Cтраница 2
Это могло быть связано с потерей любимого человека, ухудшения состояния физического или психического здоровья, или потерей работы, которая обеспечивает нам необходимый доход. Какие-то заветные цели, которые мы себе поставили, могут остаться неосуществленными. [16]
При определении семей и лиц, относимых по уровню жизни к категории нищеты, имеет значение их субъективное восприятие своего материального положения; так, в РФ, по данным Всероссийского центра изучения общественного мнения, 3 - 4 % лиц, имеющих самые низкие заработки, оценивают свое благосостояние как хорошее. РФ) предложила при исследовании социальных групп и слоев называть слой, занимающий по существу пространство около черты нищеты, нижним слоем; работники, относящиеся к этому слою, имеют доходы на уровне 44 % от минимально необходимого дохода, а душевые доходы их семей - менее 25 % от достаточного дохода, который, в свою очередь, почти на 10 % ниже среднего. [17]
В США социальное обеспечение, как ожидается, станет банкротом к году 2032, а система бесплатной медицинской помощи в 2005 как раз когда дети поколения бэби-бума начнут в них нуждаться. Даже сегодня социальное обеспечение не обеспечивает необходимого дохода. Что случится, когда 77 миллионов детей поколения бэби-бума начнут требовать деньги, которые они положили на свои счета... [18]
Напротив, когда рыночный портфель состоит только из обыкновенных акций, информация о значениях бета имеется в изобилии и достаточно оперативна. По этой причине в большей части работ по модели оценки основного капитала рассматриваются обыкновенные акции. Однако концепция зависимости между неизбежным риском и необходимым доходом важна как для ценной бумаги с фиксированным уровнем дохода, так и для обыкновенной акции. [19]
Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике инвестиционного менеджмента может быть использован более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из сильных ( т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости необходимого дохода позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны. [20]
Стандартная модель дисконтированных денежных потоков оценивает актив посредством оценки приведенной ценности всех денежных потоков, создаваемых данным активом, по соответствующей дисконтной ставке. В моделях избыточных доходов ( и избыточных денежных потоков) только денежные поступления, заработанные сверх необходимых доходов, рассматриваются как создающие ценность, и текущую ценность этих избыточных денежных потоков можно прибавлять к сумме, инвестируемой в актив, для оценки его ценности. Для иллюстрации сказанного предположим: у нас есть актив, в который мы инвестировали 100 млн. долл. [21]
В процентном отношении имеет место, ( 1231, 85 дол. Для первого примера он был равен ( 1000 дол. Это иллюстрирует тот факт, что чем ниже номинальный доход, тем больше изменение стоимости в результате изменения необходимого дохода. [22]
Упомянутые в этом разделе проблемы не сводят на нет важность модели оценки капитальных активов. Однако, мы должны осознавать, что модель не позволяет точно измерить процесс установления рыночного равновесия или необходимый доход по отдельной акции. Однако, она демонстрирует нам основные понятия, имеющие отношение к риску и доходу, а также показывает способ посредством которого можно измерить необходимый доход на акцию. У САРМ есть свои противники, но ее полезность для корпоративных финансов трудно отрицать. [23]
Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике инвестиционного менеджмента может быть использован более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из сильных ( т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости необходимого дохода позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны. [24]
В соответствии с традиционным подходом к определению стоимости и левереджу предполагается, что структура капитала оптимальна и что фирма может увеличить свою общую стоимость, разумно использовав левередж. Согласно этому подходу фирма может уменьшить свои долгосрочные инвестиции и увеличить общую стоимость за счет привлечения заемных средств. Хотя в этом случае инвесторы увеличивают необходимый уровень дохода на собственный капитал, рост ke не покрывает выгод от использования более дешевых заемных средств. По мере увеличения уровня левереджа влияние увеличения инвесторами необходимого дохода на собственный капитал становится все более сильным, пока не превосходит эффект от использования более дешевых заемных средств. [25]
Большинство экономистов считает имущественные налоги на здания регрессивными по той же причине, что и налоги с продаж. Во-первых, владельцы собственности включают этот налог в арендную плату. Регрессивный характер имущественного налога может усугубляться, потому что его ставки зависят от местоположения собственности. Если, например, ее стоимость уменьшается в разрушающемся центре города, то ставки имущественного налога должны подняться, чтобы принести необходимый доход. А в богатом пригороде, где рыночная стоимость жилья повышается, налоговые поступления можно поддерживать на определенном уровне и при более низких налоговых ставках. [26]
Эта тенденция открытия финансовых рынков означала, что компании на развивающихся рынках имели возможность увеличивать капитал как внутри страны, так и за ее пределами с меньшими затратами. Приток капитала от иностранных инвесторов дал фирмам на развивающихся рынках возможность извлекать такую выгоду из их перспектив роста, которой им было бы не достичь, если бы они были ограничены только внутренним рынком. Более того, активы, ранее принадлежавшие государству, были успешно распроданы среди внутренних и иностранных инвесторов, увеличив тем самым столь необходимый доход правительств как развитых, так и развивающихся рынков. [27]
Эта тенденция открытия финансовых рынков означала, что компании на развивающихся рынках имели возможность увеличивать капитал как внутри страны, так и за ее пределами с меньшими затратами. Приток капитала от иностранных инвесторов дал фирмам на развивающихся рынках возможность извлекать такую выгоду из их перспектив роста, которой им было бы не достичь, если бы они были ограничены только внутренним рынком. Более того, активы, ранее принадлежавшие государству, были успешно распроданы среди внутренних и иностранных инвесторов, увеличив тем самым столь необходимый доход правительств как развитых, так и развивающихся рынков. [28]