Курсы - облигация
Cтраница 2
Еще одним недостатком этого показателя является то, что он предполагает, будто эмитент осуществит все выплаты вовремя и не будет выкупать облигации до наступления срока их погашения, как это часто происходит, когда падают процентные ставки. Курсы облигаций, которые инвесторы не держат до их погашения, будут отражать преобладающие процентные ставки, вероятно, отличающиеся от доходности к погашению облигаций. [16]
Изменение курсов облигации зависит от купонной ставки, срока погашения выпуска и изменения рыночных процентных ставок. Когда рыночные процентные ставки снижаются, курсы облигаций возрастают, и наоборот; тем не менее степень повышения или снижения курсов облигаций зависит от купонной ставки и срока погашения выпуска. Облигации с более низкими купонными ставками и / или более длительными сроками погашения сопряжены с более резкими колебаниями курсов. [17]
 |
Различные стадии экономического цикла. [18] |
Облигации и другие формы ценных бумаг, приносящих фиксированный доход, такие, как привилегированные акции и ценные бумаги фондов облигаций, очень чувствительны к изменениям процентных ставок. Действительно, процентные ставки - единственная наиболее важная переменная, определяющая динамику курсов облигаций и доходность для инвесторов. Поскольку значения процентных ставок и курсов облигаций движутся в противоположных направлениях, то, следовательно, рост процентных ставок неблагоприятен для облигаций. [19]
Она не только подтачивает покупательную способность основной суммы займа ( номинала), но и оказывает сильное влияние на динамику процентных ставок. Как отмечалось ранее, резкие колебания процентных ставок приводят к сильному колебанию курсов облигаций, а все это в совокупности может вызвать значительные потери капитала. Кроме инфляции и процентного риска, некоторые сектора рынка облигаций подвержены в большой степени также событийному, или случайному, риску. Несомненно, это стало большой проблемой на рынке корпоративных ценных бумаг, на котором волны поглощений, слияний и выкупа компаний с помощью крупных кредитов могут быстро превратить облигации инвестиционного уровня в мусор, а для инвесторов, владеющих обесценившимися облигациями, это означает лишь одно - резкое падение курса. Еще одним недостатком облигаций является зачастую неактивный, вялый вторичный рынок, что ограничивает объем торгов и возможности вести биржевую игру. [20]
Во-вторых, он может вложить все средства в трехгодичные облигации, но это тоже сопряжено с риском. Риск состоит в том, что процентные ставки поднимутся до этого момента, приводя к общему снижению курсов облигаций. В этом случае облигации, возможно, не будут стоить 1 000 000, т.е. и здесь менеджер сталкивается с риском изменения процентной ставки. [21]
Купонный доход по облигации, ее срок погашения и доходность взаимодействуют друг с другом и дают показатель устойчивости выпуска облигаций. Знание устойчивости облигации полезно, поскольку она объединяет ценовой и реинвестиционный риски таким образом, что улавливает степень изменчивости курсов облигации. Устойчивость и изменчивость облигации находятся в прямой зависимости, так что, чем ниже устойчивость, тем меньше и изменчивость облигации. В сочетании с рейтингом облигации, устанавливаемым соответствующими агентствами, устойчивость дает эффективную оценку той половины соотношения риск - доходность, которая касается риска. Рассмотрение всех трех элементов вместе дает более ясную картину состояния облигации или портфеля облигаций. [22]
Изменение курсов облигации зависит от купонной ставки, срока погашения выпуска и изменения рыночных процентных ставок. Когда рыночные процентные ставки снижаются, курсы облигаций возрастают, и наоборот; тем не менее степень повышения или снижения курсов облигаций зависит от купонной ставки и срока погашения выпуска. Облигации с более низкими купонными ставками и / или более длительными сроками погашения сопряжены с более резкими колебаниями курсов. [23]
Наряду с этим существует ряд индикаторов для оценки общего состояния рынка облигаций. Они характеризуют либо ценовую динамику, либо доходность облигаций. Составная средняя курсов облигаций Доу Джонса является распространенной мерой динамики цен этих долговых инструментов и основана на курсах закрытия облигаций 10 коммунальных и 10 промышленных предприятий. Подобно котировкам облигаций этот индекс отражает средние процентные величины от номинала облигаций, по которым они продаются. Также имеются источники данных о доходностях облигаций, отражающие норму доходности, которую мог бы получить инвестор, купив облигацию сегодня и продержав ее до погашения. Например, Бэр-рон з приводит эти данные для составных средних курсов облигаций Доу Джонса. [24]
Обе имеют номинал 1000, купонную ставку 8 % ( с ежегодными процентными выплатами) и продаются по номиналу. Вычислите, насколько увеличатся курсы облигаций. Какой процент этого увеличения в каждом случае следует отнести на счет изменения приведенной стоимости последнего платежа ( основной суммы) по облигации, а какой на счет изменения приведенной стоимости купонных платежей. [25]
 |
Различные стадии экономического цикла. [26] |
Облигации и другие формы ценных бумаг, приносящих фиксированный доход, такие, как привилегированные акции и ценные бумаги фондов облигаций, очень чувствительны к изменениям процентных ставок. Действительно, процентные ставки - единственная наиболее важная переменная, определяющая динамику курсов облигаций и доходность для инвесторов. Поскольку значения процентных ставок и курсов облигаций движутся в противоположных направлениях, то, следовательно, рост процентных ставок неблагоприятен для облигаций. [27]
Однако у облигации А срок до погашения составляет 20 лет, а у В - 5 лет. Почему, несмотря на одинаковую доходность, курсы облигаций различаются. [28]
В конце концов, такие изменения рейтингов должны быть связаны с изменением риска банкротства эмитента. В процессе исследования, при котором наблюдали за состоянием курсов облигаций при изменении рейтингов, были найдены свидетельства того, что курсы облигаций подстраивались к изменению рейтинга еще задолго ( от 18 до 7 месяцев) до изменения рейтинга. Эти результаты согласуются с пониманием того, что рынок облигаций является среднеэф-фективным, поскольку рейтинги облигаций, по крайней мере частично, могут предсказываться на основе общедоступной информации. [29]
Однако если инвестор имеет данные только о текущей доходности, то ошибки в оценках почти неизбежны. Кроме того, существует проблема эмиссионных проспектов трастовых инвестиционных фондов. Всем известно, что зги проспекты написаны в основном на юридическом жаргоне и содержат предупреждение инвесторам о том, что курсы облигаций могут колебаться, а сроки погашения могут не соблюдаться. Но инвесторы получают проспекты на руки только через 10 дней явеяе того, как вложат свои деньги, из-за чего многие просто не обращают никакого внимания на этот документ. Томас Харман признается, что для него это не имеет значения. Он говорит: Я слышал, что многие спонсоры разрешают инвесторам сразу же уйти с рынка, если их не удовлетворяет полученный проспект. Это неудивительно, поскольку работа трастовых инвестиционных фондов построена таким образом, что окончательные решения остаются за спонсорами. [30]
Страницы: 1 2 3