Безрисковая доходность

Cтраница 2

Оценка безрисковой доходности в этой модели может представлять известные затруднения. Для российского финансового рынка в качестве безрисковой доходности обычно рекомендуют доходность депозитов наиболее надежных банков. Американские экономисты в качестве типичных условных безрисковых активов принимают в первую очередь долгосрочные казначейские облигации США, во вторую очередь - казначейские векселя США. [16]

Однако полезно сравнить полученные величины с безрисковой доходностью инвестиций в ГКО за тот же период, равной 160 % годовых, и убедиться, что инвестиции в акции РАО ЮС давали почти вдвое больше и это оправдывает риск, связанный с нестабильностью цен. [17]

Модель оценки доходности финансовых активов ( Capital Asset Pricing Model - САРМ), конкретизирующая взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью разработана Джоном Линтнером, Яном Мойссином и лауреатом Нобелевской премии по экономике Уильямом Шарпом и основана на представлениях об идеальных рынках капитала и некоторых других допущениях. Согласно САРМ требуемая доходность рисковых активов представляет собой функцию безрисковой доходности, средней доходности на рынке ценных бумаг и индекса колеблемости доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем. В настоящее время САРМ применяется для анализа не только ценных бумаг, но и любых хозяйственных операций. САРМ дает возможность определить, какой должна быть величина доходности, необходимая для компенсации данного уровня риска. [18]

Модель оценки доходности финансовых активов ( Capital Asset Pricing Model - САРМ), конкретизирующая взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью, разработана Джоном Линтнером, Яном Мойссином и лауреатом Нобелевской премии по экономике Уильямом Шарпом. Согласно этой модели требуемая доходность рисковых активов представляет собой функцию безрисковой доходности, средней доходности на рынке ценных бумаг и индекса колеблемости доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем. Эта модель отражает тот факт, что дополнительный риск должен вознаграждаться дополнительной доходностью. [19]

Показатели к рассматриваемому примеру. [20]

Этот показатель дает возможность сравнить выгодность вложения средств в различные предприятия и ( или) в какие-либо финансовые операции. В нормальных рыночных условиях ориентиром является ставка Центрального банка РФ ( ЦБ РФ) - минимальная безрисковая доходность, которую может приносить вложенный рубль. [21]

Если рискованность финансовых активов изменяется во времени, то было бы логичным предположить, что требуемая инвесторами доходность будет также изменяться во времени. Поскольку все активы, включая безрисковые, обладают доходностью не ниже безрисковой ( обычно за безрисковую доходность принимается доходность краткосрочных государственных облигаций с нулевым купоном, таким, как казначейские векселя), то уместно будет смоделировать премию за риск. Премией за риск считается разность между доходностью рискового актива и актива, не несущего риск. [22]

Для того чтобы оба рассмотренных метода привели к одному и тому же значению NPV, необходимо, чтобы дисконтированные элементы потока быть равны между собой. Из этого положения следует ряд интересных выводов, в том числе следующий: при неизменных значениях безрисковой доходности и ставки дисконтирования, учитывающей риск, риск с течением времени возрастает, что отражается в уменьшении безрискового эквивалента. [23]

Теперь рассмотрим инвестирование 1 в дисконтную государственную облигацию со сроком погашения t дг. Доходность этой инвестиции будет абсолютно определенной, и, следовательно, безрисковой. При вычислении безрисковой доходности из доходности облигации со сроком погашения t Дг щ любое изменение стоимости облигации из-за приближения срока погашения будет удалено. Таким образом, полученная добавочная доходность является чисто стохастическим элементом. [24]

Поскольку доходность облигации - это результат как нестохастического процесса ( приближения срока погашения облигации), так и изменения процентных ставок, необходимо удалить нестохастический элемент. Чтобы сделать это, мы работаем не с полной доходностью, а с избыточной доходностью и определяем риск как дисперсию избыточной доходности. Избыточная ( дополнительная) доходность определяется как разность между доходностью облигации с нулевым купоном и безрисковой доходностью. [25]

Также называется временной ( срочной) стоимостью. Сумма, на которую цена опциона превышает его внутреннюю стоимость. Иными словами, стоимость опциона, отличная от его текущей цены исполнения и отражающая степень контроля держателя опциона над ситуацией, степень риска базисного актива опциона и безрисковую доходность. [26]

Страницы: 1 2