Отрицательный доход
Cтраница 3
 |
Три вида эксцесса. [31] |
Островершинные распределения можно увидеть в доходах активов, когда наблюдаются периодические скачки в ценах на эти активы. Рынки с прерывающимся процессом торговли, как, например, рынки ценных бумаг, которые закрываются на ночь и в выходные, имеют большую вероятность для демонстрации скачков цен активов. Причиной служит то, что информация, которая влияет на цены, но публикуется во время закрытия рынков, окажет воздействие на цены, когда рынок откроется вновь, таким образом создавая условия для скачка между предыдущей ценой закрытия и ценой открытия. Этот скачок цен, наиболее заметный для ежедневных или еженедельных данных, приведет к более высокой частоте повторения больших положительных или отрицательных доходов, чем предполагалось бы, если бы торговля на рынках велась непрерывно. [32]
На фундаментальном уровне оценка ничего не изменяет, независимо от типа анализа фирмы. Существуют три группы фирм, где оценка становится более трудным делом и при этом сопряжена с повышенным шумом. В первую группу входят фирмы, имеющие отрицательные доходы. При наличии зависимости большинства моделей, обеспечивающих прогнозы на будущее, от роста доходов, аналитики должны рассматривать и другие подходы, предполагающие установление доходов на положительном уровне, по крайней мере со временем. Сюда могут относиться нормализация доходов в текущем периоде, корректировка маржи текущего периода с учетом ее устойчивых уровней во времени или снижение рычага. Используемый подход будет зависеть от ответа на вопрос, почему в текущем периоде фирма имеет отрицательные доходы. Вторая группа фирм, для которых трудно провести оценку, состоит из молодых фирм с незначительной финансовой историей или вовсе без нее. Здесь информация о сопоставимых фирмах может заменить исторические сведения и позволит аналитикам определить входные данные, необходимые для оценки. [33]
Страницы: 1 2 3