Cтраница 1
Пассивные менеджеры обычно действуют таким образом, как если бы финансовые рынки были относительно эффективными. Они принимают решения, исходя из общепринятой на рынке оценки риска и доходности. Принадлежащие им портфели могут быть рассмотрены как своеобразный суррогат рыночного портфеля, получившего название индексного фонда, или они могут представлять собой портфели, отвечающие интересам клиентов, чьи предпочтения немного отличаются от предпочтений среднего инвестора. В любом случае пассивные менеджеры не стремятся достигнуть эффективности, превышающей эффективность первоначально составленного ими портфеля ценных бумаг. [1]
Пассивные менеджеры обычно действуют таким образом, как если бы финансовые рынки были относительно эффективны. Другими словами, они принимают решения, исходя из общепринятой оценки риска и доходности. В любом случае пассивные менеджеры не стремятся достигнуть эффективности, превышающей эффективность первоначально составленного ими портфеля ценных бумаг. [2]
Для пассивных менеджеров проблема аыбора портфеля является тривиальной. Оня просто покупают и удерживают те ценные бумаги, которые соответствуют эталону. Их портфели называют индексными фондами. Для пассивных менеджеров нет никакой необходимости иметь дело с эффективными множествами и предпочтениями по риску и доходности - Данные понятия являются заботой их клиентов, ( Эффек-тианость выбранных клиентами эталонов является отдельным вопросом, поэтому мы не будем здесь его рассматривать, хотя он очень важен. [3]
Для пассивных менеджеров проблема аыбора портфеля является тривиальной. Оня просто покупают и удерживают те ценные бумаги, которые соответствуют эталону. Их портфели называют индексными фондами. Для пассивных менеджеров нет никакой необходимости иметь дело с эффективными множествами и предпочтениями по риску и доходности - Данные понятия являются заботой их клиентов, ( Эффективность выбранных клиентами эталонов я & чяется отдельным вопросом, поэтому мы не будем здесь его рассматривать, хотя он очень важен. [4]
Например, пассивному менеджеру следует выбрать только соответствующее сочетание казначейских векселей и индексного фонда, который является схожим с рыночным портфелем. [5]
Например, пассивному менеджеру следует выбрать только соответствующее сочетание казначейских векселей и индексного фонда, которое является схожим с рыночным портфелем. [6]
Стратегия, которой следуют пассивные менеджеры, предполагает непревышение эффективности первоначально составленного портфеля. [7]
Несмотря на быстрый рост активов, которые управляются пассивными менеджерами, при управлении большей частью национальных и международных портфелей акций и облигаций используются методы активного управления. [8]
Несмотря на быстрый рост активов, которые управляются пассивными менеджерами, при управлении большей частью национальных и международных портфелей акций и облигаций используются методы активного управления. [9]
Активный риск ( и, таким образом, активная ожидаемая доходность) может быть исключен, если включить в портфель все ценные бумага в тех же долях, в которых они входят в установленный эталонный портфель. Пассивные менеджеры следуют этому подходу. Активные менеджеры принимают на себя активный риск, когда их портфель отличается от эталонного. Рациональные и искусные активные менеджеры идут на активный риск только в том случае, когда они ожидают роста актишой доходности. [10]
Что касается практической стороны вопроса, то инвесторы обычно пренебрегают неопределенностью рыночного портфеля. Пассивные менеджеры, как правило, подразделяют рынок финансовых активов на различные классы, например на акции и облигации. Затем они более или менее произвольно определяют рыночный портфель для каждого класса этих активов и составляют портфели, которые вели бы себя аналогично характеристикам рыночного портфеля соответствующего класса активов. Активные менеджеры часто обращаются к такому рыночному портфелю при разработке своих инвестиционных портфелей. При оценке эффективности портфелей рыночные индексы-подобия используются в вы-численияхдоходности с учетом риска на основе САРМ ( см. гл. [11]
Активный риск ( и, таким образом, активная ожидаемая доходность) может быть исключен, если включить в портфель все ценные бумага в тех же долях, в Которых они входят в установленный эталонный портфель. Пассивные менеджеры следуют этому подходу. Активные менеджеры принимают на себя активный риск, когда их портфель отличается от эталонного. Рациональные и искусные активные менеджеры идут на активный риск только в том случае, когда они ожидают роста актиеной доходности. [12]
Что касается практической стороны вопроса, то инвесторы обычно пренебрегают неопределенностью рыночного портфеля. Пассивные менеджеры, как правило, подразделяют рынок финансовых активов на различные классы, например на акции и облигации. Затем они более или менее произвольно определяют рыночный портфель для каждого класса этих активов и составляют портфели, которые вели бы себя аналогично характеристикам рыночного портфеля соответствующего класса активов. Активные менеджеры часто обращаются к такому рыночному портфелю при разработке своих инвестиционных портфелей. При оценке эффективности портфелей рыночные индексы-подобия используются в вы-численияхдоходности с учетом риска на основе САРМ ( см. гл. [13]
С точки зрения управления портфелем определенный способ организации инвестирования, или стиль, может иметь форму активного управления или пассивного. Пассивному менеджеру не нужен аналитик ценных бумаг. Он использует разнообразные статистические и рыночные технологии для конструирования индексного фонда. [14]
Клиенты нанимают менеджеров, которые s результате своей работы должны достигнуть эталонного уровня. Такие менеджеры называются пассивными менеджерами ( см, гл. Клиенты нанимают н других менеджеров, которые должны превысить доходность, обеспечиваемую эталонными портфелями, Таких менеджеров называют активными менеджерами. [15]