Cтраница 3
Еще одним фактором, помимо неопределенности налогового прикрытия, который может уменьшить или даже ликвидировать налоговую льготу, связанную с внешним финансированием, являются индивидуальные налоги на доход. Если и доход по долговым обязательствам, и доходы акционеров облагаются и корпоративными, и индивидуальными налогами, текущая стоимость корпоративного налогового прикрытия, рассчитанная в уравнении (17.5), может измениться. [31]
Однако часто бывает так, что отсутствует связь между доходами акционеров и вознаграждением менеджеров. Это объясняется тем, что совет директоров нерешительно идет на снижение жалованья менеджеров, если результаты их работы не достаточно удовлетворительны, таким образом, оказывая отрицательное влияние на результаты, достигаемые ими в будущем. [32]
Отношение дивидендов к курсу акций, характеризует реальный доход акционера. D / P обычно меньше рыночного процента, поскольку часть дохода акционера принимает рост курса акций. [33]
Дивиденды с акции выплачиваются в том случае, если необходимо удовлетворить акционеров и одновременно обеспечить возможность для инвестиций. Если доля акций в выплате дивидендов невелика, они существенно не влияют на доходы акционеров. Но при значительном увеличении количества акций их цена и доходность снижаются пропорционально увеличению. [34]
Выкуп акций, по-видимому, особенно удобен в ситуации, когда фирма имеет значительный объем средств, который необходимо разместить. Если выплатить из этих средств дополнительные дивиденды, то это приведет к немедленному обложению доходов акционеров. Влияние налога можно смягчить, если выплачивать эти дивиденды на протяжении некоторого периода, однако это может привести к тому, что инвесторы адаптируются к данной ситуации и будут рассчитывать на выплату дополнительных дивидендов даже тогда, когда средства будут исчерпаны. Фирма должна быть осторожна также и в плане проведения длительной программы по выкупу акций. Налоговая служба будет рассматривать такую программу как источник дивидендного дохода и не даст возможности акционерам использовать при погашении своих акций преимущества, предоставляемые налогом на доход с капитала. Следовательно, очень важно, чтобы выкуп акций был одноразовой сделкой и не использовался в качестве заменителя дивидендов. [35]
В Великобритании при бонусном выпуске акций один к одному доходы на акцию снижаются в два раза по сравнению с прошлым уровнем. В случае сохранения коэффициента выплаты дивиденд на акцию также снижается в два раза, поэтому доход акционеров не изменяется. С учетом того, что стоимость организации не изменилась, цена акции должна уменьшиться наполовину. Капитал, приходящийся на акции, сохраняет, таким образом, свою величину. [36]
В соответствии с распространенным заблуждением, в случаях, когда большинство акционеров - частные инвесторы, считается, что бонусные выпуски являются премиями, акционеры что-то получают от организации. Такое представление подтверждается тем, что нередко возрастают дивиденды - при некоторых выпусках один к одному дивиденды сохраняются, удваивая доход акционеров. [37]
Предприятие, управляемое собственниками, стремится к максимизации долгосрочной прибыли. Именно долгосрочные перспективы получения прибыли определяют рыночную стоимость предприятия, которая может значительно превосходить стоимость составляющих его оборудования, сырья, материалов, товарных запасов и т.п., а также доход акционеров. Этим частное предприятие отличается от хозрасчетного государственного предприятия в СССР 60 - 80 - х гг., когда прибыль стала их главным оценочным показателем, определяющим размеры фондов стимулирования. Если коллектив последнего и был заинтересован в прибыли, то в прибыли текущей. Текущую же прибыль можно увеличить многими такими способами, которые сокращают будущую доходность предприятия: отказом от надлежащего ухода за оборудованием или от проведения природоохранных мероприятий, невниманием к научно-техническому прогрессу и отказом от инвестиций, приносящих отдаленный во времени эффект, фальсификацией продукции, экономией затрат на улучшение условий труда и, конечно же, завышением цен. [38]
Постоянные затраты не зависят от того, вырабатывает электростанция электроэнергию или простаивает без нагрузки. Постоянные затраты складываются из затрат на содержание администрации, промышленно-производственного персонала, зданий и сооружений, отчислений на амортизацию производственного оборудования, расходов на техническое обслуживание и ремонт оборудования, налога на имущество, платы за землю, затрат на обслуживание заемного капитала и доходов акционеров. [39]
Правда, не всегда уменьшение дивидендов связано с ухудшением финансового состояния предприятия. Может иметь место уменьшение доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, за счет увеличения доли этой прибыли, направляемой на развитие производства и осуществление перспективных проектов. Коэффициент дохода акционеров характеризует степень зрелости предприятия. Обычно молодые, набирающие силу компании выплачивают небольшие дивиденды, тогда как зрелые компании в традиционных отраслях стремятся платить более высокие дивиденды. [40]
Современные подходы к банковскому менеджменту делают акцент как на управлении активами, так и на управлении пассивами. Подход современных менеджеров к максимизации доходов акционеров как раз и предполагает управление активами и пассивами. [41]
Для увеличения мощностей и структурно-технологического совершенствования НПЗ необходимы значительные инвестиции. Но из нее же образуются и доходы акционеров, чьи интересы являются определяющими при формировании финансовой стратегии фирмы. [42]
Рамасвами была разработана теория налоговой дифференциации. В качестве существенного фактора, влияющего на цену акций и рыночную стоимость предприятия, авторы называют налоговые предпочтения инвесторов, определяемые критерием минимизации налогообложения их доходов. Они исходили из того факта, что на практике почти всегда существуют различия в налогообложении доходов акционеров. [43]
Совет директоров анализирует конкурентные преимущества и потенциальные возможности компании, а также ее слабые стороны и угрозы, возникающие в ходе ее деятельности. При этом используется ситуационный анализ для исследования как внутренних, так и внешних условий, в которых может оказаться корпорация. Члены совета директоров и высшие менеджеры на основе анализа этих факторов осуществляют стратегическое планирование, привлекают и распределяют необходимые для этого ресурсы, прогнозируют прибыль компании, доходы акционеров, обеспечивая при этом финансовую безопасность инвесторов, поставщиков и сотрудников компании. При стратегическом планировании необходимо учитывать, что глобальная конкуренция привела к сокращению сроков производственных циклов. Члены совета директоров и менеджеры должны ускорять подготовку условий к производству новой продукции и созданию нового комплекса услуг. Для этого используются многие факторы, среди которых укрепление связей с потребителями, постоянное совершенствование производства, ускорение инноваций и др. Важной задачей является замена устаревшей продукции и услуг их новыми, более рентабельными видами, чтобы обеспечить экономическую стабильность не только корпорации в целом и доходов ее акционеров, но и прибыли инвесторов. [44]
Предложено выплатить в качестве дивидендов 1000 тыс. руб. из расчета 200 % от номинала на каждую акцию. В этом случае доходность акций составляет 26 % годовых в расчете на весь период до получения дивидендов по ставке сложного процента. Такой подход к учету интересов инвесторов ( акционеров) в значительной степени повышает привлекательность проекта, его ориентированность на удовлетворение не только финансово-экономических интересов самого бизнеса, но и требований максимизации доходов акционеров в обозримой перспективе. [45]