Cтраница 2
КУРСОВАЯ РАЗНИЦА, валютная разница - возникает в результате изменения курсов валют при ликвидации открытой валютной позиции ( см. Валютная позиция открытая) или при ее переоценке. Чтобы избежать потерь, связанных с изменением курсов, заключаются срочные валютные контракты, а также включаются в контракты и соглашения защитные валютные оговорки. [16]
Исходя из всего этого, может показаться, что форвардные контракты привлекательнее фьючерсных. Тем не менее банки взимают более высокую ставку, если вы хотите купить форвардные валютные контракты на нестандартные суммы или на нестандартные сроки. А если вы измените свое решение и захотите продать ваш форвардный контракт, вы должны перезаключить договоре банком. [17]
Исходя из всего этого, может показаться, что форвардные контракты привлекательнее фьючерсных. Тем не менее банки взимают более высокую ставку, если вы хотите купить форвардные валютные контракты на нестандартные суммы или на нестандартные сроки. А если вы измените свое решение и захотите продать ваш форвардный контракт, вы должны перезаключить договор с банком. [18]
Отсюда длинная или короткая В.п.о. означает нереализованную сумму обязательств ( в данном случае - валютных контрактов), соответственно, по покупке и продаже валюты. [19]
Фьючерсный валютный контракт схож с форвардным контрактом в том, что поставка валюты осуществляется в будущем. Экономисты и участники торговли используют термин валютный фьючерс ( foreign exchange futures) в более узком смысле, чем форвардный валютный контракт. Основной признак фьючерсов, который отличает их от форвардных сделок, заключается в том, что денежные потоки между участниками торговли образуются ежедневно, что связано с выплатой гарантийных взносов ( маржи) для нейтрализации отклонений обменного курса от пены, установленной в контракте. [20]
Еще в начале сентября было объявлено о приостановлении с 17 августа по 14 ноября 1998 г. выплат резидентами в пользу нерезидентов по срочным валютным контрактам, включающие в себя постановочные и расчетные ( индексные) форвардные контракты, сделки типа опцион и своп и другие срочные сделки. [21]
Этим организациям предлагалось приостановить расчеты ( платежи) по указанным сделкам на период, в течение которого должно было производиться урегулирование их обязательств по срочным валютным контрактам. Приостановка расчетов не могла служить основанием для прекращения обязательств по исполнению таких контрактов. [22]
Чикагской торговой бирже ( и зерновые фьючерсы, которыми торгуют на Чикагской товарной бирже), конечно, прародителями фьючерсной отрасли. Валютные контракты существуют на Чикагской торговой бирже с 70 - х годов, а фьючерсы евродоллара ( основанные на сумме долларов США на депозитах за границей) представлены в 1981 году. [23]
Фьючерсные операции отличаются от форвардных тем, что предполагают заключение стандартизированного контракта на поставку валюты. Фьючерсные валютные контракты торгуются главным образом на международных межбанковских и валютных биржах. Форвардные валютные контракты не имеют заранее определенной суммы и заключаются на условиях, устраивающих и продавца, и покупателя валют. Котироваться на биржах могут только фьючерсные контракты. [24]
Кроме главной функции - обмена валют, валютный рынок участвует в страховании валютных рисков, диверсификации валютных резервов стран, в осуществлении валютных интервенций со стороны государства и получении спекулятивной прибыли участниками рынка. Операции на валютном рынке совершаются на условиях немедленной поставки валют, когда обмен валют осуществляется на второй день после заключения сделки ( такие сделки называются слот) или в форме срочных ( форвардных) сделок с поставкой валюты через определенный промежуток времени по курсу, оговоренному в момент заключения сделки. Заключение форвардных валютных контрактов позволяет осуществлять страхование валютных рисков и в то же время является способом получения спекулятивных прибылей. Механизм страхования валютного риска состоит в том, что, совершая сделку по текущему валютному курсу, покупатель и продавец могут опасаться его изменения. Чтобы предотвратить потери от изменения курса, заключаются форвардные контракты, где курс валюты будет установлен выше или ниже текущего в зависимости от тенденции движения курса. [25]
ВАЛЮТНЫЙ ФЬЮЧЕРС ( currency futures) - разновидность срочных сделок ( сделок на срок), по которым одна сторона соглашается продать определенное количество данной валюты по установленной цене к какой-то дате в будущем. На международных валютных рынках основные контракты по валютным срочным сделкам заключаются с помощью фунтов стерлингов, японских иен, немецких марок и швейцарских франков, курсы которых приводятся по американскому доллару. Они похожи на форвардные валютные контракты, но в отличие от последних: легко аннулируются; заключаются на фиксированную сумму; продаются на официальных биржах; предусматривают, что торговцы фьючерсами должны выплатить денежную маржу ( выплатить деньги вперед) дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств. [26]
К ним относятся аннулируемый форвардный валютный контракт, владелец которого может его аннулировать при наступлении срока погашения; предельный форвардный валютный контракт, при наступлении срока которого обмен валют производится в установленных в контракте пределах их курсовых колебаний; своп с нулевым купоном, обмениваемым на купон с плавающей процентной ставкой; своп цирк в форме комбинирования валютного и процентного свопа; своп-цион - сочетание свопа и опциона; цилиндрический опцион - комбинированный валютный опцион продавца и покупателя; перпендикулярный спрэд, основанный на использовании опционов с одинаковым сроком, но с различной ценой; двойной спрэд - комбинация двух опционов колл и двух опционов пут с несколькими сроками исполнения; календарный спрэд - купля-продажа опциона одних и тех же ценных бумаг с разными сроками погашения. [27]
Такие фьючерсные контракты, приспособленные к потребностям клиентов, обычно называют форвардными контрактами. Фирмы сами защищают себя от риска изменения обменных курсов, систематически покупая и продавая форвардные валютные контракты. [28]
К ним относятся аннулируемый форвардный валютный контракт, владелец которого может его аннулировать при наступлении срока погашения; предельный форвардный валютный контракт, при наступлении срока которого обмен валют производится в установленных в контракте пределах их курсовых колебаний; своп с нулевым купоном, обмениваемым на купон с плавающей процентной ставкой; своп цирк в форме комбинирования валютного и процентного свопа; своп-цион - сочетание свопа и опциона; цилиндрический опцион - комбинированный валютный опцион продавца и покупателя; перпендикулярный спрэд, основанный на использовании опционов с одинаковым сроком, но с различной ценой; двойной спрэд - комбинация двух опционов колл и двух опционов пут с несколькими сроками исполнения; календарный спрэд - купля-продажа опциона одних и тех же ценных бумаг с разными сроками погашения. [29]
Например, фьючерсные контракты на краткосрочные государственные облигации могут покупаться одновременно с продажей фьючерсов на долгосрочные государственные облигации. Особым типом спрэда является стрздл ( или стеллажная сделка), предполагающий торговлю контрактами на один и тот же инструмент, которые имеют разные месяцы исполнения. Например, июньский стерлинговый валютный контракт может быть куплен одновременно с продажей сентябрьского стерлингового валютного контракта. В примере 1 показана стеллажная сделка, осуществляемая спекулянтом, который полагает, что цена июньского стерлингового валютного контракта - возрастет по сравнению с сентябрьским. [30]