, тогда как добыча угля, а также других минералов для производства металлов во всем мире уже прочно находится в руках международных горнодобывающих компаний, положение которых отнюдь не менее уязвимо, учитывая политические проблемы национализации, чем положение нефтяных компаний. В большинстве стран восточного полушария на ядерную энергию и производство электричества смотрят как на коммунальные услуги, что создает серьезные трудности для любого потенциального продавца ядерных систем или топлива в борьбе на монополизированном рынке. Даже в Америке, где еще существует свободный рынок, нередко можно наблюдать, как усилия нефтяных компаний, направленные на диверсификацию их деятельности, подвергаются ограничениям на основе законов против монополий. [22]
Итак, имеется свободный рынок, на котором коммодитум может продаваться и покупаться. Горнодобывающие компании, которые добывают коммодитум, очевидно, хотят получить как можно более высокую цену за свой товар. Фабриканты, которые используют коммодитум в своих изделиях, напротив, хотят купить его как можно дешевле. И производители, и потребители этого товара могут иметь один общий интерес: существуют моменты, когда они хотели бы снизить неопределенность в отношении цены на этот товар. [23]
Тем не менее ряд компаний успешно полагается на внешних поставщиков деталей и узлов, дизайнеров продукции, сторонние каналы сбыта, рекламные агентства и фирмы по оказанию финансовых услуг. На протяжении ряда лет Polaroid Corporation покупает материал для пленки у Eastman Kodak, электронику - у Texas Instruments, а камеры - у Timex, сосредоточившись на производстве своего уникального фотоаппарата и разработке следующего поколения камер и пленки. Nike концентрируется на процессе конструирования, маркетинге и сбыте различным торговцам, передав на сторону производство практически всей обуви и спортивной одежды. Многие горнодобывающие компании передают на сторону геологоразведочные работы, испытания и бурение. Крупнейшие авиакомпании передают на сторону приготовление обедов, подаваемых во время полетов, хотя качество пищи имеет важное значение для оценки пассажирами общего уровня сервиса. Eastman Kodak, Ford, Exxon, Merrill Lynch и Chevron поручили обработку данных фирмам компьютерных услуг, полагая, что сторонние специалисты способны выполнить нужные услуги с меньшими затратами при том же или более высоком качестве работ. [24]
Производство цинка может быть полностью преобразовано в результате внедрения технологического процесса, разработанного в Бирмингемском университете. Металл будет извлекаться из руды при одновременном производстве энергии, необходимой для поддержания этого процесса. Таким образом, руда может обрабатываться непосредственно на месте добычи, а побочным продуктом будет серная кислота. При внедрении нового процесса горнодобывающие компании смогут удвоить прибыль, там как металлический цинк стоит почти вдвое дороже концентрата. [25]
Некоторые преимущества компании могут быть утрачены в силу того, что истек срок патента или договора о сбыте, оказалось исчерпанным месторождение полезных ископаемых и т.п. Пожалуй, простейшим примером такого разрыва с прошлым является ситуация горнодобывающей компании, которая почти исчерпала старое месторождение и готовится осваивать новое. Здесь прежняя прибыль явно не имеет никакого отношения к будущей, поскольку аналитик имеет дело с практически новой компанией. Схожие эффекты возникают, когда горнодобывающая компания исчерпывает высококачественные руды или месторождение, позволявшее вести добычу при малых издержках, что ведет к резкому сокращению прибыльности. Может быть, и так, что в результате освоения нового месторождения такая компания становится высокоприбыльной. [26]
В 70 - е гг. разработаны программы выпуска депозитарных расписок с участием горнодобывающих компаний. Интерес участников мирового фондового рынка к АДР достиг пика в 90 - е гг. С начала до середины 90 - х гг. общее количество депозитарных расписок выросло более чем на 30 %, что свидетельствует о благоприятных перспективах развития этого вида ценных бумаг и о высоком интересе инвесторов к иностранным компаниям. [27]
Компании, акции которых включены в листинг NYSE, - как правило, крупнейшие компании с наиболее длительным сроком ведения прибыльной деятельности. Зачастую эти компании выплачивают дивиденды. NYSE признается лучшей фондовой биржей США. В противоположность ей Американская фондовая биржа включает в листинг не столь крупные компании, более рисковые и с меньшим сроком прибыльной деятельности, в том числе многие горнодобывающие компании и несколько канадских компаний. [28]
Существует еще одно, более тонкое, дополнительное требование для обеспечения оптимальности конкурентного рыночного решения проблемы использования природных ресурсов. Есть немало временных структур эксплуатации залежей исчерпаемых ресурсов, удовлетворяющих фундаментальному принципу Хотеллинга в коротком периоде, но не удовлетворяющих ему в длительном периоде. Такие неоптимальные траектории могут даже проходить вблизи оптимальных траекторий в течение длительного периода, но в конце концов они меняют направление и становятся, скажем так, причудливыми. Если от рыночной системы требуется, чтобы она функционировала хорошо достаточно долго, то лишь краткосрочная оптимальность недостаточна. Какая-то группа экономических субъектов - будь то Министерство внутренних дел, или горнодобывающие компании, или их основные клиенты, или спекулянты - должна всегда принимать во внимание долгосрочные перспективы. [29]
Усвоив материалы данной главы, вы узнаете, что такое инвестиции, как осуществляется инвестиционная деятельность компании и какую роль она играет в экономическом развитии предприятия. Как разрабатывается инвестиционная политика компании и каковы ее приоритеты и специфические проблемы в переходный период к рыночной системе. Из каких денежных источников и как осуществляется финансирование инвестиционной деятельности компаний и какую роль играет при этом государство. Поймете, что такое инвестиционный проект и как осуществляется оценка его экономической, экологической и социальной эффективности. Познакомитесь с тем, какую роль играет фактор времени в оценках экономической эффективности инвестиционных проектов и как осуществляется процедура дисконтирования затрат и эффектов. Рассмотрите, какие виды рисков присущи инвестиционным проектам горнодобывающих компаний, как оценивается их величина и как они сводятся к разумному минимуму. [30]