Cтраница 4
Мультипликатор цена / балансовая стоимость подвергается сильному влиянию со стороны доходности собственного капитала. Снижение доходности собственного капитала воздействует на мультипликатор цена / балансовая стоимость непосредственно - через формулировку, представленную в предыдущем разделе, и косвенным образом - через снижение ожидаемого роста или выплат. [46]
Мультипликатор цена / балансовая стоимость также подвергается влиянию со стороны стоимости собственного капитала, причем рост стоимости собственного капитала приводит к снижению данного мультипликатора. Влияние доходности на акции и стоимости собственного капитала можно объединить в одном показателе - показателе избыточной доходности собственного капитала, который представляет собой разность между этими двумя факторами. [47]
Мультипликатор цена / балансовая стоимость для всего рынка определяется теми же переменными, что определяют мультипликатор цена / балансовая стоимость для индивидуальной фирмы. Поэтому, при прочих равных условиях, следует ожидать, что мультипликатор цена / балансовая стоимость для рынка будет расти по мере увеличения спреда доходности собственного капитала ( ROE минус стоимость собственного капитала), заработанного фирмами на этом рынке. И наоборот: следует ожидать уменьшения мультипликатора цена / балансовая стоимость для рынка по мере снижения спреда доходности собственного капитала, заработанного фирмами. [48]
Мультипликатор цена / балансовая стоимость для всего рынка определяется теми же переменными, что определяют мультипликатор цена / балансовая стоимость для индивидуальной фирмы. Поэтому, при прочих равных условиях, следует ожидать, что мультипликатор цена / балансовая стоимость для рынка будет расти по мере увеличения спреда доходности собственного капитала ( ROE минус стоимость собственного капитала), заработанного фирмами на этом рынке. И наоборот: следует ожидать уменьшения мультипликатора цена / балансовая стоимость для рынка по мере снижения спреда доходности собственного капитала, заработанного фирмами. [49]
Мультипликатор ценность фирмы / балансовая стоимость капитала - это аналог мультипликатора цена / балансовая стоимость применительно к фирме, который представляет собой функцию от доходности капитала, заработанной фирмой, стоимости ее капитала и коэффициента реинвестиций. Опять-таки, фирмы с низкими мультипликаторами ценность фирмы / балансовая стоимость капитала и высокой ожидаемой доходностью капитала можно определять как недооцененные. [50]
Мультипликатор цена / объем продаж 37 18 - 4 34 In ( выручки) 0 75 ( денежные средства / EBITDA) 8 37 роствыручки. [51]
Мультипликаторы цена / объем продаж и ценность / объем продаж широко используются для оценки технологических фирм и для сопоставления значений ценности этих фирм. Анализ фундаментальных переменных указывает на важность маржи прибыли в определении этих мультипликаторов, в дополнение к стандартным переменным, к которым относятся: коэффициенты выплат дивидендов, стоимость собственного капитала, ожидаемые темпы роста чистого дохода - для мультипликатора цена / объем продаж, а также коэффициент реинвестиций, стоимость капитала и рост дохода от собственности - для мультипликатора ценность / объем продаж. При сопоставлении мультипликаторов разных фирм следует принимать в расчет различия в марже прибыли. Один из подходов заключается в поиске несоответствий - сочетания низкой маржи прибыли и больших значений мультипликатора выручки, указывающих на переоцененность фирмы, или высокой маржи прибыли и малой величины мультипликатора, указывающей на недооцененность фирмы. Другой подход, связанный со смягчением различий в фундаментальных переменных, - это подход с точки зрения перекрестной регрессии, при котором мультипликаторы выручки регрессируются по фундаментальным переменным среди фирм в некоторых видах бизнеса, секторах или на рынках. Специфические секторные мультипликаторы соотносят ценность со специфическими переменными сектора, но их следует использовать с осторожностью. Часто эти мультипликаторы трудно сопоставлять, если не принимать строгих предпосылок относительно операционных процессов фирм и их потенциала роста. [52]
Мультипликатор цена / балансовая стоимость для финансово-сервисной фирмы представляет собой соотношение цены ( курса) одной акции к балансовой стоимости собственного капитала, приходящейся на одну акцию. [53]
Мультипликаторы р, и 1 / р, имеют одинаковую кратность. [54]
Мультипликаторы используются для оценки ценных бумаг практически со времен зарождения финансового анализа. [55]
Мультипликаторы часто применяются в рамках метода дисконтированных денежных потоков. [56]
Мультипликаторы позволяют привести к единому масштабу цены акций компаний, отличающихся по размеру и количеству акций, на которое разделен их уставный капитал. Это производится посредством пересчета показателей компании ( например, выручки, прибыли и др.) на одну акцию. [57]
Мультипликатор ( P / S) / g в какой-то степени учитывает тот факт, что рыночная цена акций аналога отражает низкий будущий рост этой компании, и для быстрорастущей компании эту цену нужно скорректировать в сторону повышения. Сейчас же нас интересует другой вопрос. [58]