Cтраница 1
Доходность акционерного капитала исчисляет доход на вложения акционеров. Низкий показатель доходности акционерного капитала подтверждает вывод пп. [1]
Доходность акционерного капитала отражает результат деления чистой прибыли на среднегодовую балансовую величину акционерного капитала. [2]
Доходность акционерного капитала исчисляет доход на вложения акционеров. [3]
Например, если доходность акционерного капитала компании в среднем составляет 16 %, прибыль в расчете на акцию - 4 дол. [4]
Необходимо оценить ценность и доходность акционерного капитала. [5]
Ограничения формул, расшифровывающих значения мультипликаторов Р / Е и P / BV, связаны с тем, что в ходе преобразований принимается, что доходность акционерного капитала ( ROE) является постоянной на протяжении всей жизни компании. Если она непостоянна, то уравнение не верно чисто математически. [6]
Более низкий показатель ( P / E) / g имеют, при прочих равных, компании с более высокими темпами роста, более рисковые, с меньшей доходностью акционерного капитала и с более высокой долей реинвестируемой прибыли. [7]
Для простоты представим, что ни одна из компаний не использует заемный капитал. Доходность акционерного капитала ( ROE) у обеих компаний составляет 12 %, доходность, требуемая акционерами на свои вложения, также равна 12 %, а цена акции в году 1 - 100 долл. В этом году каждая из компаний должна заработать 12 % х 100 12 долл. [8]
Доходность акционерного капитала ( ROE) у группы аналогов и у оцениваемого бизнеса может быть различной. [9]
Доходность акционерного капитала исчисляет доход на вложения акционеров. Низкий показатель доходности акционерного капитала подтверждает вывод пп. [10]
Оценки и методы, приведенные в пп. В действительности большая норма доходности для заимодателей может существенно ухудшить доходность акционерного капитала, так как используемый в производстве общий ( акционерный и заемный) капитал с точки зрения производства неразличим. В то же время снижение доходности акционерного капитала может привести к снижению активов корпорации в ближайшем будущем, к снижению экономической эффективности функционирования корпорации за счет падения курса акций на фондовой бирже, к уменьшению продаж акций и общей суммы денежных средств, полученных от их эмиссии. [11]
Проследим связь мультипликаторов, базирующихся на стоимости активов, с мультипликаторами доходности. Показатель P / BV, например, связан с показателем Р / Е через доходность акционерного капитала. [12]
Эмиссия акций, затраты на размещение составят - 10 %, эмиссия осуществляется двумя траншами. С учетом размещения сумма эмиссии составит - 467 млн. руб., из них первый - 127 млн. руб., второй - 340 млн. руб. Прогнозируемая доходность акционерного капитала. [13]
Как видно из этой формулы, P / BV существенным образом зависит от ROE, а это значит, что нельзя считать недооцененными те акции, для которых мультипликатор P / BV ниже среднеотраслевого. При этом необходимо также, чтобы величина ROE была не ниже средней по отрасли и наоборот. Если доходность акционерного капитала ROE равна доходности, требуемой инвесторами, то чисто математически соотношение P / BV будет равно единице, независимо от темпов роста компании. Если оно больше единицы, то активы компании приносят больший доход ( в процентах по отношению к балансовой стоимости) чем требуемая инвесторами доходность на вложения в данную компанию, поэтому рыночная цена этих активов ( Р) выше их балансовой стоимости. Если P / BV меньше единицы, то ситуация прямо противоположная: активы приносят меньший доход ( в процентах по отношению к балансовой стоимости), по сравнению с доходностью, требуемой инвесторами, и такие активы торгуются со скидкой к их балансовой стоимости. Это другая интерпретация того, о чем мы говорили в конце предыдущей главы, а именно: в долгосрочной перспективе доходность акционерного капитала ROE и доходность, требуемая инвесторами на вложения в акции ( г), выравниваются. [14]
Идея, лежащая в основе формулы средневзвешенных затрат на капитал, проста и интуитивно привлекательна. Если новый проект рентабелен настолько, чтобы выплачивать проценты ( после уплаты налога) по долгу, ставшему источником его финансирования, а также обеспечивает очень высокую ожидаемую норму доходности вложенного в него акционерного капитала, он должен быть хорошим проектом. Что значит очень высокая норма доходности акционерного капитала. Норма, которая превышает ГЕ, ожидаемую норму доходности, требуемую инвесторами в акции фирмы. Давайте посмотрим, как эта идея приводит к формуле средневзвешенных затрат на капитал. [15]