Доходность - рыночный индекс
Cтраница 2
Так как коэффициент неопределенности ( coefficient of nondetermination) равен 1 минус коэффициент детерминации, то он представляет собой пропорцию, в которой изменение доходности акций компании WM не связано с изменением доходности рыночного индекса. [16]
 |
Образец страницы из сборника по оценке риска ценных бумаг Мел / / Lynch, Pierce. [17] |
Так как коэффициент неопределенности ( coefficient of nondetermination) равен I минус коэффициент детерминации, то он представляет собой пропорцию, в которой изменение доходности акций компании WM не связано с изменением доходности рыночного индекса. [18]
Для оценки не совокупного, а индивидуального ( очищенного от системного или рыночного) риска фонда и искусства его менеджеров в управлении портфелем, используют показатель альфа - инструмент сравнения доходности портфеля с доходностью рыночных индексов. Чем больше альфа, тем выше профессионализм фонд-менеджеров, если же альфа приобретает отрицательные значения, это свидетельствует о том, что управляющие портфелем не только не в состоянии переиграть рынок, но даже не могут идти с ним в ногу. [19]
Пассивная инвестиционная система ( passive investment system) включает просто приобретение и владение широко диверсифицированным портфелем ценных бумаг в течение оцениваемого периода. Часто для оценки доходности такого портфеля используется доходность рыночного индекса. Некоторые механические системы дают только прогнозы поведения рынка, другие предоставляют рекомендации по инвестированию в определенные ценные бумаги. Почти все они показывают впечатляющие результаты проверки на основе статистических данных за прошлые периоды. [20]
Общепринятый подход к оценке коэффициента бета инвестиции основывается на регрессионном анализе доходности инвестиции относительно доходности рыночного индекса. Для фирмы, акции которой на протяжении длительного периода торгуются на открытом рынке, не представляет большого затруднения оценить доходы, которые инвестор получил бы от своей инвестиции в собственный капитал на различных интервалах ( например, месячных или недельных) в течение периода. На практике же мы обычно в качестве приблизительной оценки рыночного портфеля используем какой-нибудь фондовый индекс ( например, S & P 500) и оцениваем коэффициенты бета для акций относительно индекса. [21]
Коэффициент детерминации ( coefficient of determination) представляет собой пропорцию, в которой изменение доходности акций компании WM связано с изменением доходности рыночного индекса. Другими словами, он показывает, в какой степени колебания доходности WM можно отнести за счет колебаний доходности рыночного индекса. [22]
Член уравнения (8.3), известный как случайная погрешность ( random error term), просто показывает, что рыночная модель не очень точно объясняет доходности ценных бумаг. Другими словами, когда рыночный индекс возрастает на 10 % или уменьшается на 5 %, то доходность ценной бумаги А не обязательно равняется 14 % или - 4 % соответственно. Разность между действительным и ожидаемым значениями доходности при известной доходности рыночного индекса приписывается случайной погрешности. [23]
Поскольку значительная часть анализа в корпоративных финансах является долгосрочной, безрисковой должна быть процентная ставка по долгосрочной правительственной облигации. Премия за риск измеряет то, что инвесторы требуют в качестве премии за инвестирование в рискованные инвестиции вместо безрисковых вложений. Данную премию за риск, которая может различаться в зависимости от инвестора, можно оценить либо путем рассмотрения исторической доходности акции и правительственных ценных бумаг, либо путем рассмотрения текущих рыночных цен акции. Коэффициент бета фирмы обычно измеряется через регрессионный анализ доходности акций фирмы в сопоставлении с доходностью рыночного индекса. Данный подход дает неточные оценки коэффициента бета, и более оптимальным способом оказывается оценка коэффициента бета через рассмотрение коэффициентов бета видов деятельности, которыми занимается фирма. [24]
Страницы: 1 2