Cтраница 2
Как мы отмечали в разделе 20 - 4, для опционов не существует единственной постоянной ставки дисконта, поскольку риск опциона изменяется вместе с изменением срока жизни и цены активов, лежащих в основе опциона. Не существует единственной ставки дисконта и внутри древа решений, так как, если древо содержит множество будущих решений, оно содержит и опционы. Рыночную стоимость будущих потоков денежных средств, описываемых с помощью древа решений, следует вычислять методом оценки опционов. [16]
Очевидно, что решением второго этапа будет: инвестировать, если испытания закончатся удачно, а если нет - остановиться. Чистая приведенная стоимость отказа от проекта равна нулю, так что древо решений предлагает простую задачу: следует ли Vegetron инвестировать сегодня 125 000 дол. [17]
Для одних и тех же кредитных продуктов скоринговые модели могут быть разными. Скоринговая таблица ( как одна из возможных моделей) основана на использовании аппарата логистической регрессии. Другие часто применяемые модели - древо решений и нейронные сети - являются алгоритмами, не имеющими аналога в табличной форме. Современный арсенал углубленного анализа данных ( data mining) содержит и другие методы статистического анализа, также позволяющие получать предиктивные модели возвратности кредита и строить соответствующие скоринговые алгоритмы. [18]
Некоторые эксперты идут еще дальше. Как и ранние защитники имитационных моделей, они начинают с предположения, что в принципе чистой приведенной стоимости не учитывается риск. Поэтому они предлагают использовать метод древа решений для расчета распределения чистых приведенных стоимостей или внутренних норм доходности каждого возможного последствия решений компании. Возможно, это очень напоминает пряничный домик, но теперь-то вы уже должны знать, что внутри его сидит ведьма. [19]
Некоторые эксперты идут еще дальше. Как и ранние защитники имитационных моделей, они начинают с предположения, что в принципе чистой приведенной стоимости не учитывается риск. Поэтому они предлагают использовать метод древа решений для расчета распределения чистых приведенных стоимостей или внутренних норм доходности каждого возможного последствия решений компании. Возможно, это очень напоминает пряничный домик, но теперь-то вы уже должны знать, что внутри его сидит ведьма. [20]
Как мы отмечали в разделе 20 - 4, для опционов не существует единственной постоянной ставки дисконта, поскольку риск опциона изменяется вместе с изменением срока жизни и цены активов, лежащих в основе опциона. Не существует единственной ставки дисконта и внутри древа решений, так как, если древо содержит множество будущих решений, оно содержит и опционы. Рыночную стоимость будущих потоков денежных средств, описываемых с помощью древа решений, следует вычислять методом оценки опционов. [21]
Попробуйте, если у вас есть такое желание, и вы увидите, как быстро вырастет количество кружков, квадратов и ответвлений. Жизнь сложна, и мы мало что можем с этим поделать. Поэтому несправедливо критиковать древо решений за то, что у него может вырасти густая крона. Нашу критику прибережем для экспертов, которые позволяют сложностям стать непреодолимыми. [22]
Каждый шаг такой разборки должен приводить к распознаваемым синтонам, с тем чтобы обратная операция ( сборка соответствующей связи в реальном синтезе) была обеспечена эффективным синтетич. Это же справедливо и для большинства промежут. В результате строится древо решений, выбор оптим. [23]
Учитывая такие колебания степени риска, мы должны были использовать различные ставки дисконта, но древо решений не говорит нам, как это сделать. На самом деле деревья решений вообще не говорят нам, как оценивать стоимость опционов: просто они являются удобным способом суммировать выводы о потоках денежных средств. Тем не менее ситуация не безнадежна. Современные методы оценки опционов начинают использоваться и применительно к выбору инвестиций. [24]
Учитывая такие колебания степени риска, мы должны были использовать различные ставки дисконта, но древо решений не говорит нам, как это сделать. На самом деле деревья решений вообще не говорят нам, как оценивать стоимость опционов: просто они являются удобным способом суммировать выводы о потоках денежных средств. Тем не менее ситуация не безнадежна. Современные методы оценки опционов начинают использоваться и применительно к выбору инвестиций. [25]