Коэффициент - дивидендная выплата
Cтраница 2
Допустим, вас попросили подготовить прогнозную финансовую отчетность компании на 1990 г. и перед вами поставлена задача исходить из сложившихся хозяйственных условий, кроме следующих: 1) объем продаж и операционные издержки возрастут на 30 % по сравнению с 1989 г.; 2) новый выпуск обыкновенных акций не планируется. Под сложившимися условиями понимается следующее: 1) процентные ставки останутся на уровне 9 %; 2) компания продолжает придерживаться традиционного коэффициента дивидендных выплат, составляющего 60 %; 3) собственный оборотный капитал и основные средства увеличатся на 30 %, чтобы обеспечить возросший объем реализации. [16]
С другой стороны, невозможно адекватно оценить способность предприятия приносить прибыль или выплачивать дивиденды, а значит, и центральную тенденцию его цены на основании годовых или двухлетних прогнозов. Адекватная оценка важных для типичной компании факторов и показателей, таких, как естественный для настоящего времени уровень цен, перспективы долговременного роста, стабильность прибыли и коэффициент дивидендных выплат компании ( дивиденд на акцию к прибыли на акцию), невозможна, если горизонт анализа ограничен ближайшим годом. Точно также можно считать чистой случайностью ситуации, когда темпы роста отраслей, рынка акций или экономики в целом совпадают с оценками краткосрочных прогнозов. Преувеличенное внимание к ближайшему будущему может иметь результатом неверные решения о вложениях капитала. [17]
Требуемый объем основных средств увеличивается пропорционально росту реализации. Таким образом, инвестиции должны покрыть амортизацию плюс прирост основных средств. Коэффициент дивидендных выплат остается на уровне 60 % от чистой прибыли. [18]
Акции компаний Уолл-Март сгорз ( образец информации о ней приведен ниже), Кэпитал ситиз / эй-би-си, Тэннетт, Раббер-мейд и Мэрриотт являются прекрасными образцами растущих акций. Как показывает практика, одни растущие акции относятся к первоклассным и гарантируют рост качества инвестиций, в то время как другие отличаются более высоким уровнем риска. По акциям роста, как правило, выплачиваются малые дивиденды или дивиденды по ним не выплачиваются совсем, а коэффициент дивидендных выплат редко превышает 25 - 30 % прибыли, поскольку вся или большая часть прибыли инвестируется в развитие компании и используется, по меньшей мере, для частичного финансирования быстрого роста. Таким образом, в данном случае важнейшим источником прибыли для инвесторов является увеличение курса акции. [19]
 |
Механизм политики постоянной доли в прибыли. [20] |
Поскольку суть этой политики сводится к сохранению постоянной величины коэффициента дивидендных выплат, то мало внимания уделяется абсолютному размеру дивидендов. В результате, если величина прибыли колеблется, тогда изменяется и размер дивидендов. Таблица 6.6 иллюстрирует эту политику в действии. Сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию, определяется путем умножения прибыли в расчете на одну акцию на коэффициент дивидендных выплат ( например, для 1979 г.: 2 50 долл. Самый большой недостаток данной политики состоит в том, что нестабильность дивидендов часто приводит к неустойчивости, а иногда и к снижению рыночных курсов на обыкновенные акции. [21]
Существует ряд коэффициентов, характеризующих ликвидность обыкновенных акций, к ним относятся так называемые коэффициенты состояния рынка акций, которые преобразовывают ключевую информацию о компании, выражая ее в расчете на одну акцию. Коэффициенты используются в анализе деятельности компании в целях оценки стоимости акций. Эти коэффициенты позволяют инвестору увидеть, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала компании приходится на каждую акцию. К популярным коэффициентам группы прибыль на акцию относятся: кратное прибыли, кратное выручке за реализованную продукцию, дивиденды на одну акцию, текущая доходность акций, коэффициент дивидендных выплат и балансовая стоимость акции. [22]
В таблице 4 - 2 показано, что происходит далее. В первый год стоимость активов Технического прогресса равна 10 00 дол. Фирма получает прибыль 2 50 дол. Таким образом, второй год фирма начинает с активами, равными 10 2 12 дол. Через год при тех же значениях рентабельности собственного капитала и коэффициента дивидендных выплат фирма начинает третий год с активами стоимостью 14 40 дол. Однако тут рентабельность собственного капитала снижается до 0 16, и фирма получает только 2 30 дол. Дивиденды увеличиваются до 1 15 дол. [23]
Вера в важность дивидендной политики является характерной для деловых кругов и инвестиционных структур. Акционеры и консультанты по вопросам инвестиций беспрестанно убеждают казначеев корпораций увеличивать размер дивидендов. Когда в 1974 г. в США был введен контроль за заработной платой и ценами, стали поговаривать о необходимости контроля и за дивидендами. В конце концов, если заработная плата снижается, положение занятых ухудшается. Дивиденды - это заработная плата акционеров, и поэтому, если коэффициент дивидендных выплат снижается, акционеры становятся беднее. Следовательно, справедливость требует, чтобы контроль за заработной платой был дополнен контролем за дивидендами. Вы теперь уже должны уметь противостоять такого рода аргументам. [24]
Вера в важность дивидендной политики является характерной для деловых кругов и инвестиционных структур. Акционеры и консультанты по вопросам инвестиций беспрестанно убеждают казначеев корпораций увеличивать размер дивидендов. Когда в 1974 г. в США был введен контроль за заработной платой и ценами, стали поговаривать о необходимости контроля и за дивидендами. В конце концов, если заработная плата снижается, положение занятых ухудшается. Дивиденды - это заработная плата акционеров, и поэтому, если коэффициент дивидендных выплат снижается, акционеры становятся беднее. Следовательно, справедливость требует, чтобы контроль за заработной платой был дополнен контролем за дивидендами. Вы теперь уже должны уметь противостоять такого рода аргументам. [25]
Страницы: 1 2